技術革命は株式投資の絶対的な利益を意味しない！ダリオがAIバブル時代の戦略を提案

米国株式市場が再び最高値を更新する中、Bridgewater Associatesの創設者であるRay Dalioが、AI投資ブームがすでにバブル状態に達しており、市場はリスクが高まる段階に入っていると警告を発表しました。今後2～4年間の経済および市場の不確実性を踏まえ、Dalioは投資家に対して資産配分を分散させるよう助言し、金やインフレ連動債券をポートフォリオに組み入れ、過大評価されており大量の借入資金に依存するAI大手企業には注意を払うべきと警戒感を示しました。

Dalioは先週、経済ジャーナリストJulia LaRocheのポッドキャストインタビューで、投資家は現状の市場環境に潜むリスクを認識すべきだと発言しました。彼は以前から複数回に渡りAI投資はバブルの兆候があると警告しており、最近シンガポールで開催されたForbes Global CEO Conferenceでも、テクノロジー企業や投資家が債務を活用してAI投資を加速させている一方、金利上昇を背景に、この加熱した投資ブームが崩壊の臨界点に近づいている可能性を指摘しました。

AI技術革命＝投資リターンではない

Dalioは、現在のAIブームを、1929年の米国株式市場崩壊前夜のテクノロジー繁栄期と比較しています。彼は、重大な技術革命には常に高い不確実性が伴い、大量の資本が必要だと指摘しました。技術が本質的に変革的であっても、関連株式は価格の過熱や過剰な債務調達により大きな下落が起こり得るとも述べています。

また、投資家は技術の進歩による価値と、株式投資によるリターンを混同しやすいとし、産業の成長余地が大きいからといって、業界内のすべての企業が高値で買う価値があるとは限らないことを警告しました。

Dalioは先月にもSNSで、かつて投資家が電化など幅広い影響力を持つ新技術への投資に熱中した経緯を例に挙げ、もし資産価格が過度に高騰したり、購入行動が多額の借入に依存した場合は、1929年から1933年にかけての大暴落が再び起きる可能性があると発信しています。

更に、彼は帳簿上の資産と自由に使えるキャッシュはイコールではないと強調。投資家は融資や借入によって名目上の資産を急速に積み上げることは可能ですが、もし資産売却による現金化が必要な場合、規模の大きな売りはバブル崩壊の引き金となりうると警告しました。

現在の市場の脆弱性は金利上昇にもあります。米国債利回りは数十年ぶりの高水準で、債券価格には下落圧力がかかっていますが、S&P500指数やナスダック総合指数は直近で最高値を更新し続けています。Dalioは、金利上昇が債券価格を押し下げるだけでなく、高値圏にある株式へのプレッシャーも強めるとし、バランスシート上に多額の負債が積み上がっている場合、リスクはさらに膨らむと述べています。

金は5%～15%を推奨、インフレ連動債券にも注目

今後の不確実性に備えて、Dalioはよりバランスが取れ、多様化されたポートフォリオを構築すべきだとしています。そして、金への配分比率は5%～15%の範囲が望ましいとし、金がハードカレンシーであり、政府債務が増加する局面でリスク分散に役立つとしています。

しかし、金にも短期的な下落圧力はあります。今年に入り、債券利回りの上昇やドル高が金価格を抑制しています。金利が上昇すると金は利息を生まないため、保有時の機会コストも高まります。

金以外では、Dalioはインフレ連動国債（TIPS）にも注目しており、特にインフレや金利の感応度が高いレバレッジ型のインフレ連動債券を評価しています。現金の予想リターンは低く、インフレ連動債券の実質利回りは現時点で約3%と魅力的であり、さらにインフレ圧力は今後も続く見通しと述べています。

割高なAI大手は回避、恩恵を受ける企業を狙う

株式の選択において、DalioはAIを活用し本業の変革を実現する企業──例えば売上拡大やコスト削減による業績向上が図れる企業に注目すべきだとしています。こうした企業は、まだ市場で十分に評価されていない可能性があると指摘しました。

一方で、現在のAI相場を主導する大手テクノロジー企業については慎重な姿勢を持ち、Dalioは大規模クラウドサービス事業者やAI投資に積極的な他の企業は、バリュエーションが高すぎ、株価も割高であると述べました。

さらに、今後2～4年はリスクの高い期間であり、米国11月の中間選挙や2028年の大統領選挙など政治的イベントが市場の不確実性を一層高めるとの見方を示しました。

「あなたが知らない未来のことは、知っていることよりずっと多い。」とDalioは述べ、このような環境下では資産配分におけるバランスと多様性が極めて重要だと強調しました。