MicrosoftがAI算力レンタルを縮小！徐々にOracle Cloud契約から撤退、「新クラウド」CoreWeaveが急落

Microsoftは、これまで大規模に外部AI計算力サプライヤーに依存してきた戦略の再評価を進めている。「新クラウド」（Neocloud）サービスプロバイダーとの協力審査を厳格化したのに続き、MicrosoftはOracleからのAIクラウド計算リソース賃借の手配も段階的に終了すると報じられている。

Bloombergの昨夜の報道によると、Microsoftはここ数ヶ月、Oracleから賃借していた一部の計算リソースを段階的にシャットダウンし、関連契約の更新を行わないと決定したという。事情に詳しい関係者によると、Oracleが提供するサーバーは旧世代のNvidiaチップを搭載しており、すでにMicrosoftの技術仕様要件を満たしておらず、Microsoftにとっての価値が低下しているという。

このニュースを受けて、Oracleの株価は一時5%超下落し、朝方大きく上昇していた「新クラウド」関連銘柄も軒並み上昇幅を縮小、CoreWeaveは短時間で急落する場面もあったが、最終的にはOracleおよび多数の「新クラウド」サービスプロバイダー株が上昇で取引を終えた。

その前日、今週木曜日の報道では、他のクラウド企業からの計算力賃借に800億ドル超の出資を約束した後、「新クラウド」サプライヤーの高コストや納期遅延にMicrosoftが不満を感じていることが判明。以前の戦略に後悔の念を抱き、一部データセンタープロジェクトの審査を強化し、リスクが高いと見なされるプロジェクトから撤退、また新たな協力契約の締結を一時見合わせるかどうかを社内で議論しているという。2日連続の報道は、Microsoftが外部計算力調達戦略を再検討していることを際立たせている。

Oracle株価急落も、同社はAIインフラ需要の強さを強調

報道によると、MicrosoftとOracleの計算力賃借の取り決めは、2023年に締結されたBing事業を支援する計算契約に端を発しており、Microsoftは契約更新を行わないと決定したという。事情通によれば、時間の経過とともに、Oracleが供給する旧世代Nvidiaチップ搭載サーバーは、Microsoftの技術仕様要求を徐々に満たさなくなってきているとのこと。

金曜日、このニュースが伝わった後、Oracle（ORCL）株は寄り付き後一時3.8%上昇したが、すぐに下落に転じ上昇分を消し日中安値の109.21ドルを記録、日中下落率は5.2%近くまで拡大した。その後反転し、最終的には約0.8%の上昇で引けた。

他のAI計算力賃借サプライヤーも明確な上昇幅縮小に見舞われた。米国株朝方に9.3%上昇したCoreWeave（CRWV）は短期的に下落し、一時1%超の下落、その後すぐに持ち直したが上昇幅は2%に届かなかった。寄り付きで約24.6%上昇していたIREN（IREN）も一時上昇幅が12%まで縮小、寄り付きで13.7%上昇していたNebius（NBIS）も一時1.9%未満まで縮小した。

しかし、終値ではCoreWeaveが6%超、IRENとNebiusはそれぞれ約7.6%と20%の上昇となった。

ただし、市場アナリストは今回の撤退規模を比較的抑えめに見ている。

アナリストのZephyr氏はSNSで「今回関わっている契約規模はA100チップ50MW〜100MW程度で、取引としては比較的限定的であり、市場の反応には過剰解釈の面もある」と指摘。Microsoftはこの分の需要を25MW〜40MWのHopperアーキテクチャチップに内部移転することで、自社の計算力需要を満たすことは十分可能だと述べている。

一方、Oracle側では、AI基盤インフラへの需要は引き続き旺盛だとしており、旧世代GPUへの需要も含まれる。Oracleはまた「4年前に導入したGPU契約が約20%のプレミアム価格で再契約された事例もあり、旧世代チップにも一定の市場価値がある」と説明。ただしアナリストは、旧世代GPUの再契約価格や稼働率データが、この需要が広く継続できるかどうかを判断するカギになると指摘する。

納期遅延・高コストで、Microsoftは「新クラウド」提携を再点検

Microsoftの外部計算力サプライヤーへの姿勢転換は、今回のOracle賃貸契約調整が初めてのことではない。

木曜日のBloomberg報道によれば、MicrosoftはNebius、IREN、NscaleなどAI「新クラウド」サービスプロバイダーの一部データセンタープロジェクトへの監督を強化している。これらの企業はプロジェクト建設の遅延、規制許可の障害、高コストといった問題に直面しており、Microsoft一部経営陣は以前の大規模協力への投資方針に疑問を感じているという。

関係筋によると、Microsoftはリスクが高いと判断するプロジェクトから撤退し、新たな「新クラウド」提携契約の継続署名についても社内で協議中。また、Microsoftは自社社員を協力先のデータセンタープロジェクトへ派遣し、施設建設の進捗を監督、プロジェクトが技術仕様や規制要件を満たしているか確認する傾向が強まっている。

たとえば、IRENがテキサスで建設中のデータセンタープロジェクトでは、光ファイバー配線の問題が判明し、かつては発電機の火災事故も起きており、ハードウェア納期遅延も報告された。MicrosoftはIRENと最近プロジェクトのスケジュールを再協議し、関連施設の完成時期は数週間、場合によっては数ヶ月遅れる可能性がある。

MicrosoftのCFOであるAmy Hood氏も、決算説明会でサードパーティ計算力の納期遅延が同社の資本支出計画に与える影響について繰り返し言及している。Microsoftは外部サプライヤーが計算力を期限通り納品できるか、プロジェクトが実際の自社需要に合致しているかを一層重視するようになっている。

Nscaleは、Microsoftの提携縮小のもうひとつの典型的なケースだ。

木曜日のBloomberg報道によると、MicrosoftはNscaleが米国テキサスに持つデータセンタープロジェクトで、追加増設オプションを行使しないと決定した。両社はもともと約240MWの計算力賃貸契約で合意しており、その後700MWの計算力をさらに増やすオプションがあったが、プロジェクトで電力接続許可に障害があるため、Microsoftは増設を進めない決断をした。

これより前、MicrosoftはNscaleが英国エセックス州Loughtonで建設するフラグシップデータセンター事業からも撤退していた。このプロジェクトは約30億ドル規模の計算力賃貸契約に関わるものだったが、電力接続の遅れにより、関連する電力供給が2030年代までは現実化しない見通しだった。

Microsoftによる新たな提携チャンスの連続失注により、Nscaleの350億ドルIPOバリュエーション計画は圧力にさらされている。ただしMicrosoftによるテキサス増設オプション非行使は、もともとの約240MWの契約や、Nscaleが以前に公表した約1,030億ドルの受注残高には影響しない。

計算力争奪から注文審査へ、AIインフラ投資論理も転換

Zephyr氏は、こうした一連の動きがMicrosoftの計算力戦略の根本的転換を反映していると指摘する——すなわち、大規模に外部サプライヤーから計算力を賃借するスタンスから、より自社保有の計算力資産への依存へと方針を変えつつある。MicrosoftによるNscale契約のキャンセルやIREN納品遅延の延期はすべて、この戦略転換と整合的だという。

この方針転換は、AI計算力賃貸市場全体にも無視できない影響を与える。

過去2年間、Microsoft、GoogleやAmazonなど大手テック企業はAIデータセンター建設を競い合ってきたが、自社インフラ整備のスピードが需要に追いつかず、Nebius、IREN、CoreWeave、Nscaleなど新興データセンター運営会社は長期計算力レンタル契約を大量に獲得し、AIインフラ拡大の最大の受益者となっていた。

Microsoftはこれまで、AzureクラウドサービスやAI事業の計算力需要を満たすため、CoreWeaveやNscale、Nebiusら外部クラウドコンピューティング事業者に対し800億ドル超の計算力レンタル支出を約束していた。しかし自社データセンター構築の進展や、外部サプライヤーの建設遅延・設備納入・資金調達コスト問題が次第に顕在化したことで、こうした協力の経済合理性や実行リスクも改めて再評価され始めている。

注目すべきは、Microsoftの外部計算力調達戦略の見直しは、AI計算力需要のピークアウトを意味していない点だ。世界的なAI計算力は依然として需要超過が続き、AnthropicやGoogleなど他の大手クライアントは新興データセンター運営会社への協力を加速している。

現時点で旧世代GPUの需給状況については、市場証拠にも依然として意見の相違がある。Oracleなどサプライヤーは需要の強さを強調している一方、Microsoftの撤退行動は特定GPU世代の供給が潤沢になってきたことを示唆している。今後の再契約データの開示により、この矛盾は徐々に明らかとなるだろう。