世界のクレジット市場の回復はまだ安定していない！ソシエテ・ジェネラルが警告：米国の中間選挙、雇用統計と企業決算が新たな試練をもたらす

ジートンファイナンスAPPによると、ソシエテ・ジェネラルは、投資家が政治的および経済的イベントが集中する1週間を迎えると指摘しています。火曜日に実施される米国中間選挙、金曜日に発表される米国非農業雇用統計、そして新たな企業決算発表が、世界のクレジット市場におけるかろうじて始まった回復の勢いをかき乱す可能性があります。

10月30日に発表されたリサーチレポートで、ソシエテ・ジェネラルのストラテジスト、Juan Esteban Valencia氏は、政府債券利回りが安定し、地政学的緊張がさらに高まらなければ、企業債券市場は最近の上昇トレンドを継続する可能性があると述べています。

企業債券市場は数週間にわたる売り圧力の後、反発を見せました。先週、欧州の投資適格クレジットスプレッドは約6ベーシスポイント縮小し、ベンチマーク利回りを116ベーシスポイント上回る水準となりました。米国の投資適格クレジットスプレッドも2ベーシスポイント縮小し、105ベーシスポイントとなりました。ハイイールド債券市場も同様に上昇しており、米国のハイイールド債券スプレッドは13ベーシスポイント縮小し、341ベーシスポイントとなりました。

しかし、ソシエテ・ジェネラルは、市場の不安定さを引き起こす根本的な要因はまだ消えていないと警告しています。中東情勢による影響で、原油価格は高水準を維持しています。前週の大部分で、Brent原油先物価格は1バレルあたり115ドルを超えていました。債券投資家にとって、より差し迫った懸念はソブリン債市場のボラティリティかもしれません。過去2か月間で、ソブリン債市場のボラティリティは企業クレジットスプレッドを拡大させています。

地政学的緊張が再び高まった場合や、政府債券利回りが大幅に変動した場合は、クレジット市場の最近の改善傾向が逆転する可能性があります。ソシエテ・ジェネラルは、クレジットスプレッドは年末までに段階的に縮小するものの、市場が以前予想していた水準に完全に戻るとはもはや予想していません。また、2027年前半にはクレジットスプレッドに再び圧力がかかると見ています。

ソシエテ・ジェネラルはユーロ建ての投資適格債券よりもドル建ての投資適格債券をより好んでおり、ハイイールド証券よりも欧州投資適格債務を好むとも述べています。同社が重視する業種は金融、公益、不動産、そして企業ハイブリッド証券です。同時に、11月の企業債券発行活動は引き続き活発で、今後数週間で約200億〜250億ユーロの新規債券発行が見込まれると予測しています。

投資家にとっての核心的な問題は、政治的不確実性、エネルギー価格の高止まり、さらなる利上げの可能性が依然として存在する中で、経済のレジリエンスと堅調な企業利益が引き続きクレジット市場の回復を支えることができるかどうかです。

ソシエテ・ジェネラルは、今週の政治的進捗、経済指標の発表および企業決算は、クレジット市場を全体的に支えるとみており、少なくとも市場状況が大幅に悪化する可能性は低いとしています。

11月3日に実施される米国中間選挙は、市場の不確実性の大きな要因です。議会の支配権が変わる可能性があり、これが米国の経済政策と財政政策の今後の方向性に対する懸念を引き起こしています。ソシエテ・ジェネラルは、もし民主党が議会を再度掌握すれば、アメリカの政策には大きな変化が生じる可能性があると述べています。

金曜日に発表される米国10月の非農業部門雇用統計は、市場が注視するもう1つの重要なイベントであり、とりわけ先週、FRBが借入コストを据え置いた後、投資家は今後の金利動向を評価するために注目しています。ソシエテ・ジェネラルが引用した市場コンセンサス予想によると、米国10月の非農業雇用者数は5万5,000人の増加が見込まれ、9月の2万9,000人より増加するとしています。失業率は4.2％で維持される見通しです。また、水曜日に発表されるADP民間部門雇用統計は、雇用者数が7万人増加すると予想されており、9月の9万人を下回るとみられています。

今週の経済スケジュールには、月曜日に発表される製造業活動データ、火曜日に発表される9月の求人件数データ、水曜日に発表されるサービス業関連データが含まれています。これらのデータは米連邦準備制度（FRB）の政策見通しに影響を及ぼす可能性があります。ソシエテ・ジェネラルのエコノミストは、FRBは2027年3月までにもう一度利上げすると予想し、また欧州中央銀行（ECB）はあと1～2回の利上げを行うと予想しています。

企業決算は、投資家の信頼感を試すもう1つの重要なテストとなります。ソシエテ・ジェネラルは、今週が米国および欧州の第3四半期決算発表シーズンにおいて発表が最も集中する2週目になると予想しています。先週金曜時点で、米国企業の約86％と、欧州企業の70％超が四半期業績を発表するとみられています。

借入コストの上昇や地政学的な不確実性が続く中でも、企業全体の利益状況は依然として堅調であり、投資適格債券とハイイールド債券への支援材料となっています。ソシエテ・ジェネラルは、次回の決算がこの傾向をさらに強化するだろうと見ています。