FRBのタカ派発言再び！Hammack氏「金利は制約的な水準まで引き上げる必要、より頻繁かつ小幅な利上げを支持」

FRB（米連邦準備制度）の関係者がタカ派的なシグナルを発し、持続的に目標を上回る価格圧力に対して、より頻繁な小幅利上げで対応することを主張しました。

クリーブランド連邦準備銀行のBeth Hammack総裁は木曜日、インフレ率を2%の目標値に迅速に戻すためには、金融政策をより制約的なスタンスにシフトする必要があると述べました。さらに、インフレはほぼ6年連続で目標を上回っており、価格圧力は幅広い基盤を持ち、供給と需要の両方の要因によって駆動されているとも指摘しました。

Hammack総裁は先週、政策金利決定で異議を唱えた2人のFRBメンバーの1人でした。FRBが政策を据え置いた後、チューリッヒでのイベントで立場を改めて表明し、「可能な限り、より頻繁かつ小幅の調整を取る」ことに傾いていると述べました。この戦略は、政策が状況に後れを取るリスクやインフレ期待が根強く定着するリスクを減らすのに役立つという考えです。

同時に、リッチモンド連邦準備銀行のTom Barkin総裁も木曜日に別途スピーチを行い、「段階的」な利上げペースを支持する姿勢を再確認しましたが、最終的な金利水準についてはコメントを控えました。直近会合以降、発言した複数のFRB関係者も金融市場や実体経済への衝撃を抑えるため、穏健なペースで引き締めを進めることを提唱しています。

先物市場の価格付けによれば、投資家は現在、FRBが12月と来年3月にそれぞれ1回利上げすることを織り込んでいます。

タカ派的異議：Hammack総裁は制約的な金利スタンスを主張

Hammack総裁はこれまでの会合でも少数派でした。先週のFOMC（公開市場委員会）会合では、FRBは大多数の票で基準金利据え置きを決定しましたが、Hammack総裁ともう1人の関係者は反対票を投じ、現状のインフレ状況にはより引き締めた政策スタンスが不可欠だと主張しました。

彼女は木曜日、インフレがほぼ6年もの間目標を上回り続け、価格圧力が特定領域や単一要因に限定されず、広範に及んでいると重ねて指摘しました。

彼女は、繰り返される供給ショックによって、企業や消費者のインフレ期待形成リスクが高まり、一度インフレマインドが定着すれば、中央銀行が物価安定目標を達成する難易度が大幅に上昇すると述べています。

利上げのペースについて、Hammack総裁は小刻みかつ迅速なアプローチを好むとし、大幅かつ低頻度の調整よりも、より頻繁で小幅な利上げの方が、政策が経済実態により近づけるため、受動的な追従を回避できると考えています。

会合の日程に関しては、FRB議長ウォルシュは先週、2028年までに年次の利上げ会合を見直し、正式な政策決定会合を年8回から6回に減らし、残りの2回はマクロ金融政策枠組みの議論専用にすると発表しました。Hammack総裁とBarkin総裁はいずれもこれを重大視していません。「8回が6回に、これはかなり穏やかな変化だ」とHammack総裁は述べました。

労働市場が緩やかな回復傾向を示す兆し

雇用に関して、Hammack総裁の評価は比較的楽観的です。長期間にわたり低水準の採用・解雇が続いた米労働市場が、徐々に改善の兆しを見せているとしています。

「雇用という目標面で見れば、私が見る限り経済のパフォーマンスはかなり良好です」と彼女は述べ、「労働市場に多少の強さが現れてきている兆候も見て取れる」と付け加えました。

この発言は、雇用面の粘り強さがFRBによる制約的な金利スタンス維持を後押ししていること、短期的な利下げ余地は限定的であることを示唆しています。

中央銀行の独立性はドルの地位と直結

Hammack総裁は講演の中で、ドル覇権の地位と中央銀行の独立性についても見解を述べ、両者を直接リンクさせました。彼女は、ドルの主導的地位は米国の法治システムの健全性、ドル資産の深い流動性市場での入手性、そして中央銀行の独立した運営に支えられていると指摘しました。

彼女は、「FRBは自らの行動を通じて、短期的な政治的圧力ではなく、エビデンスや経済データに基づく金融政策を構築しており、こうした信認が低く安定したインフレ率という目標の達成、ひいてはドルの地位維持に寄与している」と強調しました。

Hammack総裁がこうした発言を行ったのは、米国中間選挙の結果が判明する2日前でした。今回の選挙で民主党が上下両院の支配権を獲得し、トランプ前大統領によるFRB利上げ決定への圧力がある程度緩和される可能性が指摘されています。

ステーブルコイン拡大の道筋：AIがカギとなる可能性

Hammack総裁はデジタル資産の動向についても珍しく発言し、人工知能（AI）の台頭がステーブルコイン大規模普及の潜在的な触媒となる可能性を指摘しました。

彼女は、現時点ではステーブルコインの利用は限定的だとしつつも、GoogleやAmazonなど巨大な既存ユーザーネットワークを持つテクノロジー企業が独自トークンを発行すれば、市場規模が急拡大する可能性があると述べました。同時に、自律的に動くAIシステムもステーブルコインの利用拡大を大きく後押しするかもしれないとも指摘しました。

「より多くのAIエージェントが売買取引を行うようになり、それらがクレジットカードや従来型の決済手段でなく、ステーブルコインやその他のデジタル資産を使って資金を処理するようになれば、これは一つの実質的な転換を意味し得る」と彼女は述べ、「現時点ではまだこれらのユースケースは見られないが、今後の動向を注視している」と付け加えました。