Le entrate e il profitto operativo di Samsung Electronics nel terzo trimestre raggiungono nuovi massimi, ma l’utile netto rimane al di sotto delle aspettative

Sospinta dall’ondata d’investimenti nell’infrastruttura AI, Samsung Electronics ha registrato ricavi e utili operativi record nel terzo trimestre, segnando il quarto trimestre consecutivo in crescita e, per la prima volta, gli utili operativi trimestrali hanno superato la soglia dei 100 mila miliardi di won, mentre l’utile netto è risultato inferiore alle aspettative di mercato.

Il 29 ottobre, Samsung Electronics ha pubblicato il detailed financial report per il terzo trimestre 2026: l’utile operativo ha raggiunto 107,44 mila miliardi di won, con un aumento annuale del 783% e un incremento del 20% rispetto al trimestre precedente; il margine operativo è salito al 55%. I ricavi sono stati di 195,25 mila miliardi di won, in crescita del 127% su base annua, segnando un nuovo massimo storico e superando i record di ricavi e utili per il quarto trimestre consecutivo.

Tuttavia, l’utile netto non ha soddisfatto le attese del mercato. L’utile netto è stato di 75,21 mila miliardi di won, al di sotto della stima di mercato di 89,06 mila miliardi di won. La principale pressione è derivata da voci non operative: le spese finanziarie del terzo trimestre sono state di 9,5 mila miliardi di won, facendo scendere l’utile ante imposte a 98,5 mila miliardi di won; aggiungendo l’imposta sul reddito di 23,4 mila miliardi di won, il margine netto finale dell’azienda è stato del 38,5%, in flessione rispetto al 41,8% del secondo trimestre.

Il motore principale di questa ondata di risultati è rimasto il settore dei semiconduttori, in particolare i prodotti di memoria collegati all’AI. Nel terzo trimestre, il business dei semiconduttori DS di Samsung ha generato ricavi per 147,1 mila miliardi di won e utili operativi per 106,5 mila miliardi di won, contribuendo quasi interamente all’utile operativo di gruppo.

I ricavi della divisione memory hanno raggiunto 140,7 mila miliardi di won, con una crescita del 16% su base sequenziale e un boom del 427% rispetto all’anno precedente, guidati soprattutto dall’espansione di HBM4, dalla forte domanda di SSD per server e dall’aumento generalizzato dei prezzi di memoria.

Guardando al futuro, Samsung ha proposto un piano d’investimenti in conto capitale ancora più aggressivo: per il 2026 è prevista una spesa in conto capitale di 84,4 mila miliardi di won, significativamente superiore ai 52,7 mila miliardi di won del 2025, di cui circa 76,8 mila miliardi di won destinati ai chip — oltre il 90% del totale.

Contestualmente, l’azienda avverte che con la continua espansione dell’ecosistema AI, il problema della carenza nella fornitura di chip si aggraverà ulteriormente il prossimo anno.

Dal punto di vista della redditività complessiva, il terzo trimestre di Samsung mostra le tipiche caratteristiche di una fase rialzista legata all’AI.

I ricavi trimestrali sono stati pari a 195,3 mila miliardi di won, in crescita del 127% rispetto agli 86,1 mila miliardi di won dello stesso periodo dell’anno precedente; l’utile operativo si è attestato a 107,4 mila miliardi di won, in forte aumento rispetto ai 12,2 mila miliardi di won dell’anno prima. L’azienda ha sottolineato che è la prima volta che una tech company globale realizza un utile operativo trimestrale superiore ai 100 mila miliardi di won.

Per quanto riguarda il margine lordo, il profitto lordo del terzo trimestre è stato di 135,3 mila miliardi di won, con un margine lordo del 69,3%, un netto balzo rispetto al 38,9% dello stesso periodo 2025. Il margine operativo è stato del 55,0%, in aumento di 2,8 punti percentuali rispetto al secondo trimestre e di oltre 40 punti rispetto al 14,1% dell’anno precedente.

Le spese sono rimaste sotto controllo. I costi di vendita e amministrativi del terzo trimestre sono stati pari a 27,8 mila miliardi di won, il 14,2% dei ricavi—meno del 24,8% dell’anno prima; gli investimenti in R&S sono stati di 14,4 mila miliardi di won, in calo del 10% su trimestre ma comunque in crescita del 63% su base annua, a dimostrazione del continuo impegno di Samsung in chip AI, processi avanzati e tecnologie di visualizzazione di nuova generazione.

L’utile netto non ha però centrato le attese, principalmente a causa delle spese finanziarie. Nel terzo trimestre, il guadagno/spesa finanziaria di Samsung è stato di -9,5 mila miliardi di won, mentre nel secondo trimestre era positivo di 4,7 mila miliardi di won. Per questo, nonostante l’utile operativo sia un record storico, l’utile ante imposte è stato di 98,5 mila miliardi di won e l’utile netto di 75,1 mila miliardi di won, al di sotto delle attese degli analisti.

La principale fonte della crescita di Samsung nel terzo trimestre è stato il comparto DS.

Nel terzo trimestre, la divisione DS ha registrato ricavi per 147,1 mila miliardi di won, in crescita del 15% sul trimestre precedente e del 344% rispetto al 2025; l’utile operativo ha raggiunto 106,5 mila miliardi di won, con un incremento di 17,3 mila miliardi di won rispetto al secondo trimestre e di 99,5 mila miliardi di won rispetto all’anno prima. Su base settoriale, il margine operativo DS è circa del 72%, a testimonianza dell’elevata elasticità dei prezzi dovuta alla domanda AI di storage che eccede largamente l’offerta.

In particolare, il comparto della memorystorage ha ottenuto ricavi per 140,7 mila miliardi di won (+16% sul trimestre, +427% sull’anno). Samsung sottolinea che, in presenza di limiti di capacità produttiva, ha ottimizzato il mix di prodotti concentrandosi sui segmenti più legati all’AI; inoltre, la forte domanda dei server ha alimentato l’aumento dei prezzi per tutte le tipologie di storage.

HBM4 è la parola chiave di questa stagione. L’azienda segnala che la competitività dei suoi prodotti ha permesso di espandere significativamente le vendite di HBM4 e di rispondere in modo proattivo all’incremento della domanda di SSD per server. Con l’espansione delle infrastrutture di training e inferenza AI, la high bandwidth memory, la DRAM per server e gli SSD enterprise sono diventati i prodotti più richiesti.

Samsung mantiene un outlook ottimista anche per il quarto trimestre. Si prevede che gli investimenti nell’infrastruttura AI saranno trainati dalla competizione globale per l’intelligenza artificiale e che le nuove piattaforme CPU/GPU stimoleranno ulteriormente la domanda di memoria; anche la domanda di QLC SSD legata all’espansione dei servizi AI agent per l’utenza consumer crescerà rapidamente. L’azienda prevede di aumentare le vendite di HBM, DRAM per server e SSD, espandendo la fornitura di DDR5 per server ad alta velocità e QLC SSD.

Oltre al memory, anche le divisioni System LSI e foundry di Samsung mostrano segnali di miglioramento.

Per quanto riguarda il System LSI, l’aumento dei ricavi del terzo trimestre è stato guidato soprattutto dalla produzione di SoC e sensori d’immagine per i nuovi modelli in uscita nella seconda metà dell’anno. La società sottolinea inoltre di aver acquisito progetti SoC customizzati grazie al rafforzamento delle collaborazioni con nuovi clienti. Nel quarto trimestre, si attende una produzione e vendita stabili di SoC di fascia alta e sensori da 200 milioni di pixel.

Il business foundry ha beneficiato della domanda per nodi avanzati. Samsung registra un netto miglioramento dei ricavi e degli utili foundry nel terzo trimestre, attribuibile all’aumento delle vendite di HBM B-Die e ai maggiori volumi delle tecnologie di processo più evolute. L’azienda continua inoltre a ricevere ordini per soluzioni HPC a 2nm, anche da grandi provider di servizi cloud.

Guardando al quarto trimestre, Samsung prevede una crescita a doppia cifra dei ricavi foundry e margini in miglioramento, grazie alle nuove generazioni di prodotti a 2nm destinati al mobile, alla produzione in crescita dei chip NPU a 4nm e al consolidamento delle vendite per i prodotti memory-related.

Per il periodo fino al 2027, Samsung punta sui nodi avanzati 4nm/2nm per soddisfare la domanda AI/HPC globale, rafforzando contemporaneamente la capacità di fornitura worldwide. L’azienda sottolinea che l’avvio dell’impianto di Taylor negli USA rafforzerà la sua posizione nella fornitura dei processi più avanzati su scala globale.

L’aspetto più rilevante emerso da questa trimestrale è la notevole espansione del budget per investimenti in conto capitale.

L’azienda prevede di spendere 84,4 mila miliardi di won in conto capitale nel 2026, circa il 60% in più rispetto ai 52,7 mila miliardi di won stimati per il 2025, di cui circa 76,8 mila miliardi di won riservati ai semiconduttori, una quota pari al 91% del totale.

Ciò significa che Samsung sta destinando la maggior parte delle risorse di investimento ai semiconduttori, in particolare alla memoria AI, ai processi avanzati e ai prodotti legati all’ambiente server. Il cash flow statement del terzo trimestre evidenzia inoltre spese per acquisti di immobili, impianti e attrezzature per 26,9 mila miliardi di won, in netta crescita rispetto ai 14,1 mila miliardi del secondo trimestre.

Samsung ritiene inoltre che, con la crescita dell’ecosistema AI, la spesa in conto capitale per infrastrutture AI accelererà ulteriormente nel 2027 e che la domanda guidata dall’AI potrebbe causare una carenza di offerta ancora più significativa rispetto al 2026. L’obiettivo è assicurare la domanda di fascia alta attraverso leadership tecnologica, ottimizzazione del portafoglio prodotti e contratti a lungo termine.

Nonostante l’aumento sostanziale degli investimenti, lo stato patrimoniale di Samsung resta robusto.

Alla fine di settembre, le attività totali dell’azienda ammontavano a 791,84 mila miliardi di won, in aumento rispetto a fine giugno; le disponibilità liquide e assimilabili erano di 214,82 mila miliardi di won. Nello stesso periodo, i debiti ammontavano a 17,19 mila miliardi di won, mentre la posizione netta di cassa raggiungeva 197,6 mila miliardi di won, in miglioramento rispetto ai 167,6 mila miliardi di giugno.

I livelli di leva rimangono molto bassi. Il rapporto debito/patrimonio netto di Samsung è del 29%, quello debito/capitale solo del 3%, mentre il rapporto debito netto/equity è di -32%; il current ratio è del 310%, in crescita rispetto al 263% registrato un anno prima.

Dal punto di vista del cash flow, il terzo trimestre ha generato 98,6 mila miliardi di won di flussi dalla gestione, meno dei 105,1 mila miliardi del secondo trimestre ma comunque su valori elevati. Il cash flow da investimenti è stato negativo per 35,2 mila miliardi di won, di cui 26,9 mila miliardi destinati ad immobili, impianti e macchinari; il cash flow da finanziamento è stato negativo per 24,0 mila miliardi di won, comprendendo buyback di azioni proprie per 12,5 mila miliardi, pagamento di dividendi per 2,5 mila miliardi e riduzione del debito per 4,6 mila miliardi di won.

Samsung ha contestualmente aggiornato il piano di remunerazione degli azionisti.

Nella terza trimestrale, l’azienda ha previsto la distribuzione di dividendi cash per 30 mila miliardi di won, con 4601 won per azione sia per le ordinarie che per le privilegiate. In base alle comunicazioni ufficiali, Samsung prevede per il 2026 una remunerazione complessiva agli azionisti compresa tra 90 mila e 110 mila miliardi di won, di cui 35 mila miliardi già distribuiti o pianificati, mentre i restanti 55-75 mila miliardi di won saranno restituiti sotto forma di dividendi e buyback con successivo annullamento delle azioni.

Da segnalare che Samsung ha risposto all’attenzione del mercato riguardo al differenziale di prezzo tra azioni ordinarie e privilegiate, specificando che nel prossimo round di buyback e annullamenti considererà attivamente la quota delle privilegiate a seconda delle condizioni di mercato.

L’azienda dichiara che il prossimo piano di remunerazione degli azionisti, così come l’ammontare definitivo e le modalità esecutive per la restante parte del 2026, verranno decisi e comunicati ufficialmente nel board meeting di fine gennaio 2027.