Morgan Stanley ay nagdeklara na ang entity AI at ang kalawakan ay magiging "bagong kuryente" ng ekonomiya! Dinagdagan ang holdings sa SpaceX (SPCX.US) target na presyo $300

Nalaman ng APP ng Zhihui Pananalapi na naglabas ang Morgan Stanley ng ulat ng pananaliksik hinggil sa pisikal na AI, kalawakan at SpaceX (SPCX.US), na nagsasabing ang robotics at ang industriya ng kalawakan ay muling huhubugin ang pandaigdigang ekonomiyang balangkas, katulad ng papel ng kuryente sa makabagong ekonomiya. Binigyan ng bangko ng “dagdagan” na rating ang SpaceX, na may target price na $300 dolyar, na may malaki pang puwang na pataas kumpara sa kasalukuyang presyo. Binanggit ng bangko na ang kasalukuyang presyo sa merkado ay sumasalamin lamang sa halaga ng Starlink at space business, at ang option value ng enterprise AI at orbital computing ay halos hindi pa naisasali sa presyo ng stock; gayunpaman, binigyang-diin din na mayroong iba't ibang hindi tiyak na salik sa industriya gaya ng teknolohikal na pagbabago-bago, geopolitics, at posibleng hindi matugunan ang mga inaasahang commercialisasyon, kaya kailangang mag-istima nang malalim ang mga namumuhunan hinggil sa pangmatagalang oportunidad ng industriya.

Naninindigan ang bangko na ang teknolohiya ng robotics at industriya ng kalawakan ay hindi lamang karaniwang uri ng bagong teknolohiya. Ang dalawa ay lubos na nakatali sa ekonomiya, may mahalagang halaga sa militar, at maaaring magdala ng nakakagulat na epekto sa lipunan. Kung tatalakayin ang ekonomiya na walang artificial intelligence at industriya ng kalawakan, ay para bang tinatalakay ang modernong ekonomiya na walang kuryente. Maaaring abutin ng ilang dekada bago ganap na maipatupad ang pagbabagong-anyo ng industriya, ngunit maaaring magsimulang maghanda ang mga namumuhunan para sa susunod na dulo ng panahon, at mas maigting na ayusin ang asset allocation.

Habang papalapit ang panahon na ang AI ay mula sa digital na mundo ay papunta na sa pisikal na mundo, ipinonente ng bangko ang sampung prinsipyong dapat isaalang-alang ng mga namumuhunan:

1. Sa halos lahat ng aspeto na maaaring awtomatiko, malamang ay magaganap ang automation sa hinaharap. Ang mga makinang walang AI ay magiging relikya ng nakaraan, katulad ng mga steam punk machine ng Victorian era. Lahat ng may malaking economic value at gumaganap ng praktikal na produksyon ay dapat na makinang kayang mangolekta ng datos at umasa sa AI para sa inferential computing, na magpapabuo ng malakihang cluster ng pisikal na katalinuhan.

2. Malamang ay kakailanganin ng matibay na kooperasyon ng China at US. Habang patuloy pa ring puno ng geopolitical volatility ang mga balita, tinataya ng bangko na mahirap na tuluyang ihiwalay ang Chinese products at supply chain mula sa US market. Sa mga susunod na taon, maaaring makita ang tanawin na may mga sasakyan ng Chinese brand na ginagawa sa US plants at mga locally assembled robots sa US na gumagamit ng Chinese na gears, motors, magnets, sensors, at baterya.

3. Nangunguna ang China sa larangan ng pisikal na AI. Habang nangunguna ang US sa advanced AI models, sentro sa robotics track ang manufacturing. Ang iba't ibang robots (o detection devices) ay nangongolekta ng datos na ibinabalik sa pabrika, mabilis na nagpapabuti ng teknolohiya sa pamamagitan ng mabilis na iteration—isang uri ng "robot Darwin evolution". Sa loob ng limang taon, maaaring lalo pang lumaki ang pangunguna ng China sa AI robotics kaysa ngayon.

4. Ang dual-use na katangian ng pisikal AI ay kapansin-pansin. Maraming overlap sa pagitan ng consumer/industrial AI robots at sektor ng defensa—hindi na ito kailangang ipaliwanag pa. Mainam na sanggunian ang mga ulat nina Christine Liwag at Justin Long ng Morgan Stanley US Aerospace & Defense hinggil sa autonomous weapons system—hindi biro ang pagkaabala nila ngayong tag-init.

5. Kailangang muling itayo ng US ang sariling manufacturing capability. Para manatiling competitive sa pisikal na AI, kailangan ng US ng malaking investments sa lokal na manufacturing. May kontradiksyon dito: Ang ambisyon ng China sa pisikal na AI ay maaaring siyang maging pinakadakilang puwersa sa pagbuhay ng US manufacturing mula World War II, at inaasahang lilikha ng milyon-milyong trabaho para sa mga Amerikano.

6. Kailangang iayos muli ang supply chain ng key minerals sa US. Ang pagpasok ng bilyon-bilyong robots sa operasyon at milyong-milyong toneladang kargamento na ipapadala sa kalawakan ay magpapalaki ng demand sa central minerals ng ilang beses. Sa hinaharap, mas maiintindihan ng ordinaryong investors ang periodic table ng elements.

7. Dapat muling suriin ang skills-based jobs at ang vocational education at training system. Kailangan ng lipunan ng mas maraming electrician, tubero, welder, construction worker, HVAC technician, astrophysicist, geologist, metallurgist, at mga eksperto sa manufacturing. Ang rekonstruksyon ng US manufacturing ay nangangailangan ng maraming skilled workers. Para sa bangko, minamaliit ng merkado ang bottleneck na dulot ng edukasyong pang-manpower.

8. Nahaharap sa public relations na pagsubok ang AI: Kailan mararanasan ng pisikal na AI ang bersyon nitong “$5 kada araw”? Sa ngayon, anti-AI at anti-data center movements ang madalas lumalabas sa mga balita. Sa simula ng pag-angat ng industriya ng sasakyan, naharap din ito sa maraming protesta tungkol sa environment, security, at job security. Noong 1914, inilunsad ni Henry Ford ang patakarang $5 daily wage na nagdala ng milyon-milyong manggagawa sa high-paying jobs, na siyang nagpatigil ng hidwaan. Kailangan din ng pisikal na AI sector ng ganitong iconic event.

9. Bigyang pansin ang cross-industry collaboration. Sa Ikalawang Industrial Revolution (katapusan ng ika-19 na siglo hanggang unang bahagi ng ika-20 na siglo), pinili ng industry giants na magtulungan: steel (Carnegie), automobiles (Ford), oil (Rockefeller), electricity (Edison), at gulong (Firestone)—sabay-sabay nilang itinatag ang critical infrastructure kung saan nakadepende pa rin ang bangko. Ang susunod na generation ng embodied AI ay hindi rin mabubuo kung walang komplikadong industry collaboration na ginagabayan ng kompetisyon, takot, interdependency, at mga oportunidad.

10. Kritikal ang papel ng kalawakan sa smart economy. Minamaliit ng merkado ang halaga ng kakayahan ng space infrastructure na mag-convert ng massive energy sa intelligent computing power. Maaaring magbigay ang kalawakan ng libreng enerhiya, natural cooling environment, at napakalawak na espasyo, at walang problema ng NIMBY (not-in-my-backyard) protest. Kung magtagumpay ang SpaceX na ma-recover ang Starship (inaasahang sa ika-15 launch pataas), posibleng muling bumaba ng isang magnitude ang gastusin sa paggamit ng orbital space.

Paano dapat tingnan ang stock ng SpaceX?

Sa pananaw ng makro na development, binubuo ng bangko ang prediksyon na sa susunod na 10-15 taon, habang humahabol ang US sa mga geopolitical rivals at binubuo ang R&D at Komersyal na kakayahan sa kalawakan, inaasahang lilikhain ng US space economy ang daan-daan libong high-skill tech jobs; ang AI at robotics industry naman ay magpapasigla ng milyong-milyon pang trabaho.

Sa kasalukuyan, may matibay na batayan ang space, satellite communication, at enterprise AI businesses, dagdag pa ang mas positibong signal mula sa second quarter earnings, at hindi rin nagdulot ng presyur sa stock price ang pag-expire ng lock-in na kinatatakutan dati ng merkado, kaya marapat na sumulyap muli ang investors sa investment value ng SpaceX.

Sa kasalukuyan, ang presyo ng stock ay bahagyang mas mababa sa $150, at ang price-to-sales ratio ng enterprise AI segment ay single digit lamang, halos wala ang option value ng orbital AI sa kasalukuyang stock price.

Sa isang sensitivity calculation, bawat dagdag na 1GW rated computational power (batay sa $50/watt, incremental margin na 70%, at 10x EBITDA capitalization), madaragdagan ang stock price ng $27 kada share, katumbas ng halos 20% ng kasalukuyang presyo. Tinatahan ng bangko na sa pagtatapos ng fiscal year 2027 ay aabot sa 4.9GW ang computational power, habang ang target ng kumpanya ay halos 10GW.

Gumagamit ang SpaceX ng sum-of-the-parts valuation: Space business, communication business, AI business (hati ang X&Grok at enterprise AI). Ang target price na $300 ay binubuo ng: Space business $8, communication $118, X&Grok $8, at enterprise AI business $165.

Ang forecast period ay hanggang 2040, ang valuation base date ay Hunyo 30, 2027; ang weighted average cost of capital ay 11.1%, at equity cost of capital ay 11.9%. Dahil sa risk ng execution, 50% valuation discount ang ibinigay sa enterprise AI segment. Para sa long-term growth rate, space business ay 4.0%, communication business 4.5%, X&Grok business 3.0%, at enterprise AI business 5.0%. Katumbas ng EV/EBIT/growth rate ratio na 0.46.

Kasing tindi ng mga oportunidad ang mga panganib. Ang upside ay nakasalalay sa progress ng Starship reusability, Starlink user expansion, at enterprise AI commercialization; kapag bumagal ang rocket iteration, lumabis ang capex sa computational power, o humaba ang project construction cycle, mas titindi ang funding pressure ng kumpanya at may risk ng stock dilution. Bukod pa rito, ang regulatory approval delay at geopolitical policy changes ay posibleng makaantala sa business implementation schedule.

Ang pisikal na AI at ang space computing ay parehong long-cycle tracks, at mangangailangan ng dekada bago lubos na magbunga ang industry dividend, kaya mahirap asahan ang short-term results. Para sa mga investors, ang SpaceX ay kumakatawan sa isang future growth option, na hindi dapat madaling ikumpara sa tradisyunal na tech company valuation, at kailangan na isaalang-alang nang husto ang mga posibilidad ng technical failure at hindi pagsasakatuparan ng commercialization.