世界の債券市場が「パーフェクトストーム」に直面！10年米国債利回りが5%を突破し、2007年以来の最高値を記録。日本や韓国の株式市場がそろって下落し、ブレント原油価格がさらに約2%上昇。

米国10年物国債利回りが5％の大台を突破し、約20年ぶりの高水準を記録しました。世界の債券市場は、原油価格の高騰、政府債務の拡大、そして人工知能分野の資金調達ブームという三重の圧力に直面しています。このマイルストーンとなる突破により、アジア株式・債券市場も同時に下落し、市場の注目は水曜日のFRB金利決定に集まっています。これは今後の債券市場の方向性を決定する重要なタイミングとなる可能性があります。

米国10年物国債利回りは火曜日に最大4ベーシスポイント上昇し5.02％となり、2023年の高値を上回って2007年以来初の水準に達しました。この上昇の直接的な原因は世界的な原油価格高騰であり、ブレント原油は1.6%上昇し1バレル107.30ドル近辺となりました。サウジアラビアの主要パイプラインが攻撃を受けて依然として稼働停止となり、中東の供給リスクが高まっています。

同時に、日本の30年物国債利回りは5.5ベーシスポイント上昇し4.12%、オーストラリア10年物国債利回りは9ベーシスポイント急上昇し5.42%となりました。世界的な債券売りの波に明確な境界はありません。債券市場の動揺は他資産クラスにも急速に波及し、アジア株式市場全体は0.6%下落、日本のTOPIX指数は0.7%下落、韓国KOSPI指数は一時1.5%以上下落、オーストラリアASX 200指数は1%下落しました。米国株先物も軟調で、S&P500先物は0.3%下落しています。

債券市場の圧力だけでなく、人工知能（AI）規制を巡る論争も同時に市場心理を撹乱しています。グローバル株式市場は月曜日、AI大手企業の警告を受けすでに軒並み下落しており、多くのAI開発者が技術の進展ペースを抑制し、AI暴走による壊滅的被害を防ぐよう訴えています。米国のトランプ大統領は直ちにAnthropic CEOのこの姿勢を公に非難し、AI規制を巡る政策的な対立を激化させました。

BerenbergのストラテジストChris Armstrongは、「市場はすでにかなり緊張しており、主要なプレーヤーがブレーキをかける必要があると表明すれば、不確実性がさらに増すだけだ」と述べています。

世界主要市場の動向：

株式市場：S&P500先物-0.3%、日本TOPIX-0.7%、オーストラリアASX 200-1%、欧州ストックス50先物はほぼ横ばい。

債券市場：米国10年物国債利回り3ベーシスポイント上昇で5.02%、日本10年物国債利回り2.5ベーシスポイント上昇で3.020%、日本30年物国債利回り5.5ベーシスポイント上昇で4.12%、オーストラリア10年物国債利回り9ベーシスポイント上昇で5.42%。

コモディティ：WTI原油1.8%上昇で1バレル103.17ドル、ブレント原油1.6%上昇で約1バレル107.30ドル、現物金はほぼ横ばいで1オンスあたり約4300ドル。

外国為替：Bloombergドル即時指数0.1%上昇、ユーロ-0.1%で1.1536ドル、円-0.3%で1ドル154.75円、オーストラリアドル-0.3%で0.7121ドル。

仮想通貨：bitcoin-1.9%で77,584.98ドル、ethereum-3.1%で2,491.97ドル。

三重の圧力が債券売りを後押し

今回の世界的な債券売りは単一要因によるものではなく、複数の構造的圧力が重なって生じています。

Bloombergの報道によると、今年2月末以降、米国がイランに対する軍事行動を取って以来、中東の石油・ガス供給は継続的な混乱に見舞われ、世界の債券利回りは一貫して上昇しています。原油価格の上昇はインフレ期待を直接的に強化し、債券保有者はより高い利回りの補償を求めています。

同時に、企業は人工知能分野の支出資金調達のため大規模な債務を発行しており、大量の債務供給が市場に流入すると同時に、すでに強い米国経済をさらに刺激しています。「供給増加、需要抑制」という二重の逆風が生まれています。

各国政府の債務発行規模も拡大が続いており、償還債の借り換えや財政赤字の補填が目的です。一方、各国中銀は量的緩和による買い入れから撤退し、伝統的な買い手の需要が減少し、価格感応型投資家への依存度が顕著に上昇しています。

UBSグループ米国金利ストラテジー責任者Phoebe White氏は、

「実体経済に弱さが見られず、米国債市場の需給ダイナミクスは2007年と大きく異なります。長期利回りの低下余地は極めて限定的です。外国公的投資家など伝統的な買い手による米国債への構造的需要は明らかに弱まっています。」

注目すべきは、アナリストが指摘するように、米国10年債利回りが5%を突破することで、株式のバリュエーションロジックが揺らいでいます。

J.P.モルガン・プライベートバンク グローバル投資ストラテジー責任者Grace Peters氏は、「もし債券利回りが5%や5.25%に上昇した場合、そのとき株式市場は明らかな消化不良を起こすと思います。5%という水準は心理的にも重要な意味を持ちます。」と述べています。

BloombergマーケットストラテジストMark Cranfield氏は、原油と金の間の乖離が拡大し続けていることは、マクロトレーダーが資産クラス間の相関性の消滅により長期にわたって難しい状況が続くことを意味すると指摘しています。「彼らはもはや原油価格を抑え、リスク選好を回復させる“サーキットブレーカー”的な存在に自信を持てなくなっています。」

FRB決定が市場の焦点に

水曜日のFRB金利決定は、現在の市場で最も大きな不確実性要因になっています。現在のトレーダーの価格形成によると、利上げの確率はすでに90％を超えています。

BMOキャピタル・マーケットのストラテジストVail Hartman氏は、「今週、FRBが金利を据え置いた場合、インフレ抑制に対する信認の低下を避けるのは非常に難しくなるでしょう。市場は予想外の据え置きだけでなく、ドットチャートや記者会見で忍耐強い姿勢を示す“ハト派的な利上げ”にも非常に敏感です。」と述べています。

Pictet Wealth Managementの上級エコノミストXiao Cui氏はレポートで、FRB議長ウォルシュはジャクソンホール会議で利上げのハードルを下げており、今回利上げを見送れば機関としての信認を損ない、長期利回りをさらに押し上げるとの見解を示しました。

「したがって、ウォルシュ議長は記者会見でタカ派的なメッセージを発信すると予想しています。これは利上げ経路の市場予想を上回ることが目的ではなく、FRBが物価安定を堅持する姿勢を強調し、長期利回りにアンカーを提供するためです。」

CreditSightsの投資適格・マクロ戦略責任者Zach Griffiths氏は、「現在は利回り上昇を支える多くの深層的要因があり、この方向がもっとも抵抗が少ない」とし、10年物利回りがさらに5.5%へ向かう可能性を指摘しています。