Arm第2四半期の決算は予想を上回ったが、ガイダンスは驚きに欠け、データセンターのロイヤルティ収入が倍増｜決算レポート

AIデータセンターの需要が継続的に増加しており、これがArmのライセンス事業の大幅な拡大を後押ししていますが、投資家は同社のAI事業の商用化進捗により高い期待を寄せています。

同社の第2四半期の売上高および調整後一株当たり利益はいずれも市場予想を上回りましたが、第3四半期の売上高見通しはアナリストの予想をわずかに上回るにとどまり、一部の投資家の高い期待には応えられませんでした。

Arm Holdingsが水曜日に発表した2027会計年度第2四半期決算によると、9月30日までの四半期で売上高は前年比27%増の14.43億ドルとなり、5四半期連続で前年比20%超の成長を達成しました。Non-GAAP一株当たり利益は0.52ドルで、前年同期比33%増加しました。

両指標とも市場予想を上回りました。アナリストの事前予想平均は売上高13.8億ドル、調整後一株当たり利益は0.47ドルでした。

しかしながら、業績見通しは同等のサプライズをもたらしませんでした。Armは第3四半期の売上高を約15.4億ドル（前後5,000万ドルの幅）と予想しており、これはアナリスト予想平均15.3億ドルをやや上回る程度です。Bloombergによると、一部のアナリストの予想はすでに17億ドル近くに達しています。

決算発表後、Armの株価は時間外取引で一時およそ4%下落したあと上昇し、発表時点では0.6%の下落となりました。これは市場が同社AIデータセンター事業の成長実現スピードに対してより高い期待を持っていることを反映しています。

ライセンス収入50%増、ロイヤリティ収入は8%増にとどまる

収益構造を見ると、AI需要がArm事業に与える影響は明確な分化を示しています。

第2四半期において、Armのライセンスおよびその他の収益は前年比50%増の7.73億ドルとなり、アナリスト予想の6.25億ドルを大きく上回りました。一方でロイヤリティ収入は前年比8%増の6.70億ドルと、市場予想の7.21億ドルを下回りました。

ライセンス収入の大幅な増加は、Armの知的財産（IP）に対する顧客からの需要増加、および複数の大型ライセンス契約の締結や収益認識時期の変動によるものです。同社は、年間契約価値（ACV）が前年比12%増の17.9億ドルになったと開示しました。

Armは、顧客がチップ設計により高性能なCPU、GPU、NPUを統合するに伴い、システムの複雑さや消費電力の制約が一層高まっていて、これが顧客によるArm技術への投資を後押ししていると述べています。

ロイヤリティ収入は主に、顧客がArm技術を採用したチップの実際の出荷状況に依存しています。Armによると、今四半期のロイヤリティ収入増加はArmv9アーキテクチャやArm Compute Subsystem（CSS）など高額ロイヤリティ技術の採用増、およびデータセンター向けチップの展開拡大によるものですが、一部はメモリ価格の上昇がスマートフォン市場に及ぼす影響で相殺されました。

この違いは今四半期の業績における重要な注目点でもあります。顧客によるArm技術への先行投資は加速していますが、ライセンス収入の増加がまだロイヤリティ収入の同期成長に十分に反映されていないのです。Arm経営陣はライセンス事業の勢いが今後のロイヤリティ収入増加の重要な先行指標であると考えており、新しい設計が量産に入るにつれてロイヤリティ収入の成長が加速すると見込んでいます。

データセンターロイヤリティが倍増、Armサーバー市場シェアは60%超えも

データセンターは今四半期においてArmにとって最も際立った成長分野となりました。

同社の株主宛てレターによれば、第2四半期のデータセンター向けロイヤリティ収入は前年比で倍増しました。Armアーキテクチャに基づくサーバーチップは、大手ハイパースケールクラウドサービスプロバイダーにおける市場シェアが2024年の15%から2025年には50%以上まで拡大しています。

Google Axion、AWS Graviton、Microsoft CobaltおよびNVIDIA関連プラットフォームの展開が引き続き拡大する中、同社はこの割合が2026年末までに60%を超えると予想しています。

Armは、AIアプリケーションがプロンプト駆動のインタラクションから常時稼働するエージェント型へと進化しているとしています。エージェントはソフトウェアの実行やツールの呼び出し、複数アクセラレータ間のタスク管理を必要とし、これによりCPUがAIデータセンターにおいてさらに重要な役割を果たすようになっています。

同時に、データセンターの電力供給がインフラ拡張の制約要因となりつつある中で、Armはその低消費電力アーキテクチャが既存の電力でより多くの計算能力を提供できると強調しています。

顧客の導入状況も拡大しています。Armは株主レターで、AmazonがGravitonの収入コミットメントが前年比20倍以上増加したこと、MicrosoftがArmアーキテクチャのCobalt CPUが強い採用実績を得ていること、GoogleがAxionをAIインフラの重要な構成要素として位置付けていることなどを挙げています。NVIDIAもArmアーキテクチャのVera CPUプラットフォーム展開を拡大しており、すでにOracle Cloud Infrastructureで利用可能で、OpenAIのプロダクション環境にも配備されています。

また、Armは今四半期にNeoverse CSS N4をリリースしました。これはCPU、ネットワーク、インフラ管理、セキュリティなどの分野向けチップ開発をターゲットとしたものです。同社によれば、前世代比でスロットごとの性能が最大2倍、ワット当たり性能が25%向上したとのことです。

自社開発AGI CPUの受注は2027年まで、目標収益最大20億ドル

伝統的なIPライセンス事業に加えて、Armはさらにフルチップ製品市場への展開を図っています。

同社は今年3月にフルチップ事業への参入を発表し、AIデータセンター向けのAGI CPUをリリースしました。Armは製品発表時に約10億ドルの受注を取得したことを公表しています。今回の決算では、複数顧客からの受注が2027年までカバーされており、最初の商業出荷は計画通り2027会計年度第4四半期に開始されるとしています。

Armは、AGI CPUにより2027年と2028年の2会計年度累計で最大20億ドルの収益を見込んでいます。CEOのRene Haas氏は、ここ90日間でこの目標達成への自信がさらに高まったとし、供給能力がより充実していれば実際の売上高は更に上振れする可能性もあると述べています。

Haas氏はさらにロイターに対し、ArmがTSMCなどのチップサプライヤーと協力し、上記20億ドル収益目標を支えるために十分な原材料供給を確保していると語りました。Oracle Cloud Infrastructureも2027年にArm AGI CPUベースのクラウドインスタンスを提供する計画です。

この事業は、Armが従来の半導体アーキテクチャおよびIPライセンスサプライヤーから、自社開発プロセッサを直接販売するチップメーカーへの転換を意味します。ライセンスモデルに比べてフルチップ事業は収益源の拡大が期待される一方で、サプライチェーンや生産能力、製品納入など新たな課題にも直面することになります。