Perché l'oro rimane stabile dopo il discorso di Walsh?

Huitong Finance 16 ottobre — Venerdì 16 ottobre, il mercato dell'oro spot ha mostrato una dinamica relativamente stabile dopo il discorso del presidente della Fed, Kevin Walsh, a Bangkok. Il discorso non ha fornito indicazioni chiare sulla direzione della politica di ottobre e le aspettative del mercato per un aumento dei tassi nello stesso mese sono scese da circa un terzo al 15%. Giovedì, l'oro spot è salito dell'1,6% in una sola giornata, segnando il maggior aumento giornaliero in più di due settimane, con il prezzo attualmente intorno a 4180 dollari/oncia. La volatilità complessiva della settimana è stata limitata; i recenti dati sull'inflazione di settembre degli Stati Uniti, i prezzi alla produzione e le vendite al dettaglio hanno influenzato in una certa misura il sentiment di mercato.

Venerdì 16 ottobre, il mercato dell'oro spot ha mostrato una dinamica relativamente stabile dopo il discorso del presidente della Fed, Kevin Walsh, a Bangkok. Il discorso non ha fornito indicazioni chiare sulla direzione della politica di ottobre e le aspettative del mercato per un aumento dei tassi nello stesso mese sono scese da circa un terzo al 15%. Giovedì, l'oro spot è salito dell'1,6% in una sola giornata, segnando il maggior aumento giornaliero in più di due settimane, con il prezzo attualmente intorno a 4180 dollari/oncia. La volatilità complessiva della settimana è stata limitata; i recenti dati sull'inflazione di settembre degli Stati Uniti, i prezzi alla produzione e le vendite al dettaglio hanno influenzato in una certa misura il sentiment di mercato.

Discorso di Walsh e aggiustamento delle aspettative sui tassi

Nel suo intervento a Bangkok, Walsh ha ribadito l'impegno verso la stabilità dei prezzi, ma ha specificamente dichiarato che non cadrà in previsioni sui risultati delle riunioni. Questa affermazione non ha smorzato le aspettative di mercato secondo cui la Fed manterrà i tassi invariati questo mese, anzi ha spinto i trader ad abbassare la probabilità di un aumento dei tassi. Un rialzo dei tassi esercita pressione su asset come l'oro che non pagano interessi, quindi la riduzione della probabilità ha fornito un sostegno di breve periodo ai prezzi. Analisi di mercato indicano che Walsh intende moderare la percezione di una Fed eccessivamente aggressiva per ristabilire la stabilità dei mercati obbligazionari statunitensi. Sebbene l'inflazione rimanga una preoccupazione e un ulteriore inasprimento non possa essere del tutto escluso, il tono più recente mostra che non vi è urgenza per ulteriori rialzi consecutivi. Prima del discorso, le aspettative di mercato per un aumento di 25 punti base erano intorno a un terzo; dopo, sono scese al 15%, riflettendo una rivalutazione delle aspettative. Il periodo di silenzio mediatico della Fed inizierà sabato e le informazioni aggiuntive prima della riunione saranno quindi limitate.

Dati sull'inflazione negli Stati Uniti e contesto di policy

L'indice dei prezzi al consumo degli Stati Uniti per settembre è aumentato del 3,7% su base annua, mentre l'indicatore core è salito del 2,6% su base annua, dati superiori alle aspettative di parte degli analisti, con il rincaro dell'energia come principale fattore trainante. I costi energetici rimangono alti a causa dei conflitti in Medio Oriente, che dal fine febbraio hanno disturbato i mercati energetici e alimentato l'inflazione. Il mese scorso, la Fed ha attuato il primo aumento dei tassi dal 2023, portando il tasso di policy nella fascia 3,75%-4%. Walsh ha affermato che, dalla scorsa riunione, l'economia si è comportata in linea con le attese e che le banche centrali mondiali stanno adottando una linea di restrizione sincrona per affrontare l'inflazione diffusa. Preoccupazioni per investimenti legati all'AI giovedì hanno causato deflussi dai tecnologici e un calo dei rendimenti obbligazionari, offrendo all'oro una spinta temporanea. Nel complesso, la variazione dei prezzi dell'oro questa settimana è stata modesta, segnalando un equilibrio persistente tra dati e aspettative di policy.

Rassegna delle performance dei prezzi dall'inizio del conflitto

Dall'esplosione del conflitto in Medio Oriente alla fine di febbraio, il prezzo dell'oro spot è sceso di circa un quinto. Il conflitto ha spinto in alto i prezzi dell'energia aggravando la pressione inflazionistica, spingendo le principali banche centrali a inasprire la loro politica: questa si è rivelata la principale sfida macro per l'oro. L'oro non genera interessi, e in un contesto di tassi d'interesse reali elevati la sua attrattiva relativa diminuisce. Sebbene in genere i conflitti innalzino la domanda di asset rifugio, l'attuale performance dei prezzi riflette principalmente la risposta alle aspettative sui tassi e sull'inflazione più che un puro premio di sicurezza. Il rialzo dell'oro di giovedì si è correlato al miglioramento del mercato obbligazionario, ma su base settimanale i prezzi sono rimasti in un intervallo laterale. Nello stesso periodo, il Dollar Index è sceso dello 0,3%; l'argento è salito dello 0,7%, così come il platino e il palladio, indicando una divergenza all'interno del comparto dei metalli preziosi.

Struttura daily e situazione degli indicatori

I grafici daily mostrano che il prezzo dell'oro spot si trova attualmente sotto la media centrale delle Bollinger Bands. La media centrale è intorno a 4222, la banda superiore verso 4398 e quella inferiore vicino a 4046. Recentemente, i prezzi sono scesi al minimo di 4066 e hanno segnato un massimo a 4510. L'indicatore MACD vede il DIFF a -44,90, il DEA a -50,22, con un istogramma a 10,64: ciò indica un istogramma positivo nel breve termine, ma le linee veloci e lente restano negative. La quotazione resta sotto la media centrale, mentre l'istogramma e le linee MACD mostrano divergenze, riflettendo diverse fasi tra volatilità e segnali di momentum. Dopo la pubblicazione dei dati, i prezzi sono rimasti relativamente stabili senza estensioni direzionali significative.

Domande frequenti

Risposta: Il discorso non ha fornito segnali chiari di un rialzo dei tassi, così il mercato ha ridotto la probabilità di un aumento a ottobre da circa un terzo al 15%, attenuando la pressione su asset che non pagano interessi e mantenendo quindi il prezzo stabile.


Risposta: Il dato del 3,7% su base annua è stato superiore alle attese; i prezzi energetici sono stati il principale contributo, rafforzando il contesto di policy restrittiva. Tuttavia, l'oro questa settimana è rimasto poco mosso, segnalando che i dati erano già in buona parte prezzati.


Risposta: Il conflitto ha sollevato i costi energetici e l'inflazione, spingendo la Fed e altre banche centrali a rafforzare le loro politiche. Un contesto di tassi elevati penalizza l'oro che non genera interessi, portando a un calo di circa un quinto da fine febbraio.