L’inflazione colpisce insieme alla resilienza economica! La Banca d’Inghilterra lancia il segnale più hawkish degli ultimi tre anni, un aumento dei tassi a novembre è imminente

Secondo quanto riportato da Smart Finance APP, il modello di elaborazione del linguaggio naturale BOESPEAK, che monitora le dichiarazioni dei membri del Comitato di Politica Monetaria (MPC) della Bank of England, indica che i funzionari della banca stanno inviando i segnali più aggressivi degli ultimi tre anni, spianando la strada a un possibile aumento dei tassi già dal mese prossimo.

Il modello BOESPEAK mostra un cambiamento di posizione del MPC della Bank of England

Si apprende che, dopo una serie di discorsi dei funzionari della Bank of England durante le recenti riunioni del Fondo Monetario Internazionale (IMF) e della Banca Mondiale, l’indice BOESPEAK è salito ai livelli più alti dall’inizio del 2023. Dal fine agosto, l’indice è aumentato notevolmente. Sebbene sia leggermente sceso rispetto al picco, rimane vicino ai massimi da marzo 2023, quando l’inflazione in UK era al 10%, i tassi erano al 4% e stavano ancora salendo.

Dan Hanson, economista, ha affermato: “La crescita dell’indice è davvero sorprendente e coincide esattamente con l’aumento dei costi energetici negli ultimi mesi.” Secondo le sue previsioni, la Bank of England alzerà i tassi a novembre e di nuovo a febbraio prossimo. Ha aggiunto: “Naturalmente, è anche possibile che il MPC stia semplicemente inviando segnali forti. Tuttavia, riteniamo che l’equilibrio dei rischi sulla crescita economica e sulle prospettive dell’inflazione sia cambiato abbastanza da convincere la maggioranza del comitato della necessità di tassi più elevati.”

Diversamente dalla Federal Reserve e dalla BCE, la Bank of England non ha ancora inasprito la politica monetaria nonostante lo shock inflazionistico causato dai conflitti in Medio Oriente. Tuttavia, un numero crescente di funzionari sta avvertendo dei potenziali effetti di “secondo giro” inflazionistici, dove le aziende trasferiranno l’aumento dei costi sui consumatori e i lavoratori chiederanno aumenti salariali.

Gli investitori attualmente stimano quasi al 100% la probabilità di un rialzo dei tassi il prossimo mese e si aspettano almeno altri tre aumenti entro luglio prossimo. Un recente sondaggio mostra che gli economisti prevedono in media un aumento a novembre e uno a febbraio da parte della Bank of England.

Il mercato attualmente si attende che il MPC della Bank of England nel meeting del 5 novembre sostenga con una maggioranza di voti un aumento dei tassi di 25 punti base fino al 4%, che sarebbe il primo di una serie di aumenti previsti prima dell’estate prossima. A settembre, il comitato aveva votato 6 a 3 per mantenere invariati i tassi, quindi basterebbe che due membri cambiassero opinione per invertire il risultato.

Andrew Bailey, governatore della Bank of England, è il voto decisivo del MPC. Sebbene Bailey abbia dichiarato di non vedere ancora chiari effetti di secondo giro sull’inflazione, ha avvertito che, con il protrarsi degli shock energetici e dei conflitti in Medio Oriente, evitare l’aumento dei tassi sta diventando sempre più difficile. I suoi due vice, Dave Ramsden e Clare Lombardelli, hanno usato espressioni simili, mentre la guerra in Medio Oriente non mostra segni di risoluzione.

All’inizio del mese, Catherine Mann ha affermato che il mercato del lavoro britannico è “statico” più che allentato e ha avvertito che le pressioni inflazionistiche stanno diventando radicate. La Mann è una delle funzionarie più aggressive del Comitato di politica monetaria e ha sempre sostenuto la necessità di alzare i tassi per impedire che lo shock energetico si diffonda all’economia in generale. Ha anche espresso preoccupazione che le imminenti negoziazioni salariali possano intensificare l’inflazione guidata dall’aumento dei costi dei carburanti e dell’energia.

Un’altra funzionaria “hawk”, Megan Greene, ha dichiarato la scorsa settimana che l’economia britannica sta crescendo più del previsto e il mercato del lavoro rimane resiliente, indicando che gli sforzi della Bank of England per contenere l’inflazione non sono ancora sufficienti. Recentemente ha detto ancora che il calo della crescita salariale nel Regno Unito sembra essersi fermato a un livello superiore a quello compatibile con l’obiettivo del 2% di CPI, affermando chiaramente che “il rischio di effetti di secondo giro è maggiore di quanto pensassimo”.

I dati più recenti mostrano che a settembre il numero di dipendenti salariati nel Regno Unito è aumentato inaspettatamente di 13.000 unità, in netto contrasto con le attese di un calo di 8.000, segnando la maggiore crescita mensile dall’agosto 2025. Anche i dati di agosto sono stati ampiamente rivisti, passando dalla diminuzione inizialmente riportata di 26.000 a un aumento di 1.000. Nel trimestre fino ad agosto, il tasso di disoccupazione è sceso inaspettatamente al 4,7%, il livello più basso dal luglio 2025; a settembre, la disoccupazione è rimasta al 4,4%.

L’Ufficio Nazionale di Statistica del Regno Unito sottolinea che, sebbene le retribuzioni totali, compresi i bonus, siano scese ai livelli più bassi degli ultimi sei anni, la crescita dei salari ordinari rimane relativamente stabile – confermando così la valutazione di Greene sulla rigidità salariale.

La ricercatrice di Investec, Ellie Henderson, osserva che la Bank of England ha sempre ritenuto che un mercato del lavoro flessibile avrebbe contribuito a ridurre il rischio di effetti di secondo giro causati dallo shock energetico, ma i dati più recenti mostrano un miglioramento delle condizioni occupazionali, “che potrebbe preoccupare i responsabili delle politiche”.

Anche il capo economista della Bank of England, Huw Pill, ha avvertito che i prossimi accordi salariali costituiscono una minaccia. Ha affermato che, in un’economia con offerta limitata, l’attività economica e il mercato del lavoro stanno mostrando resilienza.

Tuttavia, secondo la vice governatrice della Bank of England, Sarah Breeden, le aziende britanniche stanno cercando di assorbire internamente lo shock energetico e tagliare i costi, invece di trasferire i rincari sui consumatori. Questa affermazione suggerisce un atteggiamento prudente sull’opportunità di ulteriori rialzi. Allo stesso tempo, ha sottolineato che resta da vedere se l’impatto dello shock energetico sia stato realmente attenuato o solo posticipato.

Oltre ai segnali “hawkish” dei funzionari della Bank of England, anche i dati economici pubblicati di recente hanno rafforzato le aspettative di aumento dei tassi. Secondo i dati dell’Ufficio Nazionale di Statistica del Regno Unito diffusi mercoledì scorso, l’indice dei prezzi al consumo (CPI) è aumentato del 3,5% su base annua a settembre, più del 3,1% di agosto e del 3,4% previsto dal mercato; il CPI core ha registrato un +2,8% su base annua, superiore rispetto al 2,6% di agosto e al 2,7% previsto. Inoltre, come indicatore della pressione inflazionistica domestica, l’inflazione dei servizi è salita al 3,7%.

Spinta dall’impennata dei prezzi della benzina e del diesel, l’inflazione nel Regno Unito è salita sorprendentemente al livello più alto degli ultimi undici mesi. Secondo l’Ufficio Nazionale di Statistica, il costo del carburante per veicoli ha spinto verso l’alto l’inflazione: in precedenza, a causa dei prezzi del petrolio oltre 100 dollari al barile, a fine settembre il prezzo del diesel ha raggiunto livelli record. Le famiglie britanniche dovranno inoltre affrontare ulteriori pressioni finanziarie, poiché il tetto massimo della bolletta energetica familiare verrà aumentato a ottobre. La Bank of England ora prevede che all’inizio del prossimo anno l’inflazione raggiungerà il doppio del suo obiettivo del 2% e ha rivisto al rialzo la previsione di crescita del PIL del terzo trimestre allo 0,4%.