ゴールド：世界の中央銀行の行動に変化はあるのか？

最近、World Gold Councilが第1四半期の世界の金需要動向を発表しました。金需要量から見ると、世界の中央銀行は依然として金需要の中核的な支えであり、第1四半期には244トンの金を増加保有しました。トルコ、ロシア、アゼルバイジャンの国家石油基金など、一部の公式機関による金売却規模が増加したものの、今期の中央銀行による金購入量は前四半期および過去5年平均を上回りました。

現在まで各国で公表されている金購入データに基づくと、2つの発見があります：

1、見えない金購入行為が大量に存在する

各国中央銀行が公表している購入データ以外にも、今期に公表されていない金購入量は高い水準を維持しており、期中の中央銀行全体の金購入推定値の主力となっています。つまり、世界的に大規模な見えない金の購入現象が依然として存在します。実際、この傾向は2022年以降長期的に続いており、各国中央銀行は備蓄構造の戦略的調整を水面下で進めている可能性があります。

2、各国の行動に以前と異なる分化が現れている

すでに公表された中央銀行のデータによると、流動性危機に対応するため、トルコ、アゼルバイジャン、ロシアなどの国々で大規模なネット売却が発生しています（記事『中央銀行による金売却、その影響とは』）。しかし、より多くの中央銀行は引き続き金の増加保有を選んでおり、購入の主力は長期的に買い持ちしています。ポーランドが購入量で首位となり、ウズベキスタン、カザフスタンがそれに続き、中国の保有増加規模も高水準を維持しています。全体として、紛争初期に流動性要因の影響を受け、中央銀行の短期行動の分化がより顕著となっています。

それでは、今後の中央銀行による金購入についてどう見るべきか？長期的ロジックは依然として明確だと考えます。

近年、世界各国の中央銀行は公式備蓄構造の戦略的再構築を開始しており、米国との地政学的関係が緊張している一部の国では、外貨準備における米国債資産の配分比率が徐々に低下し、将来的な資産凍結や取引制限などの潜在的な制裁リスクを回避しようとしています。

これに対応して、より多くの国が金を公式備蓄においてより重要な位置づけに引き上げています。金価格上昇要因を除いても、複数国の金準備が公式備蓄に占める割合は依然として異なる程度で上昇しています。

現在に至るまで、各国の金備蓄量を（英国やスイスの金輸出データによって）調整した現時点でも、多くの中央銀行の金配分は実際には依然として低水準です。また、米国が最近EUに対して関税引き上げを呼びかけるなどの動きは、各国中央銀行のドル資産への警戒心をさらに強める可能性があります。したがって、中央銀行が引き続き金の配分を増やす論理は一貫しています。

本日のまとめ：

1、WGCの第1四半期世界金需要動向レポートによると、世界の中央銀行は第1四半期に244トンの金を増加保有しており、依然として金需要の中核的な支えとなっています。

2、公開されたデータのある中央銀行の中で、各国の行動は従来と比べて分化が顕著になっています。流動性危機に対応するため金を売却する国もあれば、さらに増加保有を選ぶ国も多いです。

3、長期的に見ても、中央銀行が金を配分する主な理由は備蓄資産の安全性に基づいています。多くの国の配分率がまだ低く、世界的な政策の不確実性が高い現在、中央銀行が継続的に金の配分を増やす論理は引き続き通用します。