日本円：米ドルに対して再び160円台に戻るリスクがある– ING

INGのFrancesco Pesoleは、米国の経済指標が弱く、米連邦準備制度理事会（Fed）がハト派的な姿勢を強めた場合、理論的には金利感応度の高い日本円（JPY）にとって有利に働くはずだと指摘しています。しかしPesoleは、介入後のJPYショートポジションの再構築や日本銀行（BoJ）への期待の影響が限定的なため、USD/JPYは不安定な値動きとなり、今月中に160.0を再試す可能性があると警告しています。

介入後のJPYショート再構築

「理論上、円は金利への高い感応度から米国のハト派的なサプライズの主な恩恵を受けるはずです。問題は、介入イベント後にJPYショートポジションを再構築するというほぼ避けがたいバイアスです。」

「介入リスクや9月の日本銀行利上げへの自信の高まり—本日公表の議事要旨はややタカ派寄り—も、その傾向を覆すには十分ではないようです。USD/JPYはすでに雇用統計前の158.30~158.50の水準に戻っています。」

「今後も不安定な展開が予想されます。今月中に再び160.0へ戻るリスクは現実的であり、たとえ9月にBoJの利上げとFedの据え置きがあったとしても、その可能性があります。」

「当社のFedに対するハト派的な見方は強まっており、ドルに対する弱気バイアスも強まっています。金曜日の価格調整にもかかわらず、9月は11bp、12月は28bp、4月は40bpの利下げが依然として織り込まれています。Fedについて当社の見方が正しければ、ハト派な価格再調整によってドルが下落する余地は十分に残されています。本日は米国のcalendarは空白ですが、Fedのタカ派で知られるBeth Hammackの発言があります。」