Matinding pinabagsak ng pahayag ni Powell ang inaasahang pagbaba ng interes, hinaharap ng pandaigdigang merkado ang “bagong unos”!

Ulat mula sa Caixin Media noong Nobyembre 15 (Editor: Xiaoxiang) Matapos ang talumpati ni Federal Reserve Chairman Powell sa madaling araw ng Biyernes oras ng Silangang Tsina, sinabi ni Powell na hindi nagmamadali ang Federal Reserve na magbaba ng interest rates sa kabila ng matatag na ekonomiya. Ang matigas na pahayag na ito ay mabilis na nagdulot ng malakas na alon sa pandaigdigang merkado.

Pagkatapos ng talumpati ni Powell, ang stock market ng US ay nagsara malapit sa pinakamababang punto ng araw, at ang US dollar ay biglang tumaas kasama ng US bond yields, kung saan ang ICE US Dollar Index ay naabot ang pinakamataas na antas sa nakaraang isang taon. Binawasan ng mga mangangalakal ang posibilidad ng rate cut sa Disyembre mula 80% noong nakaraang araw hanggang sa humigit-kumulang 50%, na labis na naiiba kumpara noong araw ng paglabas ng CPI.

Sa pagdalo ni Powell sa isang diyalogo kasama ang mga lokal na pinuno ng negosyo na pinangunahan ng Dallas Fed, sinabi niya, “ Walang ipinapakitang senyales ang ekonomiya na kinakailangan ng agarang pagbaba ng interest rates , ang mabuting kalagayan ng ekonomiya ay nagbibigay sa amin ng kakayahang maging maingat sa paggawa ng mga desisyon.”

Tungkol sa inflation, binigyang-diin ni Powell, “Ang inflation rate ay papalapit na sa aming pangmatagalang target na 2%, ngunit hindi pa ito naaabot. Nakatuon kami upang maisakatuparan ang misyong ito. Sa kalagayan ng pamilihan ng paggawa na halos balanse at matatag ang inaasahan sa inflation, inaasahan kong magpapatuloy ang pagbaba ng inflation rate patungo sa target na 2%, bagama't maaaring may mga pag-urong.”

Upang labanan ang inflation, itinaas ng Fed ang interest rates sa pinakamataas na antas sa nakaraang 20 taon noong nakaraang taon at pinanatili sa antas na iyon sa loob ng higit sa isang taon upang matiyak na hindi na muling babalik ang presyon sa presyo. Mula kalagitnaan ng 2023, bagama't malaki ang ibinaba ng inflation ng US, ang pagbagal ng pagtaas ng presyo ay hindi laging pantay-pantay, kabilang na sa nakalipas na dalawang buwan.

Muling binigyang-diin ni Powell na ang landas ng policy rate ng Fed ay nakabatay sa mga darating na datos at pag-unlad ng kalagayan ng ekonomiya, at mahigpit na susubaybayan ang mga pangunahing indikasyon ng inflation sa mga produkto at serbisyo, maliban sa pabahay, na patuloy na bumababa sa nakalipas na dalawang taon.

Sa huling dalawang pulong, nagpatupad ng rate cut ang Fed, una ay malakihang pagbaba ng 50 basis points noong Setyembre kung saan may mga palatandaan na humihina ang labor market. Sa pulong noong nakaraang linggo, muling ibinaba ng mga opisyal ang benchmark rate ng 25 basis points, kaya't naging 4.5%-4.75% ang saklaw.

Ang susunod na pulong ng Federal Reserve ay gaganapin sa Disyembre 17-18. Sa kanyang pinakabagong talumpati, hindi nagbigay ng komento si Powell tungkol sa posibilidad ng rate cut sa pulong ng Disyembre. Gayunpaman, malinaw na ang kanyang mga pahayag ay labis na nakaapekto sa inaasahan ng merkado para sa pagbaba ng interest rate sa susunod na buwan. Ipinapakita ng CME FedWatch Tool na ang posibilidad na makamit ng Fed ang ikatlong sunod na rate cut sa susunod na buwan ay muli na namang naging 50-50.

At mabilis ding kumilos ang mga sensitibong mangangalakal sa merkado.

Hinaharap ng pandaigdigang merkado ang “bagong bagyo”

Karamihan sa mga maturity ng US Treasury yields ay tumaas matapos ang talumpati ni Powell kinagabihan, lalo na ang short-term yields na mabilis na tumaas, kung saan ang 2-year Treasury yield ay mabilis na tumalbog ng 8 basis points hanggang 4.36%.

Bumagsak din ang mga pangunahing index ng US stock market bilang tugon. Bumaba ng 0.5% ang Dow. Ang S&P 500 index at Nasdaq ay kapwa bumaba ng 0.6%, na siyang pinakamalaking single-day decline sa buwang ito.

Sa foreign exchange market, lalo pang lumakas ang dollar laban sa mga pangunahing currency noong Huwebes, kung saan ang ICE Dollar Index ay lumampas sa 107 level, na siyang pinakamataas sa loob ng isang taon, at limang sunod na araw na tumataas.

Sinabi ni Zachary Griffiths, director ng credit investments at macro strategy ng CreditSights US, “Mas matigas ang pahayag ni Powell, at ang kanyang pananaw sa hinaharap ng monetary policy ay nakatuon sa risk management.”

“Matigas ang pananalita ni Powell,” ayon din kay Neil Dutta, Head of Economic Research ng Renaissance Macro Research, “Naniniwala akong magpapatuloy pa rin sila sa rate cut sa Disyembre dahil nananatiling restrictive ang rate policy at nais nilang marating ang neutral rate setting. Ngunit sa kabila nito, sa tingin ko (at ng karamihan) ay masyadong kampante si Powell pagdating sa ekonomiya. Ang short-term downside risks ay mas malaki kaysa sa inaakala ng marami.”

Sa katunayan, kahit hindi isama ang matigas na pananalita ni Powell, tila hindi rin sumusuporta ang sunod-sunod na datos ng US economy kamakailan sa rate cut. Gaya ng makikita sa larawan sa ibaba, bumaba na sa anim na buwang pinakamababa ang bilang ng mga bagong aplikasyon para sa unemployment benefits sa US, at mas malakas kaysa inaasahan ang datos ng inflation. Patuloy na nanganganib na manatiling mataas ang antas ng ekonomiya at inflation.

Sinabi ng market strategist ng Murphy & Sylvest at senior wealth advisor na si Paul Nolte, batay sa datos ng nakalipas na dalawang araw (presyo ng consumer, presyo ng producer, at lingguhang aplikasyon ng unemployment benefits), mahirap para kay Powell na maging sobrang dovish. Ipinapakita ng lahat ng impormasyon na nananatiling malakas ang pag-unlad ng trabaho at patuloy na mas mataas sa target na 2% ang inflation.

Ito ay nagdudulot din ng isang tanong: Kung talagang mangyari ang sitwasyon na “pag-upo ni Trump, ititigil ni Powell ang rate cut” (sa kasalukuyan ay malamang na babagalan ng Fed ang pagpapaluwag ng polisiya sa simula ng susunod na taon), gaano kaya magiging galit ang “Trump” na matagal nang hindi nasisiyahan kay Powell?

Inaasahan ni Michael Feroli, Chief US Economist ng JPMorgan, na maaaring ipahiwatig ng talumpati ni Powell na babagalan ng Fed ang rate cut bago mag-Marso ng susunod na taon. Isinulat niya: “Naniniwala pa rin kami na maaaring mag-cut ng rate ang FOMC sa Disyembre. Ngunit ang talumpati ngayon ay nagbukas ng posibilidad na bumagal ang easing policy sa Enero pa lang ng susunod na taon.”

Editor/jayden