金が再び強制決済によって下落し、株式市場の損失が拡大した

汇通网10月30日讯—— 最近の金価格の軟調は、主に株式市場の売却に関連した強制決済によるものであり、ファンダメンタルズの悪化によるものではないと考えられます。実質金利の低下は本来、金価格をサポートするはずですが、ETFの保有残高と現物価格の間には異常な乖離が生じています。強制決済の圧力が和らげば、金価格は急反発する可能性があります。難しいのはそのタイミングを捉えることです。

昨日、株式市場が再び売られたことで貴金属にも圧力がかかり、金価格も再度下落しました。最近の金価格は株式市場と高い連動性を示しており、今回の下落も、投資家がポートフォリオ内の他の損失を補うために資産を売却したことが要因とみられます。



チャート：ナスダック指数（青線）と金価格（ローソク足）の相関関係が見てとれます。



この仕組みを理解するには、株式、金、国債を保有する投資ファンドを想定するとよいでしょう。ある日突然株式市場が急落した場合、ファンドはレバレッジポジションで損失を受けます。ファンドは追加証拠金の手当てやレバレッジの引き下げ、あるいは投資家の解約に対応するため現金を用意する必要があるかもしれません。この時、損失を生じた資産だけでなく、すぐに現金化できる資産全てを売却する場合があります。金は流動性が非常に高いため、こうした状況下で特に重宝されます。

主要なドライバーである実質金利などは、実際には一貫して金価格の上昇を示唆しています。実際、原油価格の上昇でインフレ期待は大きく変わらず、名目米国債利回りは株式市場の損失によるリスク回避の買いから低下し、実質金利は大きく下がっています。

下のチャートでは、金現物とETF保有残高の異常な乖離も確認できます。通常、現物価格はETFへの資金流入や流出に先行しますが、現在の状況ではファンダメンタルズではなく、テクニカルな要因が金価格の上値を抑えていると考えています。



このようなテクニカルな売却圧力が弱まれば、金価格は力強く・素早い反発を見せる可能性があります。また、通常順風な季節要因が働く12月から翌年1月の時期に近づきつつあるところです。難しいのはそのタイミングです。トレーダーは重要なテクニカルポイントに依拠したり、ファンダメンタルズの材料が出るのを待ったりするとよいでしょう。考えられる材料としては、米国・イラン交渉の進展、FRBによるハト派的な発言、アメリカ経済指標の弱さなどがあります。

日足チャートでは、金価格は下落基調が続いており、約3,885付近の強いサポートゾーンに迫っています。このゾーンまで下落した場合、買い手が参入することや、リスクを主要な上昇トレンドラインの下に明確に設定し、再び史上最高値トライへの足がかりとなることが想定されます。一方で、売り手はこのトレンドラインを下抜ける局面を探し、ショートポジションを強化して一段安3,500付近を目標にする動きとなります。





4時間足チャートでは、昨日価格が副次的な上昇トレンドラインを下回り、売り手によるショートポジションの拡大を受けて下落が進み、3,885付近を目指しています。もし3,885付近到達前に反発があった場合、売り手は下降トレンドラインを基準にリスク設定を行い、続落を狙う動きとなります。一方、買い手は上抜けの機会を探り、新高値へのトライおよび4,400付近への上昇トレンド入りを模索します。





1時間足チャートでは、副次的な下降トレンドラインがこの時間軸のベア派ムードを示しています。引き続き、売り手はこのラインを基準にリスク設定し、新安値を狙う展開が想定されます。一方、買い手は上抜けのチャンスを探り、メインの下降トレンドラインへの反発に備えたポジションとなります。赤い線は当日の平均的な値動き範囲を示しています。



今週は米国雇用コスト指数の発表で締めくくられます。