6期連続で予想を上回る：Roku(ROKU.US)の売上高が15億ドルで予想を上回り、220億ドルの買収は未定

ジートン財経APPによると、北京時間11月3日未明、ストリーミングプラットフォームRoku（ROKU.US）は米国株式の月曜日取引終了後に2026年第3四半期の業績を発表した。決算によると、今期の1株当たり利益は1.20ドルで、市場予想の0.57ドルを大きく上回った。純収益は15億ドルで、アナリスト予想の14.1億ドルをも上回り、前年同期比20％超の増加となった。これでRokuは6四半期連続で予想を上回る利益を計上したことになるが、市場の関心は業績そのものだけにとどまらない—Fox Corporationによる220億ドルの買収案件が未決のなか、今回の決算は「Roku独自の価値」に対する総合的な検証としても注目されている。

業績は引き続き予想超え、政治広告とUI刷新が寄与

今四半期、Rokuは直近1年間の強力な勢いを継続した。比較すると、前四半期（Q2）には過去最高の四半期純利益1.64億ドル（前年同期比1,400％超増）を記録し、プラットフォーム収益は25％増の12.2億ドル、そのうち広告収益は25％増の6.73億ドル、サブスクリプション収益は26％増の5.48億ドル、全プラットフォームでのストリーミング再生時間は379億時間（＋7％）となった。

第3四半期に入って好材料が重なった。米中間選挙が近づくにつれ、政治広告投下は第3四半期末から第4四半期にかけて増加が見込まれ、サードパーティDSPチャネルが動画ストリーム内広告の約75％を担うことで、選挙広告のRoku在庫へのリーチが容易になった。また、同社が「10年来最大の刷新」と呼ぶ新しいメイン画面は今四半期初めに全米で配信が完了し、公式によると初期データではユーザー定着率が改善、ストリーミング家庭ユーザーの獲得・維持コストの低減も期待できるという。

ただし、業績には一時的な要因や懸念点もある。第2四半期のデバイス部門の粗利益率は約3,700万ドルの関税払い戻しで恩恵を受けていたが（除外すれば粗利益はマイナス）、この恩恵は再現されない。Rokuブランドテレビのチャネル流通コストは2026年下半期に集中して認識される予定で、出荷の増加により販売費やマーケティング費も上がる。DRAMやフラッシュメモリの供給がひっ迫していることもコスト面のリスクとなっている。CEOのAnthony Wood氏は以前、「メモリ価格の上昇により、我々の材料コスト優位性は競合他社と比べ拡大するだろう」と述べている——Roku OSが必要とするメモリとフラッシュメモリは、競合プラットフォームに比べて明らかに少ないためだ。

Fox 220億ドル買収案件：決算の本当の見どころ

今回の決算は、6月15日にFoxがRokuの買収を発表して以来、2度目の四半期報告である。合意によれば、Foxは1株あたり160ドル（96ドルの現金＋Fox Aクラス普通株0.9693株）でRokuを買収し、取引企業価値は約220億ドル、2027年上半期の完了を予定している。統合後の会社は、Foxのスポーツ・ニュースコンテンツ（NFL、MLB、NASCAR、ワールドカップ、Foxニュースなど）やTubi、さらにRokuのコネクテッドTVプラットフォーム、The Roku Channel、そして1億人を超えるグローバルなストリーミング家庭ユーザーを集約し、視聴シェアで米国第3位のテレビメディア勢力となる。

しかし、取引完了の見通しは依然不透明である。米司法省（DOJ）はこの取引に対する独占禁止法審査を延長しており、審査が終わるまで取引は完了できない。これを受け、Roku経営陣は業績ガイダンスの公表を停止し、決算説明会も開かず、今四半期の情報はすべて株主へのレターでのみ提供している。決算発表前、Rokuの株価は約157ドルで、年初来約45％上昇、常に160ドルの買収提案価格の下で推移している——市場は、取引失敗や規制障壁の可能性を織り込んでいる。

だからこそ、今四半期の決算は通常の業績比較を超えた意味を持つ。取引が順調に進めば、160ドルの買収価格で上昇余地が固定されるが、取引が頓挫した場合、Rokuの独立したファンダメンタルズ——予想を上回る収益力やコネクテッドTV広告の高い景況感——が株価下限を決定する鍵となる。この観点から、今四半期のEPSと収益がいずれも予想を大きく上回ったことは、間違いなくこの「下限」に強力な支援を提供したと言える。