La capitalizzazione di mercato è aumentata di 1 trilione di dollari negli ultimi quattro mesi, il rapporto P/E di 36 volte ha raggiunto il massimo dal 2008: il bilancio di Apple (AAPL.US) non ammette alcuna delusione.
Apple ha raggiunto il prezzo più alto dal 2008 con un rapporto prezzo/utili di 36 volte e una capitalizzazione di mercato di 5,03 trilioni di dollari, tornando al primo posto mondiale. Tuttavia, l'elevata valutazione e la bassa crescita rendono Wall Street cauta, e i risultati finanziari non possono permettersi errori.
La recente ascesa del titolo Apple (AAPL.US) negli ultimi mesi ha lasciato ben poco margine di delusione nei risultati finanziari pubblicati dal produttore di iPhone dopo la chiusura dei mercati di lunedì.
L’app di Informazioni Finanziarie Cinese ha osservato che Apple è cresciuta del 25% rispetto ai minimi di fine giugno, aggiungendo circa 1.000 miliardi di dollari in capitalizzazione di mercato, grazie alla crescita stabile dei ricavi e al continuo aumento del free cash flow. Questo ha offerto un rifugio sicuro agli investitori esitanti a causa dei pesanti investimenti in infrastrutture AI da parte di giganti come Alphabet (GOOGL.US) e Amazon (AMZN.US).
Questa crescita ha portato il titolo ai livelli di valutazione più alti dal 2008, rendendo il prezzo particolarmente vulnerabile in caso di risultati societari inferiori alle attese. Secondo dati raccolti da Bloomberg, il rapporto prezzo/utili previsto per i prossimi 12 mesi è di 36 volte, quasi il doppio rispetto all’indice S&P 500.
Apple si comporta meglio di tutte le “Magnifiche Sette”
Ben Karu, Co-Chief Investment Officer di Tandem Investment Advisors, detentore di azioni Apple, afferma: “La valutazione di Apple si trova al 99° percentile rispetto ai suoi livelli storici. Quando qualcosa è valutato così pienamente, ogni sorpresa può rappresentare un rischio. Attualmente svolge il ruolo di bene rifugio, ma se la crescita risultasse inferiore alle aspettative di mercato, la percezione di sicurezza diminuirebbe e potremmo vedere una revisione del multiplo di valutazione.”
Gli osservatori di Apple conoscono bene questo rischio. Tre mesi fa, la carenza di componenti che aveva pesato sulle previsioni del trimestre aveva causato la più grande flessione giornaliera del titolo negli ultimi 16 mesi.
Wall Street prevede che nel quarto trimestre fiscale i ricavi Apple crescano dell’11% a 113,5 miliardi di dollari e l’utile netto del 6% a 29,2 miliardi di dollari. Sebbene questo rappresenterebbe la miglior crescita annuale delle vendite dal 2021 (15%), le previsioni degli analisti indicano un rallentamento dell’espansione nei prossimi due anni.
La prossima relazione finanziaria di Apple rivelerà per la prima volta il reale successo del nuovo iPhone Duo pieghevole. Lanciato il mese scorso, Apple ha dichiarato che la domanda fosse “eccezionale”, tanto da posticipare le consegne all’anno prossimo. Tuttavia, alcuni analisti credono che ciò rifletta una disponibilità limitata, mentre i primi rapporti di rottura dello schermo dell’iPhone Duo dopo poco utilizzo potrebbero ridurre il suo appeal presso i consumatori non early adopter.
iPhone Duo è cruciale per Apple. Non solo rappresenta il più grande cambiamento di design del prodotto di punta da anni, ma il prezzo di partenza di 1999 dollari fa sperare agli investitori in una spinta alla crescita. Secondo le stime di Bloomberg Intelligence, il dispositivo potrebbe generare vendite tra i 28 e i 32 miliardi di dollari nell’esercizio 2027, incrementando il prezzo medio di vendita mano a mano che i consumatori migrano dai modelli più economici iPhone Pro e iPhone Pro Max.
La propensione degli investitori per Apple come bene rifugio tecnologico è emersa pienamente la scorsa settimana: i deludenti risultati di Alphabet e Amazon hanno causato un forte deflusso dalle azioni legate all’AI. Il Philadelphia Semiconductor Index ha perso il 7,2% venerdì scorso, la peggiore performance giornaliera da giugno, mentre Apple ha registrato un calo appena dell’1,2%, battendo l’S&P 500.
Complice il sell-off su Nvidia (NVDA.US), Apple ha superato il produttore di chip venerdì scorso, tornando per la prima volta da luglio al titolo di azienda con la più alta capitalizzazione di mercato al mondo, pari a 5.030 miliardi di dollari.
Il rapporto prezzo/utili di Apple vicino ai massimi pluriennali
Sebbene la crescita dei ricavi di Apple sia inferiore rispetto alla maggior parte dei grandi gruppi tecnologici, il suo free cash flow si distingue nettamente. Con sempre maggiori dubbi tra gli investitori sulla sostenibilità degli investimenti in AI, il free cash flow è diventato un indicatore chiave. Nell’esercizio 2026, il free cash flow di Apple dovrebbe crescere di oltre il 40% a 141,5 miliardi di dollari, con la prospettiva di ulteriore crescita nei successivi tre anni. Per confronto, Alphabet, Meta e Amazon dovrebbero continuare a presentare un deficit di free cash flow.
Daniel Flax, Senior Research Analyst di Neuberger Berman, afferma: “Il mercato riconosce il vantaggio di Apple nel free cash flow; se riuscirà a proseguire su questa strada, ritengo che il titolo abbia ancora spazio di apprezzamento. La capacità di esecuzione sui cicli prodotto e la traduzione in una forte crescita del free cash flow rappresentano i veri punti di forza, e almeno dai primi segnali, l’interesse per Duo è molto elevato.”
Tuttavia, l’elevata valutazione abbinata a una crescita modesta continua a smorzare l’entusiasmo di Wall Street per il titolo. Dalla pubblicazione dell’ultimo rapporto trimestrale a fine luglio, almeno sei analisti hanno rivisto al ribasso la raccomandazione su Apple. Loop Capital in ottobre ha abbassato il rating da “buy” a “hold” citando l’andamento delle spedizioni di iPhone; venerdì scorso anche Bank of America ha rimosso Apple dalla sua lista dei migliori investimenti negli Stati Uniti, spiegando: “Data la possibile presenza di venti contrari rispetto al consenso del mercato, adottiamo un approccio cauto nella configurazione del portafoglio a breve termine.”
Tra gli analisti monitorati da Bloomberg, meno del 60% consiglia di acquistare Apple, contro oltre il 90% per Microsoft, Amazon e Meta. Inoltre, il prezzo del titolo è già superiore al target price medio degli analisti, rendendolo l’unico tra le “Magnifiche Sette” a presentare un rendimento implicito negativo nei prossimi 12 mesi.
Apple torna ad essere la società con la capitalizzazione di mercato più alta
Karu di Tandem afferma: “La valutazione è il principale rischio che Apple affronta, ma merita sicuramente una certa valutazione premium, poiché la certezza attorno al suo modello di business è molto più elevata. La volatilità che osserviamo altrove nel settore tech riflette l’incertezza che affrontano queste aziende. A meno che i risultati finanziari di Apple non diano davvero motivo di dubitare (e non vedo tale scenario), credo che potrà almeno evitare parte di questa volatilità.”
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