テクノロジー株の「大暴落」後、Anthropic IPOは危機に直面：まだ1.5兆ドルの価値があるのか？今、上場すべきなのか？

AIのスター企業Anthropicは、上場計画の重大な試練に直面しています。中間選挙後2日間に起きたテック株の急落により、Nasdaq総合指数の銘柄は1日で2.5兆ドルの時価総額が消失し、本来「必買」とみなされていたAnthropicのIPOも、評価額とタイミングという2つの核心的課題で同時に圧力にさらされています。

木曜日、ウォールストリートジャーナルとロイターが報じたところによれば、事情に詳しい関係者によると、IPO参加を予定していた3名の主要投資家はすでに「1.5兆ドル」の目標評価額が達成困難であると明言し、そのうち1名は実際の評価額が1兆ドルに近いと考えているとのことです。同時に、一部投資家は、11月9日の週に予定されているロードショーの実施自体に懐疑的な見方を示しており、Anthropicが年内に上場を完了できるかという市場の信頼感は急速に損なわれています。

この状況は市場全体にとっても極めて意味深いものです。Anthropicは、Google、Amazon、NVIDIAなどのテック大手と深く事業連携しており、そのIPOは今年6月にSpaceXが記録した過去最高を更新し、史上最大規模の新規株式公開となると見込まれていました。もし上場計画が頓挫、あるいは大幅な価格引き下げを強いられることになれば、すでに脆弱なAI関連銘柄のセンチメントをさらに冷やし、大型テック株に多く投資している株式市場にもプレッシャーを与えることになります。

今回のテック株売りの引き金は今週の中間選挙結果です。選挙結果により、AI政策に懐疑的な勢力が権力の中枢に進出し、複数の州で米国データセンター建設を一時停止する措置が可決され、AIインフラ投資ロジックの核心を直撃しました。

その後、2営業日連続でAI関連資産が全面的に売られました。Nasdaqに上場するS&P1500テクノロジー関連株の50銘柄超が1日で10%を超える下落を記録。CoreWeave、Nebius、IRENなどデータセンターやコンピューティングパワー関連銘柄が大きく値下がりし、1ヶ月でそれぞれの時価総額が半減しています。CoreWeaveとSpaceXを対象とするクレジットデフォルトスワップのスプレッドは史上最高値を更新し、市場が織り込む今後数年間のデフォルトリスクが大きく上昇しています。

Truist Advisory Servicesの最高投資責任者Keith Lerner氏は、テックセクターの過去1ヶ月間のS&P500に対するアンダーパフォーマンスが10.7%に達し、これは2002年5月以来最大の月間劣後だと指摘します。彼は今回の売りを「不快だが異常ではない」と表現し、「ゴム紐はますます引き伸ばされている」と警告しています。Vanda Researchのデータによれば、個人投資家による売却圧力はコロナ禍以降最も強い水準となっています。

またMicrosoftは同時期、Nebius、IREN、Nscaleなど新興クラウド事業者のデータセンター案件に関する監督体制を強化しており、AIインフラ投資の減速懸念がさらに強まっています。

Anthropicは当初、感謝祭の前週に上場を完了し、最大1000億ドルの資金調達を計画、評価額は約1.5兆ドルに達するとしていました。今年初めには、2兆ドルまで評価額が伸びるとの市場予測もありました。

現在、ロイターが4人の事情通の情報として報じたところによると、一部投資家は1.5兆ドルを評価額の上限と考え、合理的な水準とは見なさず、より大きな割引を求めてコミットメントの確約に慎重姿勢を見せています。投資家の不安は、市場の変動だけでなく、Anthropicのファンダメンタルズへの懸念も反映しています——同社は四半期赤字を継続し、しかもAIインフラ構築パートナーに対して多額の資本コミットメントを負っています。

投資家はまた、Anthropicが最新のS-1修正版で未開示としている10月の売上データの提示を待っています。近月成長率が減速したあと再加速しているかを評価する上で重要なデータです。この重要情報の欠如は、現状の市場環境下で機関投資家が大型投資を決断することをさらに難しくしています。

ウォールストリートジャーナルによれば、別の主要投資家は、たとえ市場が反発しても、今回の売りで損失を被ったばかりの機関投資家を再びAI分野への大きな投資へと説得するのは依然として巨大な課題だと述べており、Anthropicが上場を延期する可能性も否定しませんでした。

Anthropic経営陣およびそのアドバイザーは、今後数日中に会議を開きIPOの今後の進め方を協議する見込みです。事情に通じた関係者によると、同社はこれまでの準備過程であえて明確なタイムテーブルの公表を避けており、柔軟に対応する余地を残しています。9月30日時点で、同社の現預金残高は1466億ドルに達しています。

外部からのプレッシャーの下、Anthropicは複数の選択肢に直面しています：より低い評価額での上場強行、調達規模の縮小、あるいは市場環境の改善まで延期する案です。

ただし、上場延期にもコストが伴います。延期決定はAIエコシステムの健康状態に対する市場の懸念をさらに高めるリスクがあります——特に、データセンター建設の制約という政治的シグナルが明確になった今はなおさらです。また、最高評価額のAI企業の一つであるAnthropicが資金調達難との見方が生じれば、大型テック株の全体的な市場バリュエーションにネガティブな影響を与える恐れがあります。

これに対し、AI競合OpenAIも資金調達環境の冷え込みを経験しています。ウォールストリートジャーナルによれば、OpenAIの直近の資金調達ラウンドは現時点で約110億ドルにとどまり、当初目標の300億ドルの半分にも達していません。また実際の評価額も、従来予想より低い1.25兆ドルに留まっています。

Cherry Lane InvestmentsのパートナーRick Meckler氏は、市場の長期的展望について控えめな楽観を示しています。「これらの企業は最終的に未来の一部となり、いずれ上場するだろう。投資家の関心も引き続きある。プライベートマーケットの評価額が長期的に高止まりしていたが、ここで多少の調整が生じるのは自然なことだ」。ただし現状の市況が、Anthropicが望む価格での上場を支えるかどうかは、まだ未知数です。