SoftBank registra la prima perdita trimestrale in due anni! Il progetto di data center negli Stati Uniti svalutato di 3,7 miliardi di dollari, gli investimenti in AI sotto pressione

SoftBank Group ha registrato per la prima volta in quasi due anni una perdita netta trimestrale, principalmente a causa di una massiccia svalutazione legata al suo progetto di data center negli Stati Uniti. A ciò si aggiunge il calo generalizzato delle valutazioni delle azioni tecnologiche che trascina giù il portafoglio d’investimenti, mentre i dubbi sulla sostenibilità dell’entusiasmo per l’AI si riflettono ormai in concreti costi finanziari.

Martedì SoftBank ha comunicato che la perdita netta del secondo trimestre dell’esercizio fiscale chiuso al 30 settembre è stata di 1.12 trilioni di yen (circa 7.1 miliardi di dollari), in netto contrasto con l’utile previsto dal mercato di 129 miliardi di yen, mentre nello stesso periodo dell’anno scorso aveva registrato un utile netto di 2.5 trilioni di yen. La perdita principale deriva da un esborso equivalente a circa 3.7 miliardi di dollari (59.725 miliardi di yen)—la società ha registrato questa perdita a seguito della revisione dei piani di acquisto di apparecchiature elettriche per il campus di data center in Ohio, cancellando acconti non rimborsabili già versati.

Questo shock sugli utili ha generato una forte attenzione del mercato sui rischi della strategia AI di SoftBank. Il prezzo delle azioni SoftBank, dal massimo di giugno, è calato di oltre il 50%; le preoccupazioni legate a una maggiore regolamentazione dopo la vittoria schiacciante dei Democratici nelle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti e la pressione finanziaria accumulata da Masayoshi Son, fondatore della società, che ha puntato moltissimo sull’AI tramite l’indebitamento, restano fattori fortemente penalizzanti.

Nonostante abbia riportato perdite superiori alle aspettative, martedì il titolo SoftBank ha chiuso in rialzo del 13.9%, principalmente grazie alla ripresa generale del settore tech asiatico in scia alla risalita dei mercati americani.

Il nucleo della perdita risiede nelle significative variazioni del piano di acquisto di infrastrutture per i data center AI negli Stati Uniti. Nella prima metà dell’esercizio concluso il 30 settembre, la società ha registrato una perdita complessiva di 59.725 miliardi di yen dovuta alla "riprogrammazione" del piano di acquisto di apparecchiature elettriche per i data center AI negli Stati Uniti—compresi gli acconti non recuperabili per la prenotazione di forniture e capacità produttiva.

SoftBank si posiziona come uno dei principali attori nella costruzione su larga scala di infrastrutture AI e il campus di data center nell’Ohio ne è la manifestazione concreta delle proprie ambizioni. Tuttavia, la distanza tra l’investimento anticipato in infrastrutture AI e la realizzazione effettiva rimane sostanziale, elemento che ora si traduce direttamente in una perdita finanziaria.

Anche il fondo d’investimento flagship di SoftBank, Vision Fund, ha subito notevoli pressioni questo trimestre. La divisione Vision Fund ha registrato una perdita di 81.6 miliardi di yen, mentre nello stesso periodo dell’anno scorso aveva realizzato un utile di 2.38 trilioni di yen; il mercato si aspettava invece che il comparto rimanesse in profitto.

Dal punto di vista strutturale, Vision Fund 1 ha subito perdite d’investimento per 3.86 miliardi di yen a causa del calo delle quotazioni di titoli come Coupang e Grab, nonostante la posizione in ByteDance abbia contribuito con circa 1.3 miliardi di dollari di utili contabili. Vision Fund 2 ha invece registrato utili d’investimento per 89.26 miliardi di yen, ma il totale degli utili d’investimento del comparto Vision Fund si è fermato a 85.45 miliardi di yen, in netto calo rispetto ai 2.81 trilioni dello stesso periodo dell’anno passato.

Il calo delle quotazioni dei giganti dei chip come Arm Holdings e Intel, nonché della piattaforma di e-commerce coreana Coupang, ha ulteriormente eroso la redditività complessiva di SoftBank.

OpenAI rappresenta il principale investimento di SoftBank nella strategia AI. Al 30 settembre, gli investimenti cumulativi di SoftBank in OpenAI ammontano a 54.6 miliardi di dollari, con un fair value di 99.6 miliardi di dollari e utili cumulativi di circa 45 miliardi di dollari. L’azienda ha annunciato che il fair value della partecipazione in OpenAI è rimasto invariato da marzo di quest’anno.

Tuttavia, la valutazione complessiva delle aziende unicorno AI sta subendo una ricalibrazione. Secondo Bloomberg, OpenAI ha infine concluso un round di finanziamento di circa 11 miliardi di dollari valutando l’azienda 125 miliardi di dollari, al di sotto della valutazione di 140 miliardi e dei 30 miliardi di dollari originariamente cercati. Contestualmente, la valutazione di Anthropic è stata rivista al ribasso fino a 110 miliardi di dollari, una cifra ben lontana dai 200 miliardi che circolavano precedentemente sul mercato.

Le pressioni sul fronte dei finanziamenti sono altrettanto rilevanti. In questo trimestre il costo totale dei finanziamenti di SoftBank è salito a 461.9 miliardi di yen, una crescita dovuta a prestiti garantiti dalle partecipazioni in Arm, emissioni di obbligazioni su vasta scala e un generale aumento dei tassi di interesse. La strategia di Masayoshi Son di fare affidamento sul debito per sostenere gli investimenti in AI rende le obbligazioni SoftBank particolarmente sensibili al sentiment di mercato, tanto che il CDS (Credit Default Swap) ha raggiunto i massimi degli ultimi anni.

Oltre alla pressione finanziaria interna, SoftBank ha dovuto affrontare nella scorsa trimestrale anche molteplici difficoltà esterne.

La schiacciante vittoria dei Democratici nelle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti ha generato timori di una maggiore sorveglianza regolamentare sui progetti di costruzione dei data center AI da parte del nuovo Congresso. Questa aspettativa ha già innescato la settimana scorsa una forte correzione nei titoli tech a livello globale, impattando in modo diretto su SoftBank.

Da segnalare anche che, alla vigilia della pubblicazione dei risultati, SoftBank ha annunciato una partnership con Grab e con la compagnia petrolifera nazionale malese PETROS. Insieme investiranno almeno 1.85 miliardi di dollari come capitale iniziale per sviluppare infrastrutture AI in Malesia, con l’obiettivo di lungo termine di arrivare ad almeno 5 GW di capacità di calcolo AI, a conferma del continuo impegno nell’espansione di progetti AI in Asia. In termini di ricavi, nel trimestre sono stati raggiunti i 2.22 trilioni di yen, superiori alle attese di 2.02 trilioni, trainati dalla crescita delle attività telecom e AI.