Il fatturato e l’utile operativo del terzo trimestre di SK Hynix superano le aspettative, mentre l’utile netto sorprendentemente delude le attese; annunciata una storica remunerazione agli azionisti da centinaia di miliardi di won.

Contestualmente, SK hynix ha annunciato un piano storico di remunerazione degli azionisti, dichiarando che per l’esercizio fiscale 2026 restituirà complessivamente circa 100 trilioni di won agli azionisti (circa 75 miliardi di dollari), includendo oltre 30 trilioni di won in dividendi in contanti e più di 60 trilioni di won in buyback di azioni e cancellazione delle stesse. Nel terzo trimestre il dividendo per azione sarà di 20.000 won, di cui uno speciale di 10.000 won per azione relativo agli utili dell’investimento giapponese Kioxia. La società ha anche approvato un nuovo piano di buyback da 20 trilioni di won, circa la metà dei quali saranno cancellati dopo la remunerazione degli azionisti.

Per quanto riguarda le prospettive, SK hynix mostra grande ottimismo. L’azienda dichiara che la carenza di chip di memoria continuerà fino al 2030, che la redditività trimestrale non ha ancora raggiunto il suo picco e che almeno fino al 2027 la tendenza al rialzo non si invertirà. La società prevede inoltre che la domanda di DRAM nel 2027 crescerà di circa il 20% anno su anno, mentre quella di NAND aumenterà in una fascia di percentuali a doppia cifra elevata.

La combinazione del fatturato di 104,62 trilioni di won e dell’utile operativo di 83,33 trilioni di won nel terzo trimestre da parte di SK hynix rappresenta una risposta concreta ai dubbi sulla sostenibilità degli investimenti nelle infrastrutture AI.

Il cuore della performance positiva è stato il doppio motore delle quotazioni di DRAM e NAND. L’azienda ha riportato che il prezzo medio della DRAM è aumentato di circa il 20% trimestre su trimestre, e quello della NAND è salito di una percentuale simile. Hwang MS, direttore della ricerca di Counterpoint Research, sottolinea che “sebbene l’HBM abbia vissuto una crescita di prezzo, il salto di profitti di questo trimestre è dovuto principalmente ai rapidi rialzi delle DRAM e delle NAND tradizionali”.

A livello macro, le spese per la memoria nei data center AI stanno continuando a crescere. Secondo dati Macquarie Research, la memoria rappresenta oggi circa un terzo dei costi totali di un data center AI, e tale proporzione è destinata ad aumentare con il raddoppio dei prezzi HBM previsto per il 2027. SK hynix, come fornitore principale di HBM per Nvidia, è uno dei principali destinatari di questa corsa agli armamenti per le infrastrutture AI.

Nonostante il grande superamento delle attese a livello operativo, l’utile netto ha raggiunto solo 39,53 trilioni di won, circa 21 trilioni in meno rispetto alle previsioni di 60,73 trilioni di won, con uno scarto del 35%: questa è stata la vera sorpresa del bilancio trimestrale.

Analizzando la struttura finanziaria, il grande divario tra utile operativo e netto potrebbe essere dovuto a molteplici fattori combinati: tra cui la gestione fiscale dell’investimento in Kioxia, oscillazioni valutarie, partite straordinarie non operative e l’impatto del piano di remunerazione azionaria su livello contabile.

Questa differenza invita gli investitori a considerare separatamente l’utile operativo e quello netto nella valutazione della qualità degli utili di SK hynix. L’azienda mantiene una forte redditività operativa, tuttavia il marcato scostamento negativo dell’utile netto rispetto alle attese potrebbe influenzare temporaneamente il sentiment di mercato.

Il piano di remunerazione degli azionisti di SK hynix segna una pietra miliare nella storia della società.

Per i dividendi in contanti, il totale annuale supererà i 30 trilioni di won. Dei 20.000 won per azione previsti come dividendo nel terzo trimestre, 10.000 won riflettono la performance operativa del trimestre, mentre gli altri 10.000 won derivano da una distribuzione speciale legata agli utili dall’investimento in Kioxia. L’azienda ha affermato che la maggior parte dei proventi da Kioxia verrà restituita agli azionisti tramite dividendo speciale suddiviso in due tranche: una inserita nel dividendo del terzo trimestre, l’altra in quello di fine 2026.

Per quanto riguarda il buyback di azioni, la società prevede di riacquistare e cancellare oltre 60 trilioni di won di azioni. Dei 20 trilioni del nuovo piano approvato oggi, circa 10 trilioni saranno cancellati dopo la distribuzione agli azionisti, mentre gli altri 10 trilioni saranno destinati alla remunerazione dei dipendenti. In futuro, il consiglio di amministrazione deciderà ogni trimestre l’ulteriore entità dei buyback in base a condizioni di mercato e flusso di cassa.

In generale, questo impegno da cento trilioni di won rappresenta sia un risarcimento per la sospensione della quotazione americana di Solidigm a causa delle contestazioni degli azionisti e della sorveglianza regolatoria, sia una chiara dichiarazione di fiducia nella propria redditività a lungo termine.

La visione di SK hynix sul futuro del settore è molto chiara: la carenza di offerta di chip di memoria continuerà durante tutta la seconda metà degli anni 2020, protraendosi fino al 2030.

Per quanto riguarda le previsioni della domanda, l’azienda stima che nel 2027 la richiesta di DRAM crescerà di circa il 20% su base annua, mentre quella di NAND aumenterà di una percentuale a doppia cifra elevata, segno che entrambe le principali linee di prodotto sono in una fase di forte domanda.

Tuttavia, la società segnala una preoccupazione: con l’aumento dei prezzi di memoria e l’aggravarsi della carenza, si prevede un calo delle spedizioni di PC e smartphone. Questo suggerisce una certa pressione sulla domanda nel segmento elettronica consumer, con un “test” dei limiti di elasticità dei prezzi nel mercato finale.

In termini più generali, sia SK hynix che i suoi concorrenti Samsung Electronics e Micron stanno indirizzando la propria capacità produttiva verso l’HBM, rendendo più stretta l’offerta di DRAM e NAND tradizionali e sostenendo così strutturalmente i prezzi. Vista l’espansione degli investimenti nei data center AI, tale equilibrio domanda-offerta sarà difficile da invertire nel breve periodo.