歴史比較：アメリカ1970年代インフレの三つの「主な上昇波」

美伊は今週末も再び互いに攻撃を開始しました。診断の期間中、断続的な戦闘と停戦が続いたため、多くの人がイランの戦争がすぐに終わり、原油価格が急速に下落するとはもはや考えていません。これにより、インフレ期待も短期間で低下しないと予想されています。歴史的な比較は非常に良い参考資料となりますので、今回はインフレに対して悲観的な視点を紹介します。過去のアメリカのインフレ体制には波状の特徴があり、大恐慌後や第二次世界大戦期、さらに1965年から1982年の「大インフレーション」時代が含まれます。特に1970年代以降の大インフレ期、アメリカのインフレは一度きりではなく、3回にわたるインフレの波が発生しました。これは株式市場における「主上昇波」の概念によく似ています。現時点で見ると、アメリカ経済は非常に強いように見えます。しかし、本来強いはずの経済環境下で、連邦政府が異常に大きな財政赤字に直面しており、これが主なインフレ問題となっています。この分析では、2020年から2022年にかけてのインフレ率の急上昇が、長期インフレ体制の第一波であるとしています。現在、ウクライナとイランの戦争は依然として明確な結論に至っておらず、アメリカ政府は依然として積極的な財政および金融刺激策を推進しています。この観点から見ると、これはインフレ第二波の始まりに過ぎません。（第一の図を参照）1970～80年代の数回のインフレ波は、投資家にインフレが本当に抑制できるのかという長期的な疑念を抱かせました。インフレ後の20年間、すなわちデフレ体制（1981年～2000年）を迎えて、ようやくアメリカがインフレに打ち勝ったと人々は信じるようになりました。今回は、人々がインフレ問題の解決を信じられるまで何年かかるのでしょうか？ もう一つ関連した話題は市場です。もしインフレが続く場合、1970年代の高インフレ期を参考にすると、株式市場のPER（株価収益率）は全体的に縮小し、株式の名目および実質パフォーマンスの両方に悪影響を与えます。しかし、貴金属市場のパフォーマンスは市場をはるかに上回っていました。第2の図を参照してください。 図表およびデータ出典：バロン週刊、Bloomberg、Kevin Smith