SECが暗号資産取引規則に関する一般からの意見募集を開始

• SECは、ATSおよびNMSが暗号資産証券取引市場に依然として適合しているかどうかを問いかけている。
• コンサルテーションは、暗号ATSの開示、コスト、記録保持、透明性を調査する。
• SECは、取引ペア、システムリスク管理、ブロックチェーン決済について意見を求めている。

米国証券取引委員会（SEC）は、12月17日にワシントンで暗号取引規則に関する正式なパブリックコンサルテーションを開始した。SECコミッショナーのHester Peirceは、暗号資産がどのようにナショナル取引所や代替取引システム（ATS）で取引されるべきかについて意見を求めた。この動きは、取引・市場部門からの新たなガイダンスに続くものであり、暗号取引のためのより明確な市場構造規則を目指している。

SECは従来の取引所規則が暗号に適合するかを問う

特に、Peirceコミッショナーはこのコンサルテーションを、既存の取引所規則が暗号市場に依然として機能するかどうかという観点から位置付けた。彼女は、1998年に採用された代替取引システム（ATS）およびナショナル証券取引所（NMS）が、現代のブロックチェーンベースの取引を反映しているかどうかを問いかけた。

焦点は、暗号資産証券および証券トークンと非証券トークンを含む取引ペアにある。Peirceの声明によれば、SECは規制されたプラットフォームが過度な負担なく適切な暗号取引をサポートすることを望んでいる。

取引・市場部門は、混合暗号ペアの取引および決済問題に関するFAQを発表した。これらのFAQは、ナショナル証券取引所および代替取引システムがそのような取引をどのように促進できるかを説明している。

しかし、このガイダンスは、現行規則では答えられない構造的な疑問も提起している。暗号取引はしばしば非ドル資産、オンチェーン決済、連続市場を伴う。その結果、SECは従来の株式規則が暗号ネイティブモデルにどのように適用されるかを再評価している。

Peirceは、市場参加者が取引および清算の取り決めについて確実性を必要としていると述べた。彼女は、規制当局と業界参加者の協力を強調した。このアプローチは、執行措置ではなく市場構造に焦点を当てた以前のSEC暗号タスクフォースの取り組みに基づいている。

ATS、開示、マーケット透明性に注目

このコンサルテーションは、暗号資産を扱う代替取引システムに強い関心を寄せている。特にSECは、暗号特化型ATSプラットフォームのための特定のForm ATSが存在すべきかどうかを問いかけた。現行のForm ATS提出は非公開であり、委員会の承認対象ではない。

しかし、SECは暗号ATSの開示が引き続き機密であるべきかどうかを疑問視した。投資家保護のために公開開示や委員会による審査がより適切かどうかを問いかけた。声明では、利益相反の開示や、プライベートオーダリングがすでに透明性の懸念に対応しているかどうかについても意見を求めた。

もう一つの重要な問題は、Form ATS-Rの四半期報告に関するものである。SECは、ブロックチェーンの透明性によって機密報告の必要性が低減されるかどうかを問いかけた。オンチェーンデータは、規制当局がアクセス可能な詳細な取引記録をすでに提供している可能性がある。

声明によれば、SECはまた、規制ATSの下での記録保持要件についても意見を求めている。ブロックチェーンベースのシステムを使用する暗号プラットフォームにとって、どの記録が実現可能であるかを問いかけた。委員会は、オンチェーン記録が規制監督をどのようにサポートできるかを理解したいと考えている。

開示からコストへの移行に際し、SECは過度なコンプライアンス負担について懸念を示した。Peirceは、暗号取引プラットフォームにとって、その利益に見合わない規制コストは何かを問いかけた。コンサルテーションは、市場の健全性を維持しつつ参入障壁を下げるための実践的な意見を求めている。

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取引ペア、リスク管理、システムコンプライアンス

このコンサルテーションはまた、暗号取引に関連する技術的および運用上のリスクにも言及している。特にSECは、プラットフォームがコンプライアンス目的で非ドル資産をどのようにドルに換算すべきかを問いかけた。規制ATSが特定の換算方法を規定すべきかどうかも疑問視した。

Rule 15c3-5に基づくシステムリスク管理も注目された。SECは、これらの管理が暗号ATSプラットフォームの他の要件と重複していないかを問いかけた。修正やガイダンスによって、セーフガードを弱めずに効率性を向上できるかどうかについても意見を求めた。

さらに、SECはシステムコンプライアンスと完全性を規定するRegulation SCIも検討した。Peirceは、そのコストが暗号取引プラットフォームにとって依然として利益に見合うかどうかを問いかけた。また、Regulation SCIがブロックチェーンベースのシステムに適切に適用されるかどうかも疑問視した。

しかし、このコンサルテーションは機関向けプラットフォームにとどまらない。SECは、個人のソフトウェア開発者や自動取引ツールをどのように保護すべきかを問いかけた。分散型または自律型取引手法を制限するような規制障壁を避けることを目指している。

声明は、これらの質問が今後のSEC暗号タスクフォースの活動を導くことを確認した。委員会はまた、NSEおよびATS規制の改善に関する幅広いフィードバックも歓迎している。これには暗号特有の問題や一般的な市場構造の懸念も含まれる。

総じて、このコンサルテーションは暗号取引監督の構造的な再評価を概説している。SECは、執行重視のアプローチから最新の市場規則への移行を検討している。パブリックコメントプロセスは、取引所、投資家、テクノロジー企業に詳細な意見の提出を呼びかけている。