決算が予想を上回ったが、「光通信大手」Coherentの株価は時間外で急落

「光通信大手」は、素晴らしい四半期決算を発表したものの、株価の下落を止めることはできませんでした。

米国東部時間5月6日（水）の引け後、Coherentが発表した最新決算によると、2026会計年度第3四半期の売上高および1株当たり利益はいずれもウォール街の予想を上回り、粗利益率も着実に改善しましたが、引け後の株価は7%超急落しました。

アナリストは、市場の反応は一つの現実を示していると指摘しています。AIインフラ熱潮が株価を年初来86%も押し上げたことで、投資家が「予想超え」に求めるハードルが大幅に高まっているということです。J.P. Morganのアナリスト、Meta Marshall氏とAntonio Jaramillo氏が決算発表前にすでに指摘していたように、今四半期の決算が実質的な株価上昇のカタリストとなるか否かは大きな疑問がありました。

決算発表後、この見方が裏付けられました——業績は予想通りだったもののサプライズはなく、今年に入って株価が86%上昇していた高水準のバリュエーション圧力も加わり、利食いの動きが一斉に表面化しました。

より長期的に見ると、Coherentのファンダメンタルズ（基礎的価値）は揺らいでいません。同社はAIデータセンターインフラの軍拡競争の中核的な受益者の1つです。——同社の光インターコネクト技術はAIチップ間の高速通信を支える重要な基盤です。CoherentのCEO、Jim Anderson氏は決算報告で次のように語っています。

「AIデータセンターインフラの継続的な拡張に伴い、当社は需要に応えるため急速に生産能力を拡大しています。Coherentはこの数年続く成長機会を捉える上で、特別に有利なポジションにあると確信しています。」

業績は全項目で予想超え、粗利益率も着実に上昇

決算によると、第3四半期のCoherentの調整後1株当たり利益は1.41ドルでウォール街予想の1.40ドルを上回り、売上は前年比21%増の18億1,000万ドルと、アナリスト予想の17億8,000万ドルもわずかに上回りました。

粗利益率は昨年同期の38.5%から39.6%に改善。CEOのJim Anderson氏は、データセンターおよび通信分野の需要が「非常に強い」とし、収益の加速と利益率の継続的な拡大を牽引していると述べています。

第4四半期についてCoherentは、1株当たり利益が1.52ドルから1.72ドル、売上が19億1,000万ドルから20億5,000万ドル、粗利益率はさらに41%に上昇するとの見通しを示しました。

しかし、このガイダンスには微妙な解釈の余地があります。ウォール街は事前に第4四半期の1株当たり利益を1.55ドル、売上を19億1,300万ドルと予想しており、いずれもCoherentのガイダンスレンジ下限付近となっています。

J.P. MorganのアナリストMarshall氏とJaramillo氏は4月30日のレポートで、市場がCoherentの決算で注目するのは粗利益率の動向、そして同社が「光学デバイス市場における供給ひっ迫の機会をどれだけ十分に活用できるか」にあると指摘しました。

同時に両アナリストは、最近投資家のCoherentに対する関心が高まっているものの、今回の決算が株価の実質的なカタリストになるとは考えていないとも述べています。

AIデータセンター熱潮がバリュエーションを押し上げ、高い期待が両刃の剣に

CoherentのビジネスモデルはAIインフラ建設と極めて密接に結びついています。

同社が生産する光ネットワーク技術は、AIプロセッサ間の通信を可能にする重要なインフラであり、ハイパースケールクラウドベンダーによる資本支出の継続増加が同社の受注拡大に直結しています。競合のLumentumもこの恩恵を受けており、両社の株価はハイパースケールベンダーの設備投資ブームとともに大きく上昇しています。

今年3月には、NvidiaがLumentumとCoherentにそれぞれ2億ドルの出資を行い、両社と数十億ドル規模の購入契約を結んだことで、光通信セクターへの楽観が一層強まりました。

このような高い期待感のもと、「予想通り」の決算では株価の上昇材料になりにくいのです。Lumentumも火曜日の引け後に第3四半期決算を発表しましたが、売上は大幅増加したものの、ウォール街の高めな予想をわずかに下回り、水曜日の株価は5%下落しました。

また、CorningとNvidiaは水曜日にパートナーシップを結び、米国内での光ファイバーおよび光学コネクション製品の生産規模を大幅に拡大する計画を発表し、光通信産業チェーン全体に新たな注目を集めています。