Ngayong gabi, maililigtas ba ni Walsh ang US Treasury bonds? Maaaring ito ang magpasya sa kapalaran ng AI bull market

Ang punong strategist ng BofA Securities na si Michael Hartnett ay nagbabala na ang galaw ng long-term yields ng US Treasury ay nagiging pangunahing variable sa kasalukuyang global asset pricing—ang bond market ay “nagmamaniobra” ng bubble, sa halip na sumusunod dito. Mamayang gabi, magbibigay ng talumpati si Fed Chair Powell sa Jackson Hole, na itinuturing ng merkado bilang isang mahalagang hakbang upang mapanatili ang matatag na long-term rate.

Ipinahayag ng BofA sa Flow Show report nitong Agosto 28 na, ang “matagumpay na playbook” ng talumpati ni Powell ay ang makamit ang bullish flattening ng yield curve—ibig sabihin, i-angkla ang short-end sa pamamagitan ng kredibleng hawkish na signal laban sa implasyon, kasabay ng dovish na pahiwatig para sa long-end bonds upang suportahan ang Treasury buyback plan. Kung magiging matagumpay ang ganitong hakbang, may posibilidad na magsabay na mag-rally ang risk assets at ang dollar. Ngunit kapag nabigo ang komunikasyon sa polisiya, maaaring lumampas ang 10-year yield ng US Treasuries sa 4.7% at ang 30-year yield sa 5.3% na intervention alert ng Agosto 19, lalambot ang dollar, at mas magpe-perform ang defensive assets kontra sa cyclical stocks at duration assets.

Ang BofA bull and bear indicator ay patuloy na tumaas ngayong linggo sa 9.7, nananatili sa “extreme overweight” zone, at mula nang ma-trigger ang sell signal noong Mayo 26, ang S&P 500 Index ay tumaas pa ng 2.8%. Samantala, 82% ng global stock market index ay kasalukuyang nasa “overbought” na estado, isang hakbang na lamang mula sa 88% na threshold para sa breadth rule sell signal. Sa daloy ng pondo, ang ginto at cryptocurrencies ay parehong nakapagtala ng pinakamalaking weekly inflow mula Oktubre 2025, habang unang beses sa limang linggo na nagkaroon ng net outflow sa US stocks.

Itinuro ng BofA strategy team sa report na ang pangunahing lohika ng merkado sa kasalukuyan ay “ang bond market ang nagmamaniobra ng bubble, hindi ang bubble ang nagmamaniobra ng bond market.” Ang paghatol na ito ang direktang magdedesisyon ng kapalaran ng tech sector: ang AI infrastructure builders (semiconductors, na kinakatawan ng SOX Index) at ang direct beneficiaries ng AI (“Magnificent Seven” MAGS) kumpara sa AI application sector (kalusugan XLV, financials XLF)—ang underperformance ay mababago lang kung bababa sa ibaba ng 5% ang 30-year US Treasury yield.

Dagdag ng BofA ang kailangan ng polisiyang magpigil ng long-end yields.

Una, ang spending spree ng mga tech giants para sa AI capital ay nangangailangan ng mababang gastos sa financing environment—binanggit ng report na mula nang mag-cut ang Fed ng rates noong Oktubre 2025, halos hindi gumalaw ang presyo ng “Magnificent Seven”, na hudyat ng pagtatapos ng bagong bond rally.

Pangalawa, kung ang consumers ay nangangamba na ang $40 trilyon na utang ng estado ay hahadlang sa kakayahan ng gobyerno na magsagip sa susunod na krisis, mapipilitan silang magdagdag ng precautionary savings na magreresulta ng sistemikong pressure sa consumption.

Sa ganitong kaligiran, tinukoy ng BofA ang kasalukuyang polisiya bilang bagong yugto ng “quasi-quantitative easing/yield curve control”, na naglalayong panatilihin ang pag-unlad ng ekonomiya at political capital ng sabay. Kapansin-pansin, matatapos ang Treasury buyback plan sa Nobyembre 4, isang araw bago ang US midterm elections.

Sa linggong nag-end noong Agosto 26, kitang-kita ang divergence sa global na galaw ng pondo. Bonds ay patuloy na tumanggap ng $17 bilyon, pinakamahabang sunod-sunod na inflows sa loob ng 70 linggo; ang ginto ay nagkaroon ng $7.3 bilyon inflow, pinakamalaki mula Oktubre 2025; ang cryptocurrencies ay nakahakot ng $3.2 bilyon, pinakamataas din mula Oktubre 2025.

Sa kabaligtaran, unang beses sa limang linggo na nagkaroon ng netong paglabas ng pondo ang US stocks ($4.4 bilyon), at ang high-yield bonds ay nakapagtala ng pinakamalaking weekly outflow mula Abril ($700 milyon). Sa bawat sektor, ang tech sector ay tumanggap ng $4.6 bilyon, pinakamalaki sa nakaraang apat na linggo; materials sector na konektado sa commodities, $4.2 bilyon, pinakamalaki mula Marso; healthcare naman ay nalugi ng $1.1 bilyon, pinakamataas na lingguhang outflow mula Marso.

Pinatutunayan din ng BofA private client data ang defensive tilt na ito. Ang private clients na may $4.7 trilyon assets under management ay may 66.2% stock allocation, ang cash ay bumaba sa historical low na 9.4%, ngunit sa nakaraang apat na linggo ay nagkaroon ng pinakamataas na bond inflow mula Mayo, lalo sa investment-grade bonds, municipal bonds, at TIPS ETF, habang binawasan naman ang utility, healthcare, at REIT ETF holdings.

Umakyat ang BofA bullish-bearish indicator sa 9.7 mula 9.5, at maraming sub-indicators ang nagpapakita ng extreme bullish signal: 84% percentile ang hedge fund positioning, 92% percentile ang stock flows, at 100% percentile ang fund manager survey positioning. Tinukoy ng report na ang consensus positioning ng investors ay nakabase sa apat na assumptions—“walang macro hard landing, walang Fed rate hike, walang AI capital expenditure cut, at hindi magiging sweep ng Democrats ang Kongreso”—na nagpapakita ng “walang takot” na komposisyon.

Gayunpaman, may mga senyal ng reversal na lumilitaw. 82% ng global equity market index ay overbought na, malapit sa 88% breadth rule sell threshold, at tanging ilang market tulad ng China, India, at Brazil ang hindi pa nagta-trigger ng overbought signal. Buong summer, risk assets ay dahan-dahang tumaas kahit walang malinaw na lider, pinalalakas lang ng momentum ng positions.

Ipinunto ng BofA strategy team ang dalawang posibleng “reversal catalysts”: Una, kung magka-kompromiso ang US at Iran na magdudulot ng huling bagsak ng oil prices at magreresulta ng retracement ng commodities; Pangalawa, kung matalo ang Republicans sa Senate o kahit sa governor ng Texas sa midterm elections, interpretation ng merkado ay mas prioridad ng botante ang inflation at cost of living kaysa tax cuts at regulatory easing—bubukas ito ng trading window kung saan maabot ng EPS expectations ang peak.

Sa macro backdrop, nirekord ng BofA report ang importanteng pagliko sa global monetary policy. Sa nakaraang tatlong buwan, may 12 rate cuts at 13 rate hikes ang mga central bank sa buong mundo, at netong direksyon ay papuntang tightening; tinataya ng BofA na may 17 rate hikes pa at 4 rate cuts sa natitirang taon. Pinakatampok ngayong linggo, tinapos ng “bubbly” South Korea ang pangalawang magkasunod na rate hike.

Naniniwala ang BofA na ang pagtaas ng rates ng mga global central banks ay tumutulong mag-coordinate sa Treasury buyback at forex intervention ng US, pareho upang supilin ang long-term yields. Ang “quasi-quantitative easing framework” na ito, kapag naisakatuparan, ay posibleng magdulot ng dalawang epekto sa asset allocation: bawasan ang dollar exposure at dagdagan ang allocation sa ginto. Umiayon dito ang record inflow ng ginto para sa linggong ito mula Oktubre 2025.

Sa year-to-date asset returns, commodities pa rin ang nangunguna sa 61.8% rally, oil tumaas ng 44.4%, gold up 5.9%, samantalang bitcoin bumaba ng 10.5%, 30-year US Treasury nabawasan ng 1.9%, at government bonds bumaba ng 1.1%. Iminumungkahi ng BofA strategy team na patuloy na hawakan ang natural resource ETF (GNR) bilang panangga sa policy at political risks.