Euro: Pagbalikwas Matapos ang Matinding Pagbagsak sa ilalim ng TACO na Sentimyento

Morning FX

Mula nang sumiklab ang digmaan noong Pebrero 28, ang EURUSD ay bumaba mula sa 1.18 na lebel, naabot ang pinakamababa na halos 1.14, ngunit sa nakaraang dalawang araw, sa ilalim ng emosyon ng TACO ay muling tumaas sa 1.16 na linya.

I. Isa na namang panlilinlang ba ito?

Nagsimulang lumuwag ang risk sentiment ngayong linggo. Ipinanukala ng panig Amerikano na magpulong ang dalawang panig sa Islamabad sa Marso 26-27, layuning magkaroon ng isang buwang tigil-putukan bago ituloy ang negosasyon ng “15-point na Peace Plan” ng Amerika. Sa kasalukuyan, hinihintay pa rin ang huling tugon ng Iran, at tinatanggihan ng Iran na pormal na nagsimula na ang negosasyon.

Sa susunod na mga hakbang, mukhang mas malaki ang posibilidad na ito ay isang “panlilinlang” lamang, dahil may pangunahing hindi pagkakasundo ang dalawang panig at napakahirap magtagumpay ang kasunduan. Kahit na matuloy ang pagpupulong, malamang na isang exploratory na pag-uusap lamang ito; kung mabigo, maaaring lumala ang tunggalian, muling magiging magalaw ang presyong ng langis at mga safe-haven na asset; kung magkakaroon ng panandaliang tigil-putukan, ito rin ay pansamantalang taktikal lamang at hindi makakatugon sa ugat ng tunggalian.

• Pangunahing kahilingan ng Amerika: Bilang kapalit ng ganap na pagtatanggal ng parusa sa Iran at pagsuporta sa kanilang civil nuclear program, hinihiling ng Amerika na ganap na talikdan ng Iran ang kapangyarihan nito sa nuclear, limitahan ang ballistic missile, itigil ang suporta sa mga militanteng grupo sa rehiyon, at buksan ang Strait of Hormuz.

• Pangunahing kahilingan ng Iran: Hinihiling ng Iran sa Estados Unidos na ganap na umatras ng tropa, magbayad ng kabuuang danyos sa digmaan, alisin lahat ng parusa, at magbigay ng legal na garantiya nang hindi manghihimasok sa loob, at tumatangging magbitiw sa kanilang pangunahing seguridad na interes.

II. Maikling pagsusuri sa galaw ng euro sa malapit na panahon

Kung ihahambing ang pagganap ng euro noong digmaan ng Russia at Ukraine noong 2022 at ngayon, mukhang ito ay isang maliit na rebound lamang matapos ang labis na pagbagsak.

Sa maikling panahon, ang pinakamahalagang salik ay ang presyo ng enerhiya. Ang pagtaas ng presyo ng langis at natural gas ay may negatibong epekto sa euro.

Ayon sa pinakahuling Eurozone PMI data, bumaba ang March PMI ng Eurozone mula 51.9 noong Pebrero patungong 50.5. Ang composite PMI ng France ay bumaba mula 49.9 patungong 48.3, at ng Germany mula 53.2 patungong 51.9.

Pati ang US-Europe Citi Economic Surprise Index (itim na linya sa ibaba) ay bumagsak sa pinakamababang antas mula Marso ng nakaraang taon, na nagdadala rin ng pressure sa euro.

Mula sa damdamin ng merkado, ang EURUSD RR ay bumagsak na sa pinakamababang lebel mula simula ng 2025, na nagpapakita ng malakas na bearish sentiment laban sa euro. Ang mga talaan ng CFTC ay nagpapakitang bumaba nang malaki ang mga long position sa euro, tumaas naman ang short positions, at malapit nang maging neutral ang kasalukuyang mga posisyon.
Sa pananaw sa teknikal, nag-golden cross na ang EURUSD MACD at nakabalik sa itaas ng 21-day moving average na 1.16, ngunit malakas ang resistance sa 100-day at 200-day moving average malapit sa 1.1680.

III. Buod

1. Bagaman ang risk sentiment ay pansamantalang lumuwag, dahil sa pangunahing hidwaan ng paninindigan ng Amerika at Iran, mas malaki ang posibilidad ng pagbagsak ng mga pag-uusap.
2. Kung susuriin ayon sa pagganap ng euro noong 2022 Russia-Ukraine war, maaaring isa lamang itong maliit na rebound pagkatapos ng sobrang pagbagsak, at nananatiling hindi maganda ang pundasyon para sa euro.
3. Sa maikling panahon, inaasahang mas maganda ang performance ng RMB kaysa sa euro, kaya ang pag-short ng EURCNY sa paligid ng 8.0 ay isang cost-effective na pagpipilian.