世界はスーパー中央銀行ウィークに突入　債券トレーダーは政策決定者の発言から売りシグナルを探る

出典：グローバルマーケットレポート

今週、世界の主要中央銀行はいくつか、投資家に国債売却の新たな理由を提供する可能性があり、政策決定者は戦争によるインフレショックのリスクに直面している。

FRB（米連邦準備制度）、ECB（欧州中央銀行）、日本、イギリス、カナダの中央銀行がすべて金利決定を発表する予定であり、これはG7のすべての国が政策決定を迎え、世界経済のほぼ半分を占める経済体に影響を与えることになる。

投資家はこれらの中央銀行が金利を据え置くと予想しているが、FRB議長ジェローム・パウエルやECB総裁クリスティーヌ・ラガルドなどの当局者が発するシグナルに警戒を強めている。例えば、米国とイランの対立が原油供給に過去最大級の混乱を引き起こし、インフレ懸念を誘発する可能性があるといった点だ。

今後数カ月間、金融政策が引き締められる可能性を示す懸念や憶測が現れた場合、それは国債市場にマイナスの影響を及ぼす可能性がある。ここ数週間、トレーダーたちが戦争から目を離し始めるにつれ、株式市場やクレジット市場は上昇しているが、国債は他の資産に比べて低調なパフォーマンスを示している。

日本銀行は火曜日に、FRBとカナダ銀行は水曜日に、ECBとイングランド銀行は木曜日に会合を予定している。Amy Xie Patrick氏は、忙しい一週間に備える多くの投資家の一人で、Pendal Groupでダイナミックインカム戦略の運用を担当しており、この5年間で同業他社の91%を上回る実績をあげている。

「中央銀行当局者が今、タカ派的な発言をしても、失うものは何なのでしょうか？」とXie Patrick氏は述べ、この月にすべてのデュレーションエクスポージャーを手放したことを明かした。「オイルショックがあり、インフレ見通しが不透明です。債券市場も株式市場のように反転を期待していますが、市場がより明確になるまで利回りは停滞したままです。」

主要資産のうちいくつかはすでに戦前の水準、あるいはそれ以上に価格が戻っているものの、米国からイギリスにかけた短期債の利回りは依然として高水準にとどまっている。

国債価格のボラティリティから利益を得ようとするトレーダーも多くが失望している。今月以降、1年～3年物の国債利回りの日々の平均変動幅は約2ベーシスポイント（bp）で、3月時点の4bpを下回っている。

かつてBlackRockオーストラリアの債券部門責任者を務めたStephen Miller氏は、この状況が来週変わる可能性があると述べている。

各国中央銀行は、価格上昇圧力の再発に警戒を強めており、パンデミック期間中にインフレは一時的だと断定したことで、高インフレが予想外に長引き多くの政策担当者が失敗したという体験を繰り返したくないと考えている。たとえ経済成長への懸念が高まっていても、その経験がさらに政策担当者を慎重にさせている。

「中央銀行の発言が債券ショートを刺激し、債券利回りを押し上げる可能性があります」とGSFMアドバイザーのMiller氏は述べた。

短期的なインフレを懸念する一方で、物価上昇や地政学的緊張が需要を抑制し始めた場合、市場や中央銀行は最終的に経済成長に注目を移す必要があるかもしれない。この転換は最終的に公的、及び市場の借入コストに重圧をかける可能性がある。