USD/JPY：160のテストで早期利上げリスクが高まる–Standard Chartered

Standard CharteredのNicholas Chia氏とChong Hoon Park氏は、日本銀行（BoJ）の新しいデータが基調的なインフレ率が目標付近またはそれ以上にあり、アウトプットギャップがプラスであることを示している一方、USD/JPYが160を試す展開は、現状の第3四半期を基準とした利上げ予測よりも早期の利上げのリスクを高めていると指摘しています。また、12月までに日本銀行が2回程度利上げを行うという市場の織り込みも安定している点を強調しています。

USD/JPYが日本銀行の政策時期に圧力

「USD/JPYが160を試す動きは、BoJが私たちの第3四半期予想より早く利上げに踏み切るリスクを高めています。しかし、BoJが2026年に2回の利上げという市場の期待を満たすには、依然として高いハードルがあります。」

「表面的には、新しい指標はターゲットを上回るインフレ、プラスのアウトプットギャップ、依然として緩和的な政策（中立金利範囲を下回る0.75％のベンチマーク金利）によって、BoJが市場の動きを後追いしている可能性を示唆しています。」

「これは、燃料コスト上昇によるインフレリスクが続く中で戦争勃発以降、日本国債（JGB）2年/10年スプレッドのベアスティープニングが見られる理由を説明できるかもしれません。」

「これは、他の先進市場では最近の原油価格ショックを受けて政策金利引き上げが再び織り込まれたことで、主に2年/10年スプレッドがベアフラット化している動きとは対照的です。」

「12月までにBoJが2回程度利上げを行うという市場の織り込みも、3月において著しく安定しています。」

（本記事はAIツールの協力を得て作成され、編集者によって確認されています。）