Citadel：米国とイランの対立が拡大しない場合、世界の株式と債券は同時に上昇する可能性がある

月曜日、Citadel Securitiesは、ホルムズ海峡を巡る膠着状態が完全に解消されていなくても、イスラエル・イラン間の衝突がエスカレーションの回避に近づくにつれ、世界の株式市場と債券市場が同時に上昇する見込みがあると述べました。

Citadel Securitiesのヨーロッパ・中東・アフリカ固定収益セールス責任者Nohshad Shahは、正式な合意に至るのは依然として難しいものの、米国とイラン双方とも更なるエスカレーションの代償が高すぎるため、最終的に何らかの取り決めに至る動機があると指摘しています。

Shah氏は、米国のトランプ大統領は対立を段階的に緩和し、中間選挙前の国内問題に焦点を戻したいというシグナルを発しており、一方でイランは経済再建と内部安定を優先する可能性があると考えています。最も現実的なシナリオは、イランが一部核濃縮の制限を受け入れ、その見返りとして適度かつ可逆的な制裁緩和を受けるという限定的な枠組み合意です。

彼は、この取り決めは全面的な解決策というよりも「凍結協定」に近い性質であり、時間を稼ぎ、短期的なエスカレーションリスクを低減し、原油市場を安定化させることが目的で、核心的な争点の解消が狙いではないと述べました。市場にとっては、この程度でもリスク志向を支えるには十分であり、とりわけ投資家がホルムズ海峡の航行再開への見通しに強い関心を寄せていると強調します。

この状況下で、Citadel Securitiesはリスク資産と債券価格が同時に恩恵を受ける余地があると考えています。地政学的圧力の緩和はリスク回避の動きを和らげ、エネルギー価格へのショック予想も低下させることで、株式のバリュエーションを支え、同時に債券のパフォーマンスにもプラスに作用します。

Shah氏はさらに、ヨーロッパや英国の中央銀行に関しては、地政学的緊張の緩和が政策決定者による今後の利上げペースを市場の現時点での予想よりも抑制する可能性がある、つまり実際の政策路線が「予想を下回る」こともありうると指摘しました。

ただし、Citadel Securitiesは、金融環境の緩和自体がインフレを再び押し上げる可能性も指摘しています。特に米国では、AIブーム、財政刺激、さらに労働供給の逼迫がすでに価格圧力を支えています。流動性がさらに緩和されれば、インフレリスクが再び蓄積していくかもしれません。

レポートはまた、FRB指導部の潜在的な交代が招くリスクにも触れています。トランプが指名したFRB議長候補のウォッシュは、極端な価格変動を除いたインフレ指標に注目する傾向があります。Shah氏は、この手法では、いわゆる「分布の端」に最初の価格転換点が現れるため、インフレの動向変化に対する政策対応が遅れるリスクがあると警告しています。これはまさに裁断平均指標が排除している部分です。

Shah氏は、ウォッシュが選んだインフレ指標と、パンデミック時にFRBのインフレ対応が遅れたと批判していた彼の過去の見解には矛盾があると指摘しました。