米国債の売却が世界の債券市場に大波をもたらす！世界の平均利回りが4%の水準に迫る、日本の10年債は30年ぶりの高値に到達

木曜日、世界中の政府債券が一段と下落し、平均利回りは4%目前、これは2007年以来の水準となった。水曜日には、Bloombergのグローバル総合国債指数の利回りが8ベーシスポイント上昇し3.99%となった。アメリカ国債がこの下落局面の主導役となっており、力強い経済指標や、2018年以降で2番目に低調だった5年債入札の結果を受けて、ほとんどの年限の利回りが近年の高水準に上昇した。

水曜日、アメリカ5年債の利回りが2007年以来初めて5%を突破し、10年債利回りは2025年4月の「解放日」関税衝撃以来最大の上げ幅を記録した。力強い経済指標と原油価格の高騰を背景に、トレーダーは米連邦準備理事会のさらなる金融引き締めに対して賭けを強めている。スワップ市場は現在、今後1年で3回、各25ベーシスポイントの利上げを完全に織り込み、4回目の利上げについても大幅なヘッジがなされている。これによりFRBの政策金利は最大5%まで上昇する見込みだ。水曜日の700億ドル規模の5年債入札では、落札利回りが2006年以来の最高値となった。

ボラティリティの上昇が悲観ムードを一層強めている。アメリカ債券市場の変動を示すICE BofA MOVE指数は水曜日、3月以降で最高値となった。

INGグループ・アメリカ地域リサーチ部長パトリック・ガーウィはレポートで「今回の動きはまだ終わりそうにない。今後数カ月間で長期債利回りがさらに大きく上昇しても不思議ではない」と述べた。

この圧力は木曜日にアジア市場にも波及した。政策に敏感なオーストラリア3年債利回りは13ベーシスポイント跳ね上がり5.07%となり、2011年5月以来の最高水準となった。ニュージーランド2年債利回りも一時17ベーシスポイント上昇し、4%をやや下回った。

アメリカ10年債利回りが19年ぶりの高水準に急騰したことで、日本の10年債利回りも30年ぶりの高水準まで上昇し、円安が進むことで市場のインフレ圧力への懸念も一層高まった。

日本の指標となる10年債利回りは8ベーシスポイント上昇し3.055%、1996年8月以来の最高値となった。30年債利回りは約7ベーシスポイント上昇し4.134%。5年債利回りも7ベーシスポイント上昇し2.345%となり、過去最高値を更新した。

OCBC銀行はレポートで「今回の売りは、原油価格の急騰、アメリカPMI指標が予想を上回ったこと、そして700億ドル規模の5年債入札の需要の弱さによって引き起こされ、5年債利回りは5%を突破した」と指摘した。

今月初め、日本の指標的な借入コストも30年ぶりの最高値まで上昇しており、これに先立ちアメリカ財務次官スコット・ベセントが、東京と日本銀行が下落が続く円を支えるため行動をとる可能性を示唆していた。

イラン戦争の継続、粘着性のあるインフレ、財政懸念の増大により、市場では金利がより長期間高水準で維持されるとの見方が強まっている。利回りがすでに高い水準にもかかわらず、投資家は政府債券への慎重なスタンスを継続している。痛みは債券にとどまらず、利回りの上昇は企業や住宅所有者の借入コストを押し上げるほか、将来の企業利益の現在価値を蝕み、株式市場にも圧力となっている。

Pendal Groupのファンドマネージャー、Amy Xie Patrick氏は「多くの地域でインフレは依然として高止まりし、労働市場は様々な要因で逼迫。燃料やその他価格が上昇しているにもかかわらず、経済は堅調な成長を続けている。こうした状況を踏まえると、債券のパフォーマンスは経済のファンダメンタルズに対して合理的だ」と述べている。

JPMorganおよびKKRのストラテジストらは、エネルギー主導のインフレ、政府による巨額の借入、中央銀行のさらなる金融引き締めの可能性が継続していることから、アメリカ債利回りはさらに上昇する余地があるとみている。

TDセキュリティーズのストラテジスト、Hans Mikkelsen氏は「大半の固定利付投資家はより高い利回りを望むが、その利回りが安定してほしい——誰もナイフを受け止めるようなことはしたくないのだ」と語った。

Pepperstoneのリサーチ部長Chris Weston氏は「これは単なるインフレショックではない。焦点はずっと明確にアメリカ国債イールドカーブでの激しい売りと買い手のストライキにある」と述べた。