La crisi del tetto del debito negli Stati Uniti potrebbe arrivare già a febbraio del prossimo anno: Wall Street avverte che il governo rischia il default già da agosto

Secondo quanto riportato da Finanza Intelligente APP, gli strateghi di Wall Street hanno avvertito che, con il Tesoro degli Stati Uniti che aumenta le previsioni di prestito e prevede di mantenere riserve di cassa da record, il governo americano potrebbe raggiungere il tetto massimo del debito già a febbraio 2027, molto prima rispetto alle stime precedenti. A quel punto, il Tesoro sarà costretto ad avviare misure contabili speciali per evitare di superare il limite di indebitamento. Tuttavia, se il Congresso non raggiungerà un accordo tempestivo per aumentare o sospendere il tetto del debito, il governo potrebbe trovarsi a corto di fondi già nella seconda metà del 2027.

Gli strateghi di Bank of America, Barclays e Morgan Stanley prevedono che il Tesoro potrebbe raggiungere il tetto del debito tra la metà e la fine di febbraio del prossimo anno. In precedenza, Bank of America aveva stimato questo momento intorno al mese di maggio.

Questa revisione delle previsioni deriva principalmente dalla più recente comunicazione del Tesoro riguardo alle esigenze di finanziamento e agli obiettivi di saldo di cassa. Attualmente, il debito pubblico degli Stati Uniti dista meno di 800 miliardi di dollari dal limite legale di 41,1 trilioni. Secondo le previsioni di finanziamento pubblicate la settimana scorsa dal Tesoro, nel primo trimestre del 2027, cioè da gennaio a marzo, il governo prevede di contrarre prestiti netti per circa 800 miliardi di dollari, un importo simile alla capacità residua del debito attuale.

Contemporaneamente, il Tesoro prevede di raggiungere un saldo di cassa di 1 trilione di dollari entro la fine di marzo 2027, segnando un nuovo record nella riserva di cassa alla fine del trimestre. Secondo gli strateghi, il maggiore obiettivo di saldo di cassa potrebbe riflettere una crescente dipendenza del governo americano dai buoni del Tesoro a breve termine per finanziare la spesa pubblica e il deficit.

Poiché i buoni del Tesoro a breve termine richiedono rimborsi più frequenti del capitale, il Tesoro normalmente necessita di mantenere una maggiore riserva di liquidità per far fronte ai massicci deflussi di fondi durante il mese. Tuttavia, mantenere riserve di cassa elevate significa anche dover aumentare anticipatamente i prestiti, accelerando così il consumo dello spazio residuo nel tetto del debito.

Il tetto del debito potrebbe essere raggiunto a febbraio; l'esaurimento dei fondi governativi stimato tra agosto e novembre

È importante sottolineare che il raggiungimento del tetto del debito non significa che il governo americano sia immediatamente inadempiente. Se il Congresso non riuscisse ad aumentare o sospendere tempestivamente il limite, il Tesoro potrebbe ancora ricorrere a “misure speciali” per liberare temporaneamente ulteriore spazio di prestito e continuare a soddisfare gli obblighi di pagamento.

Gli strateghi di Wall Street stimano che tali misure possano fornire al Tesoro un margine aggiuntivo di circa 300-350 miliardi di dollari, rimandando così il momento in cui il governo si troverà realmente a corto di fondi.

Istituzioni come SMBC Nikko Securities America prevedono che il cosiddetto “giorno X” per il governo USA possa arrivare tra agosto e novembre 2027.

Il “giorno X” indica il momento in cui il Tesoro esaurisce le riserve di cassa e le risorse derivanti dalle misure speciali, non potendo più adempiere puntualmente a tutti gli obblighi di pagamento. In tale circostanza, se il Congresso non dovesse ancora agire, il governo americano rischierebbe di non poter onorare puntualmente parte del debito o altre spese.

Tuttavia, questa finestra temporale è ancora molto incerta, poiché dipende dall'andamento futuro delle entrate fiscali, dalla spesa pubblica, dal fabbisogno di finanziamento e dalle azioni del Congresso.

Controllo del Congresso da parte dei Democratici: negoziati sul tetto del debito potenzialmente più complessi

Fattori politici potrebbero aumentare ulteriormente l'incertezza attorno alla questione del tetto del debito. Con la vittoria dei Democratici nelle elezioni di medio termine e il controllo del Congresso, il mercato teme che un Congresso guidato dai Democratici possa entrare in uno stallo prolungato sul tema del debito federale con l’amministrazione Trump.

L’agenzia di rating Fitch ha avvertito lo scorso mese che, in caso di pieno controllo del Congresso da parte dei Democratici, aumenterebbe la possibilità di una stasi politica sui negoziati del tetto del debito. Tuttavia, Fitch ha sottolineato che, se il Congresso uscente a maggioranza repubblicana riuscisse ad aumentare o sospendere il tetto del debito prima della fine del mandato, tale rischio si ridurrebbe.

In sintesi, la capacità del Congresso di fare progressi sul tema del tetto del debito nelle prossime settimane sarà una variabile chiave per l’ambiente di finanziamento fiscale nel 2027.

Lo stallo sul tetto del debito potrebbe destabilizzare il mercato dei finanziamenti a breve termine negli USA

Oltre al potenziale rischio di inadempienza del governo, la questione del tetto del debito potrebbe anche avere un impatto significativo sul mercato dei titoli di Stato americani e sulla liquidità del sistema finanziario. L’esperienza storica mostra che, quando il governo USA si avvicina al tetto del debito, il Tesoro inizia di solito a utilizzare le sue riserve di cassa, riducendo l’emissione di buoni del Tesoro a breve termine. Questo processo temporaneamente libera liquidità nel sistema bancario, aumentando le riserve bancarie e spingendo verso il basso i tassi del finanziamento overnight.

Tuttavia, una volta risolta la questione del tetto del debito, il Tesoro tende a incrementare rapidamente l’emissione di buoni del Tesoro a breve termine per ricostituire le riserve esaurite. Emissioni massicce di titoli di Stato comportano l’assorbimento di liquidità dal sistema finanziario e una riduzione delle riserve bancarie, con conseguente aumento del costo del finanziamento a breve termine.

Pertanto, anche se la disputa sul tetto del debito venisse risolta, le variazioni di liquidità prima e dopo questo evento potrebbero comunque causare forti oscillazioni nel mercato monetario americano.

Se nel prossimo anno i negoziati per il tetto del debito dovessero bloccarsi a lungo, alcune scadenze dei titoli di Stato americani potrebbero essere soggette a ulteriori pressioni di vendita. Nelle precedenti crisi del tetto del debito, gli investitori hanno generalmente evitato i buoni del Tesoro con scadenza a ridosso del previsto “giorno X”, preferendo acquistare titoli in scadenza prima o dopo quella data.

Questo tipo di operazione può portare a un aumento anomalo dei rendimenti su determinate scadenze, causando distorsioni significative nella curva dei rendimenti dei titoli di Stato a breve termine. Attualmente, tuttavia, la curva dei rendimenti a breve termine dei buoni del Tesoro americano non mostra ancora segnali evidenti di preoccupazione, a testimonianza del fatto che gli investitori ritengono che ci siano ancora diversi mesi prima che il tetto del debito costituisca una vera minaccia.

Inoltre, se lo stallo del tetto del debito dovesse perdurare, il Tesoro potrebbe essere costretto a continuare a fare affidamento sui finanziamenti a breve termine per soddisfare le esigenze complessive, rinviando i piani previsti di aumentare l’emissione di titoli di Stato a medio e lungo termine nella seconda parte del prossimo anno.

Samuel Earl, stratega di Barclays, ha dichiarato in un rapporto ai clienti di venerdì: “Considerata la probabile importanza che il tetto del debito avrà sul mercato monetario il prossimo anno, monitoreremo attentamente nelle prossime settimane l’evoluzione legislativa al Congresso”.

Nel complesso, la questione del tetto massimo del debito negli Stati Uniti potrebbe diventare un focus per i mercati finanziari prima del previsto secondo Wall Street. Sebbene il Tesoro ritenga che sia possibile posticipare l’esaurimento dei fondi fino alla seconda metà del 2027 tramite le misure speciali, l’incertezza dei negoziati alimentata dall’acuirsi del conflitto politico tra i due partiti potrebbe continuare a influenzare l’emissione di titoli, i tassi di finanziamento a breve termine e la liquidità dei mercati finanziari americani.

Per gli investitori, febbraio 2027 potrebbe rappresentare un nodo cruciale per l’emergere del rischio relativo al tetto del debito, mentre la finestra potenziale del “giorno X” tra agosto e novembre sarà il periodo-chiave per valutare il rischio di pagamento del Tesoro degli Stati Uniti.