Bitwise Chief Investment Officer: Huwag mag-alala, hindi ibebenta ng MicroStrategy ang Bitcoin
Maraming mga bagay sa industriya ng crypto na dapat ikabahala, ngunit ang pagbebenta ng MicroStrategy ng Bitcoin ay tiyak na hindi kabilang dito.
Totoo na maraming bagay na dapat ikabahala sa industriya ng crypto, ngunit ang pagbebenta ng bitcoin ng MicroStrategy ay tiyak na hindi kabilang dito.
May-akda: Matt Hougan, Chief Investment Officer ng Bitwise
Pagsasalin: Luffy, Foresight News
Kamakailan, napuno ang aking inbox ng mga tanong tungkol sa bitcoin reserve-listed company na MicroStrategy. Partikular, dalawang pangunahing isyu ang pinagtutuunan ng pansin ng lahat:
- Mawawala ba ang MicroStrategy sa MSCI index, na magreresulta sa sapilitang pagbebenta ng kanilang stock?
- Mapipilitan ba ang MicroStrategy na ibenta ang kanilang hawak na bitcoin?
Isa-isahin nating suriin ang mga ito.
Kaugnayan ng MSCI Index at MicroStrategy
Noong Oktubre 10, inanunsyo ng MSCI na isinaalang-alang nilang alisin ang mga kumpanyang tulad ng MicroStrategy, na isang digital asset treasury company (DAT), mula sa kanilang investable indices. Malaki ang kahulugan nito, dahil halos 17 trilyong dolyar na asset ang naka-base sa mga index na ito. Ayon sa kalkulasyon ng JPMorgan, kung aalisin ang MicroStrategy mula sa index, maaaring mapilitang magbenta ng hanggang $2.8 bilyon na halaga ng MSTR stock ang mga index fund.
Maaaring magtaka ka: Bakit ito gagawin ng MSCI? Ang pananaw nila ay ang mga kumpanyang tulad ng MicroStrategy ay mas kahalintulad ng holding company kaysa operating company. Ang investable indices ng MSCI ay talagang hindi isinama ang mga holding company tulad ng real estate investment trusts, at karamihan sa mga digital asset treasury company ay bumibili at humahawak lang ng crypto assets, kaya naniniwala ang MSCI na hindi sila dapat kabilang sa index. Matapos makipag-ugnayan sa mga kliyente, iaanunsyo ng MSCI ang kanilang pinal na desisyon sa Enero 15.
Hindi ko mahuhulaan ang magiging desisyon ng MSCI. Bilang isang beteranong mananaliksik sa larangan ng index, at dating editor ng academic journal na "Journal of Indexes" sa loob ng sampung taon, naniniwala akong may dalawang posibleng resulta. Sina Michael Saylor at iba pa ay mariing tumutol, sinasabing ang MicroStrategy ay isang tunay na operating company, hindi lang may matatag na software business kundi gumagawa rin ng komplikadong financial engineering sa paligid ng bitcoin. Makatuwiran ang argumentong ito, at ako mismo ay sumasang-ayon sa business nature nito. Ngunit hindi pa ito tiyak, at naiisip ko ring may ilang institusyon na may kabaligtarang pananaw. Dahil kontrobersyal ang digital asset treasury companies, at may intensyon na ang MSCI na alisin sila, tinataya kong hindi bababa sa 75% ang posibilidad na alisin ang MicroStrategy sa index.
Ngunit hindi ko iniisip na ang pagtanggal sa index ay magdudulot ng malaking epekto sa kanilang stock. Bagama't mukhang malaki ang $2.8 bilyon na halaga ng pagbebenta, batay sa aking karanasan sa mga inclusion at exclusion events ng index, kadalasan ay mas maliit ang aktwal na epekto kaysa inaasahan, at madalas ay naipapaloob na ito ng market nang mas maaga. Halimbawa, noong Disyembre noong nakaraang taon, nang maisama ang MicroStrategy sa Nasdaq 100 index, kinailangan ng mga fund na sumusubaybay sa index na bumili ng $2.1 bilyon na halaga ng MSTR stock, ngunit halos walang naging paggalaw sa presyo ng stock.
Naniniwala ako na ang bahagyang pagbaba ng presyo ng MSTR stock mula Oktubre 10 ay bahagi ng market na nauna nang nagpresyo ng "pag-alis sa index". Ngunit sa kasalukuyan, malamang na hindi magkakaroon ng malaking paggalaw ang presyo ng stock.
Sa pangmatagalan, ang halaga ng MSTR ay nakasalalay sa tagumpay ng kanilang estratehiya, hindi sa kung napipilitan bang hawakan ng index funds ang kanilang stock.
MicroStrategy at ang Hawak Nilang Bitcoin
Isa pang tanong ay kung magbebenta ba ng bitcoin ang MicroStrategy. Ang lohika ng mga bearish ay ganito:
- Matatanggal ang MicroStrategy sa MSCI index;
- Bagsak ang presyo ng stock, bababa nang malaki sa net asset value (NAV);
- Sa huli, mapipilitan silang ibenta ang bitcoin.
Mukhang lohikal ito, ngunit sa kasamaang palad, wala itong basehan. Ang pagbaba ng presyo ng MSTR stock sa ilalim ng NAV ay hindi magtutulak sa kanila na ibenta ang bitcoin, maaari mong tingnan at kalkulahin mismo ang mga kaugnay na detalye.
Dalawa lang ang pangunahing obligasyon ng MicroStrategy sa kanilang utang: una, kailangang magbayad ng halos $800 milyon na interes bawat taon, at pangalawa, kailangang mag-convert o mag-roll over ng ilang debt instruments kapag nag-mature na ang mga ito.
Hindi dapat ikabahala ang pagbabayad ng interes sa malapit na panahon. Sa kasalukuyan, may hawak ang kumpanya na $1.4 bilyon na cash, sapat para magbayad ng interes sa loob ng isa't kalahating taon.
Gayundin, hindi rin problema sa malapit na panahon ang conversion ng utang. Ang unang batch ng debt instruments ay mag-mature pa sa Pebrero 2027, at ang halaga ay mga $1 bilyon lang, na maliit kumpara sa $60 bilyon na halaga ng bitcoin na hawak ng MicroStrategy.
Kung patuloy na bababa ang presyo ng MSTR stock, may posibilidad bang pilitin ng mga insider ang kumpanya na magbenta ng bitcoin? Napakababa ng posibilidad. Si Michael Saylor mismo ang may kontrol sa 42% ng voting shares, at mahirap makahanap ng mas matibay ang paniniwala sa pangmatagalang halaga ng bitcoin kaysa sa kanya. Noong 2022, nasa discounted state din ang presyo ng MSTR stock, ngunit hindi siya nagbenta noon.
Naiintindihan ko kung bakit gustong palakihin ng mga bear ang "doomsday" scenario ng MicroStrategy. Kung mapipilitang magbenta ng $60 bilyon na bitcoin ang MicroStrategy nang sabay-sabay, magiging napakalaking dagok ito sa buong bitcoin market, at ang laki nito ay katumbas ng dalawang taon ng inflow sa bitcoin ETF. Ngunit dahil walang utang na mag-mature bago ang 2027 at sapat ang cash para sa foreseeable interest payments, imposibleng mangyari ang ganitong extreme scenario. Dapat din nating tingnan ang kasalukuyang sitwasyon sa mas malawak na perspektibo: Sa oras ng pagsulat ng artikulong ito, ang presyo ng bitcoin ay nasa $92,000, na bagama't 27% na mas mababa kaysa sa all-time high, ay 24% pa ring mas mataas kaysa sa average acquisition cost ng MicroStrategy na $74,436. Ang tinatawag na "doomsday" ay isang kathang-isip lamang.
Konklusyon
Kung talagang gusto mong mag-alala tungkol sa ilang bagay sa crypto industry, marami namang mas karapat-dapat pagtuunan ng pansin. Halimbawa, medyo nababahala ako sa bilis ng pag-usad ng market structure bills sa antas ng Kongreso, ngunit sa pagbabalik ng normal na operasyon ng mga ahensya ng gobyerno, naniniwala akong bibilis din ang proseso; nababahala rin ako na ang ilang maliliit at hindi mahusay na pinapatakbong digital asset treasury companies ay maaaring magsara; at inaasahan kong hindi magdadagdag ng malaki sa bitcoin holdings ang mga digital asset treasury companies sa 2026, na nangangahulugang mawawala ang isang mahalagang source ng demand sa malapit na panahon.
Ngunit para sa MicroStrategy:
- Hindi mo kailangang mag-alala sa epekto ng desisyon ng MSCI sa presyo ng stock ng MicroStrategy, dahil mas maliit ang aktwal na epekto kaysa sa inaasahan ng karamihan, at malamang na naipresyo na ito ng market;
- Walang anumang makatwirang mekanismo sa malapit na panahon na magpipilit sa kanila na magbenta ng bitcoin, at hindi ito mangyayari.
Ang matibay na paniniwala sa bitcoin ay may kaakibat na sakripisyo: kapag nagkaroon ng volatility sa market, kailangang manatiling kalmado at matiyaga. Walang mas nakakaunawa nito kundi sina Saylor at MicroStrategy, dahil alam din nila ang kabilang mukha ng pagtitiyaga. Sa pangmatagalan, ang paninindigang ito ay tiyak na magbubunga ng masaganang gantimpala.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Ang AI na pagbenta ay naapektuhan ang Anthropic IPO, ang inaasahang halaga ay bumaba sa 1.2 trillion—1.3 trillion US dollar
Ang tinatalakay na tinatayang halaga ng mga potensyal na mamumuhunan ay ibinaba mula sa dating pinakamataas na $2 trilyon, patungo sa pagitan ng $1.2 trilyon hanggang $1.3 trilyon, at may ilang mga strategist na nagmumungkahi pa ng mas mababa sa $1 trilyon upang matiyak ang kaligtasan. Dahil sa matinding pagtaas-baba ng merkado at mga alalahaning pinansyal gaya ng pagkalugi sa bawat quarter, kinakaharap ngayon ng Anthropic ang mahirap na desisyon sa pagitan ng pagdiskwento sa halaga, pagbawas sa laki ng paglabas ng shares, o pagpapaliban ng kanilang paglista sa publiko.
Ang kita ng Moderna sa Q3 ay tumaas ng 29% taon-sa-taon, malaki ang lumampas sa inaasahan, itinaas ang gabay para sa taunang paglago ng kita sa 15%-25% | Balitang Pampinansyal
Tumaas ang kita ng Moderna sa ikatlong quarter ng 29% year-on-year hanggang $1.31 bilyon, at ang kita ay malaki ang inakyat kumpara sa inaasahan. Itinaas ng kumpanya ang forecast ng paglago ng kita para sa 2026 sa pagitan ng 15% hanggang 25%. Ang pagtaas ng benta ng bagong henerasyon ng bakuna kontra COVID-19, bakuna laban sa trangkaso, at pagpapalawak sa pandaigdigang merkado ang nagtulak ng pagpapabuti sa performance. Nakamit din ng personalized na bakuna para sa cancer ang positibong pag-usad sa phase 3 na datos. Kasabay nito, pinapabilis ng kumpanya ang cost reduction at research at development ng pipeline, at malaki rin ang itinaas ng inaasahang cash sa pagtatapos ng taon.
Ang Eli Lilly (LLY.US) ay "nagpakumbaba", nakipagtulungan sa dating karibal na Hims (HIMS.US), para makakuha ng bahagi sa pribadong merkado ng gamot pampapayat
Nakikipagtulungan ang Eli Lilly sa Hims & Hers Health upang mapakinabangan ang malaking base ng kliyente ng kompanyang telemedicine na ito, at mapalawak ang abot ng kanilang pangunahing gamot sa pagtanggal ng timbang, kabilang ang bagong oral weight-loss drug na Foundayo, para mapataas ang benta ng mga gamot nila.
“Pag-anticipate sa iyong anticipation” nagpapalala ng panic selling sa stocks ng teknolohiya! Matapos maglaho ang $2.3 trillion na market value, ang “mabilis na pera” o mekanikal na pagbebenta ay hindi pa rin humuhupa?
Bumaba ng 6.4% ang indeks ng Nasdaq 100, at nawalan ng $2.3 trilyong dolyar sa market value. Ang pangunahing dahilan sa likod nito ay ang pag-aalala ng mga tao na kung mananalo ng buo ang Democratic Party, maaaring magkaroon ng mas mahigpit na regulasyon sa pagbuo ng artificial intelligence. Dahil karaniwang sumusunod ang mga sistematikong pondo sa galaw ng stock market, tumutugon sa paggalaw ng presyo at signal ng momentum, napilitan silang bawasan ang mga pamumuhunan, kaya't pinabilis pa ang pagbagsak. Maaaring hindi pa tapos ang pressure sa pagbenta mula sa mga sistematikong strategy. Inaasahan, sa mga susunod na araw, ang mga investment portfolio na naka-target sa volatility ay magbebenta ng hindi bababa sa $50 bilyong halaga ng stocks.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
