Paalala sa kalakalan ng ginto: Magkakaugnay ang inflation at geopolitical na bagyo, countdown na sa pagtaas ng rate ng Federal Reserve, ang presyo ng ginto ngayong linggo ay matinding laban o huling pagkakataon sa pagtakas?

Filipino Financial News Setyembre 14—— Noong nakaraang Biyernes, ang presyo ng ginto ay bum rebound nang halos 1%, nag-close sa $4,348, kahit na mas pinatibay ng datos ng CPI ang inaasahang rate hike ng Fed sa susunod na linggo. Sa kasalukuyan, ipinapakita ng mga lohika na kung lalala ang sitwasyon sa Gitnang Silangan at tataas ang presyo ng langis, lalala ang implasyon at tataas ang posibilidad ng pagtaas ng interes, na magpapababa sa presyo ng ginto; kung magiging kalmado ang sitwasyon, makikinabang ang presyo ng ginto na tumaas. Ang pokus ng linggong ito ay nakatutok sa pulong ng Fed at mga geopolitical na pagbabago, at nananatiling palaisipan kung mapapanatili ang short-term bottom.

Noong nakaraang Biyernes, nagkaroon ng malinaw na pag-angat sa global market ng ginto, kung saan ang spot gold ay tumaas nang halos 2%, umabot sa pinakamataas na $4,402.19 kada ounce, at nag-close na may pagtaas na 0.74% sa $4,348.35. Bagamat may pagbaba pa ring humigit-kumulang 1.8% sa kabuuan ng linggo, nagdulot ng atensyon sa merkado ang mabilis na pag rebound na ito. Samantala, ang pinakabagong datos ng inflation sa US ay mas nagpatibay sa inaasahan na rate hike ng Fed ngayong linggo, habang ang nagpapatuloy na tensyon sa Gitnang Silangan ay patuloy na nagtutulak sa presyo ng langis pataas, na nagpapalala pa ng kawalang-katiyakan sa pananaw sa rates. Sa linggong ito, tutok ang mga investors sa nalalapit na policy meeting ng Fed, at kung nabuo na ba ang technical bottom ng ginto matapos ang short-term na pullback.

Noong Lunes (Setyembre 14) early Asian session, bahagyang bumaba ang opening ng spot gold, kasalukuyang nasa paligid ng $4,340/ounce, down ng halos 0.2%. Noong nakaraang Huwebes, isang drone mula sa Iraq ang umatake sa east-west pipeline ng Saudi, dahilan para isara ng pamahalaang Saudi ang mahalagang daluyan ng langis. Hindi pa inilalabas ng Riyadh ang lawak ng pinsala sa pipeline o tinatayang tagal ng shutdown. Ang nakatakdang pulong ng mga diplomat ng Iran at Gulf Arab states sa Oman ngayong Lunes ay biglang ipinagpaliban matapos ang insidente. Ang pulong ay para sana talakayin ang sitwasyon sa Hormuz Strait at pansamantalang shipping arrangements. Tumaas ang international oil prices ng higit 2% sa simula ng linggo at umangat pa nang mahigit 3%, na mas nagpalala sa mga alalahanin sa inflation at naglagay ng pressure sa presyo ng ginto.

Mas Pabilis na Pag-init ng Inflation Data, Mabilis na Tumataas ang Expectations sa Fed Rate Hike

Noong nakaraang Biyernes, inilathala ang US na Consumer Price Index (CPI) para sa Agosto na nagpapakitang tumaas ng 0.4% month-to-month, mas mataas kaysa 0.1% noong Hulyo, at nanatili sa 3.4% year-on-year. Ang core CPI, hindi kasama ang pagkain at enerhiya, ay tumaas ng 0.3% month-to-month, pinakamataas sa nakalipas na apat na buwan, na lampas sa market expectation na 0.2% para sa dalawang sunod na buwan. Matapos ang dalawang buwang sunod na pagbaba, ang presyo ng gasolina ay tumalon ng 3.9%, na nag-ambag ng higit sa isang katlo ng kabuuang pagtaas ng CPI, at ang presyo ng motor fuel kasama ang diesel ay tumaas ng 9.6% month-to-month. Kahit bahagyang tumaas ng 0.1% lamang ang presyo ng pagkain, may mga sub-item tulad ng itlog at dairy products na tumaas pa rin, habang ang real wages adjusted for inflation ay bumaba kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon.

Ang mga datos na ito ay mabilis na nagbago ng market pricing sa monetary policy. Ayon sa CME FedWatch tool, ang posibilidad na magtaas ang Fed ng 25 basis points sa linggong ito ay umakyat mula sa 67% bago ilabas ang datos tungo sa 87%. Karamihan sa mga analysts ay naniniwala na ang mabilis na pagtaas ng inflation kasama ang stabilization ng employment data, ay hindi lang nagpataas ng tsansang magtaas ulit ang Fed ngayong linggo, kundi maaari ring maglatag ng pundasyon para sa karagdagang tightening sa Oktubre o Disyembre.

Ipinunto ng independent precious metals trader na si Tai Wong na mabilis na nagre-rebound ang ginto matapos ang pansamantalang pullback, dahil ang CPI data ay higit pang nagpapatatag sa rate hike expectations, at presyo ng merkado ay nagsimulang mag-incorporate ng mataas na posibilidad, kaya nabawasan ang volatility. Ang kasalukuyang price movement ay nagpapakita na ang ginto ay bumubuo ng short-term bottom pagkatapos ng kamakailang paggalaw pababa.

Ang pagtaas ng interest rates ay karaniwang nagpapahina sa attractiveness ng non-yielding na ginto dahil tumataas ang opportunity cost ng paghawak dito. Bagamat historically, ang inflation ay nagiging support factor para sa ginto, sa kasalukuyang sitwasyon, ang mas malakas na Fed rate hike expectation ang mas direktang pumipigil sa presyo ng ginto. Bagamat bumalik ang oil price noong nakaraang Biyernes, ay nanatili pa rin itong lampas $100 kada barrel, samantalang ang diesel ay tumama sa record high, na mas nagpalala sa pag-aalala ng inflation spreading sa mas marami pang sektor, kaya mas kombinsido ang market sa rate hike expectation.

Paglala ng Gitnang Silangan Conflict Nagtataas ng Oil Prices, Interest Rate Channel ang Nagdidikta sa Presyo ng Ginto

Kasabay ng inflation data, lalong tumindi ang tensyon sa Gitnang Silangan. Noong nakaraang Biyernes, ang Yemeni Houthi forces na sinuportahan ng Iran ay dumating sa strategic area na Perim Island sa Bab el-Mandeb Strait, at sinakop ang bayan ng Du Bab sa baybayin ng Red Sea. Na-block na ang Hormuz Strait dati pa, apektado nito ang halos ikalimang bahagi ng global oil at LNG trade, kaya pumapabor ang Saudi at iba pang bansa sa Red Sea route. Ang pag-abante ng Houthi forces ay naglalagay ng panibagong banta sa isa pang mahalagang energy channel, kaya tumataas pa ang oil prices.

Ang satellite images ay nagpapakita ng makapal na usok malapit sa east-west pipeline ng Saudi, na mahalaga bilang alternatibong ruta sa Hormuz Strait. Ayon sa International Energy Agency, ang oil supply ng Saudi ngayong Agosto ay bumaba na sa pinakamababang antas sa mahigit 30 taon. Kahit bahagyang bumaba ang presyo ng langis noong nakaraang Biyernes, nanatili pa rin sa lampas $100 kada barrel ang weekly close. Ayon sa kasalukuyang market logic, kung patuloy na lalala ang tensyon, tataas ang oil prices, lalakas ang supply anxiety, at lalong titibay ang inflation expectation at posibilidad ng Fed rate hike. Mas mataas na interest rates ay magpapataas ng oportunidad cost ng paghawak ng ginto, kaya nagbibigay ng downward pressure sa gold price. Kung sakaling humupa ang tensyon sa Gitnang Silangan, bababa ang oil price, bababa ang worries sa inflation at rate hike, at tataas ang gold price.

Samantala, lumakas ang dolar kontra sa euro at Swiss franc matapos ilabas ang inflation data, ngunit limitado pa rin ang overall change, na apektado ng market vulnerability dala ng mataas na oil prices. Ang US 10-year Treasury yield ay halos umabot sa 5%, pinakamataas sa mga nagdaang taon, ngunit bumaba rin pagkatapos. Ang pagtaas ng yield ay nagpapasa ng mas mataas na borrowing cost sa buong ekonomiya, nagpapabigat sa stocks at risk assets, ngunit maaaring magpatuloy na magpahina sa ginto sa gitna ng tumitibay na expectations sa interest rates.

Demand-side Divergence at Market Sentiment: Key Variables sa Pagbubuo ng Short-term Bottom

Sa usapin ng physical demand, makikita ang malinaw na pagkakaiba sa market feedback bago at pagkatapos ng nakaraang Biyernes. Naging mahina ang demand sa India dahil sa volatility ng presyo, at naging mas maingat ang mga buyers; samantalang ang China, na pinakamalaking consumer ng ginto, ay nanatiling malakas ang investment demand. Inilalarawan nito ang pagkakaiba sa sensitivity sa gold price volatility sa iba’t ibang rehiyon, at nagpapahiwatig na posibleng bumalik ang ilang Asian buyers matapos bumaba ang presyo.

Sa linggong ito, ang focus ng market ay lumipat na sa policy meeting ng Fed. Halos isinusulong na ng mga investors bilang highly probable ang rate hike, pero ang mas mahalagang tanong ay kung ito ba ang magiging “one-and-done” o simula ng panibagong cycle ng tightening. Karamihan sa dating opisyal at analysts ay naniniwala na kung kikilos ang Fed kahit lampas pa sa 2% target ang inflation, malamang na susundan pa ng mas maraming rate hike. Ang bagong Fed chair ay nagpahayag ng hawkish stance, na hindi umano magaling ang central bank sa pag-micro-manage, na nagpapalakas pa sa market expectation ng patuloy na tightening.

Ang ginto, sa midst ng rate at inflation duel, ay kadalasang naapektuhan ng sentiment at technical na aspeto sa short term. Ang rebound noong nakaraang Biyernes ay nagpapakita na matapos ang bumababa ng halos 1.8%, nagsimulang mag-actively bumili ang mga investors. Kung magtaas man ng Fed ngayong linggo pero sabayan ng paglala sa Gitnang Silangan at pagtaas ng oil, mas titibay pa ang rate hike expectations at mas posible pang bumaba ang gold price; pero kung magkakaroon ng de-escalation at bumaba ang oil, makakatulong itong mabawasan ang interest rate fears, kaya magbibigay suporta sa presyo ng ginto.

Komprehensibong Pananaw: Ang Direksyon ng Ginto sa Komplikadong Macro Environment ay Depende sa Laban ng Geopolitics at Interest Rates

Sa kabuuan, ang malakas na rebound ng gold noong nakaraang Biyernes ay hindi isolated na insidente, kundi naging resulta ng combined effect ng inflation data, geopolitical risk, at market sentiment. Ang mabilis na pagtaas ng US August CPI ay nagpalakas ng rate hike expectations, na theoretically ay masama para sa ginto, pero ang pagtaas ng oil price sanhi ng lalong tensyon sa Gitnang Silangan ay tumutulak pa sa inflasyon at interest rate outlook, kaya lalo pang pinipigil ang gold price. Pinapatunayan na ng ilang traders ang pag-form ng short-term bottom, pero kung magpapabago ito tungo sa medium term trend o hindi ay nakasalalay pa rin sa policy decision at communication ng Fed ngayong linggo at sa daloy ng events sa Gitnang Silangan.

Ayon sa kasalukuyang dominanteng view, kung magpapatuloy ang tensyon sa Gitnang Silangan, itutulak pataas ang oil price at patitibayin ang Fed rate hike expectations, na magbibigay ng downtrend pressure sa gold; kung hahupa naman ito, bababa ang oil, luluwag ang inflation worries at rate hike expectations, at susuporta ito sa pagtaas ng presyo ng ginto. Bilang asset na may katangian ng commodity at currency, ipinapakita ng ginto ang mataas na volatility sa kasalukuyang environment. Habang nakatutok ang investors sa rate path, kailangan ding subaybayan ang epekto ng geopolitics sa energy supply at inflation expectations. Habang pumapasok ang market sa policy window period ngayong linggo, posible pang tumaas ang volatility ng ginto, at anumang pagbabago sa Gitnang Silangan ay magiging susi sa short-term na direksyon.


(Daily chart ng spot gold, Source: Yihuitong)

Beijing Time 07:20, spot gold huling nasa $4,336.68/ounce.