インドは金の輸入税優遇措置を撤廃：金の供給チェーンの資金コストが上昇し、繁忙期にさらなるプレッシャー

インド政府は銀行および政府指定機関による金、銀、プラチナの輸入時に適用されていた税制優遇措置を廃止し、これらインド貴金属市場で最も主要な輸入ルートに対して3％の統合商品・サービス税（IGST）の支払いを義務付けました。世界最大級の金消費市場の一つであるインドにとって、この新たなルールは輸入業者の運転資金や資金調達コストを増加させることになります。

インド財務省の税務長官アルヴィンド・シュリヴァスタヴァ（Arvind Shrivastava）は木曜日、ニューデリーで、政府は今年3月31日で期限切れとなった貴金属輸入IGST免除を延長しなかったと述べました。4月1日以降、銀行と指定機関による金・銀・プラチナの輸入には3％の税率で課税が行われます。

この変更自体はすでに半年以上実施されており、今回はインド政府が正式に方針を確定したことになります。シュリヴァスタヴァは、政府としては税制の仕組み自体が市場関係者に特定の輸入チャネルを利用させるバイアスになることを避け、さまざまな金や銀の輸入方法を同一の税制環境に置きたいとの考えを示しました。

3月末で優遇終了、輸入業者はすでに納税開始

インドは金の輸入経路を厳格に管理しており、大半の金はインド準備銀行が承認した商業銀行や政府指定機関を通じて輸入されています。資格を持つ宝飾業者はインド国際金取引所（IIBX）を通じて直接輸入することも可能です。

従来、銀行および指定機関はIGST免除の恩恵を受けていました。この優遇は2017年に金輸入向けに初めて導入され、その後銀やプラチナにも拡大され、公式チャネルを通じて輸入される金属の資金負担を軽減し、金が円滑にインド市場に流通することを意図していました。

今年、関連免除措置が3月31日に期限切れとなった際、インド政府は延長しませんでした。インド対外貿易総局は4月17日に新たな認可貴金属輸入銀行リストを発表しましたが、税制優遇の通知は同時更新されませんでした。

そのため、過去数ヶ月にわたり一部の輸入業者が3％のIGST支払いを開始しています。木曜日の声明は、これは単なる行政上の抜け漏れでなく、政府として正式にこの優遇措置の終了を決定したことを意味します。

新ルールはインド国内すべての金に一律で3%の恒久的な税負担を追加するものではありません。規定に合致する企業であれば、IGSTは通常仕入税額控除が可能ですが、輸入時にはまず納税が必要となるため、直接的には輸入企業の運転資金調達負担が増します。金価格が高い場合や輸入規模が大きいほど、この資金コストは顕著です。

銀行と指定機関は輸入チャネルの税制優位性を喪失

免除撤廃により、銀行、政府指定機関、その他資格のある輸入チャネル間の税務処理上の違いは縮小します。

インドは世界有数の金の需要国ですが、国内の金生産量は限られており、宝飾品や婚礼、投資需要は海外供給に大きく依存しています。銀行や指定機関は長年にわたり国際金市場とインド国内卸売市場を結ぶ重要な仲介役を担ってきました。

従来の制度下では、これら機関を経由して貴金属を輸入すれば、輸入時のIGSTが免除されるため、他のルートに比べてキャッシュフロー面での優位性がありましたが、今回の制度改正でこの優遇はなくなります。

輸入業者にとっては、3％の税金を貨物がインドへ入る時点で前払いする必要があり、金価格が高騰している場合、数億ドル規模の輸入貨物で大量の運転資金がロックされることになります。これまで以上に自己資金や銀行融資を用いて同じ規模の輸入を維持しなければなりません。

これにより、銀行や金貿易業者、精錬企業の短期資金調達需要が増加する可能性があり、インド市場で金を保有する実質コストに組み入れられます。

高金価格・重税と重なり、インド金市場のコスト負担が上昇

今回の政策変更は、インドの金市場がすでに高価格と高税負担の圧力にさらされているタイミングで実施されました。

Bloombergによれば、今年インド国内の金価格は一時過去最高値を記録し、その後やや下落したものの9月末時点で1年前より約28％高い水準にあります。インドの金輸入には依然として高額の輸入税が課され、消費者が金宝飾品を購入する際にはさらに3％の商品・サービス税が必要です。

高金価格と税制差異により、部分的に取引が非公式な現金市場へ流れていることも報告されています。領収書の発行されない金取引は、公式チャネルよりも明らかに安価で成立しており、税金や資金コストがインドの金サプライチェーン各段階に影響を及ぼしていることがうかがえます。

インドにおける金消費の繁忙期は通常、10月中旬の祭りシーズンから始まり、翌年の婚礼シーズンまで続きます。IGST免除の廃止はインドの金に対する基本的な需要を変えるものではありませんが、銀行や指定機関は輸入のためにこれまで以上の資金を準備する必要があります。

今回の政策の核心的な変更点は、金の輸入を制限することではなく、2017年以降特定の公式輸入チャネルに認められていた3％IGST優遇を廃止することです。インド政府は異なる輸入チャネル間の税制を統一することを目指しており、その代償として主要な金輸入機関が今後より高い運転資金コストを負担することになります。