200億の差！OpenAIの収益に巨大な期待外れが発覚、AIセクターが大打撃、Oracleは5％以上下落、Applied Optoelectronicsは13％急落

OpenAIの年換算売上高が市場で以前流布されていた数字を大きく下回ったことで、AI関連株の大規模な売りが発生し、ナスダック指数は当日1%以上の大幅下落となった。投資家のAI需要の持続的な高騰への判断は厳しい試練に直面している。

10月8日、英国「フィナンシャル・タイムズ」の報道によると、OpenAIは最新投資家向け資料で、9月末時点の年換算収益が「約500億ドル」に達したとされており、先月末に広く引用された700億ドルという市場予想を大きく下回る数字となった。

フィナンシャル・タイムズが報じた年換算売上高について、CNBCも関係者に確認を行い、この数字の正確性を裏付けた。

報道によると、このギャップの大きさは「市場のAI需要成長への楽観的な見方に打撃を与えかねない」。発表後、米国テクノロジー株は急落し、ナスダック指数は1.4%の下落となった。

AI関連株は軒並み大幅安。Nvidiaは当日約3%下落し、Oracleは5.5%以上下落、AMD、Broadcom、IntelおよびSupermicroはそれぞれ4%〜6%の下落となった。

データセンター株および光インターコネクト株が大幅下落。クラウドサービスのNebiusとCoreWeaveはともに7%以上下落し、光インターコネクト銘柄のApplied Optoelectronicsは13%暴落、Coherentも7%下落となった。

今回の収益データのギャップが市場に与える打撃は、単なる数字にとどまらず、AIへの大規模な資本支出というストーリーの根本論理を揺るがすものであり、AIエンド需要が本当に旺盛であるのか問われている。さらに重要なのは、この予想ギャップがTokenコストの継続的な低下という背景の下で浮上している点にある。

10月8日に報道機関が関係者の話として伝えたところによれば、今回の収益データの大きな乖離は、OpenAIと競合のAnthropicが年換算収益の計算に異なる基準を用いていることに起因している。

Anthropicは年換算売上高の集計にAmazon AWSやGoogle Cloudなどのクラウドパートナー経由による収益を含めており、いわゆる「総収入」基準を採用している。一方で、OpenAIの年換算売上高は自社が直接生み出した収益のみを集計し、パートナーチャネルの売り上げは含まれていない。

報道によると、OpenAIの投資家は両社間の水平比較を行うため、OpenAIの数値に「基準調整」を試み、以前伝えられていた約700億ドルという数字が生まれたという。

しかし、OpenAIが実施した最新の公式投資家説明での明確化を受け、市場は以前広く引用されていた数字が重大な誤解を招いていたことをはじめて認識した。

報道は、OpenAIの最新資料によれば、7月末時点の年換算売上高は約300億ドルであり、従来報道された約400億ドルを下回る一方、同社は力強い成長も示しており、第3四半期の全体的な営業収益は前年同期比77%増、法人向けビジネスは107%増となった。

OpenAI自身は外部にコメントを行わず、非上場企業として定期的な財務情報の公表義務はないとしている。

今回の収益データの修正は、OpenAIにとって最重要な企業価値構築のタイミングで起こったため、その時期は極めてセンシティブとなった。

OpenAIは現在、新たな資金調達のため投資家と協議しており、このラウンドで同社の評価額は約1.4兆ドルと設定される可能性がある。また、これまでに同社が約300億ドルの資金調達を目指していると報じられているが、詳細条件はまだ最終決定されていない。

今年3月には、OpenAIは1,220億ドル規模という過去最大の資金調達を完了しており、最高財務責任者のSarah Friarは先週「十分な資本を確保している」とコメントしている。

しかし、OpenAIは2030年までに累積損失が約2,800億ドルに達すると予想されており、企業の時価総額は8,520億ドルに膨れ上がっているため、投資家に自らの成長軌道を証明することが、同社にとって避けて通れない核心課題となっている。

OpenAIは今年6月に当局に対し、非公開でIPO申請を提出済みであり、2027年に正式に上場することが広く予想されている。CEOのSam Altmanは9月、「今は上場の賢明なタイミングではない」とし、その理由の一つはAIセキュリティを巡る継続的な論争であると述べた。

同社は最近、社内の安全基準を満たさなかったとして、GPT-6.1 Astraモデルのリリース計画を一時中断することを発表した。

OpenAIとは対照的に、Anthropicは8月に7月末までの年換算売上高実行レートが650億ドルに達したことを公表し、その際に同社の評価額は2兆ドルに達するとの期待が高かった。会社はIPO準備のため、積極的に潜在的な投資家と接触しているという。

しかし、独立系金融調査機関New Constructsは今週火曜、Anthropicが計画中の上場を「2026年で最もばかげたIPO」と評し、同社の実際の価値は約1,500億ドルに過ぎないとするレポートを発表した。

目論見書によると、Anthropicの2025年の売上高は46億ドル、同期間の純損失は420億ドルに上る。

OpenAIとAnthropicの売上データが相次いで精査されたことは、市場全体がAI大規模モデルの商業化進展に根本的な懸念を抱いていることを示している。

英国「フィナンシャル・タイムズ」は、両社の年換算売上データが世界のAI需要を測る最も重要な単一指標とみなされ、大規模なAIインフラ投資判断と株式市場の評価ロジックを直接支えてきたと指摘している。

このような基幹データに大幅なギャップが生じることで、市場の再評価プレッシャーは必然的に業界全体へ波及することになる。