Ang Bangko Sentral ng UK ay nagpanatili ng rate ng interes na hindi nagbago, ang lakas ng pagtigil sa pagbawas ng balanse ay lampas sa inaasahan

Nalalaman ng APP ng Pananalaping Zhi Tong na inihayag ng Bank of England noong Huwebes na pananatilihin ang pangunahing interest rate sa 3.75% na hindi nagbago, na tumutugma sa inaasahan ng merkado. Nagbabala ang Bank of England na kung mas lalala ang tensyon sa Gitnang Silangan na magdudulot ng karagdagang presyon sa implasyon, maaaring kailanganin ang pagtaas ng interest rate. Inatras din ng Bank of England ang plano nitong ibenta ang mga long-term na government bonds ng UK, at inihayag na unti-unti nitong babawasan ang portfolio ng utang na £4.88 trilyon (US$653 bilyon) bago ang Setyembre 2034.

Anim na miyembro ng Monetary Policy Committee, kabilang si Governor Andrew Bailey, ang sumuporta sa pagpapanatili ng interest rate, habang sina Catherine Mann, Megan Greene, at Huw Pill ay bumoto pabor sa pagtaas ng 25 basis points. Ang pagkakaiba ng opinyon sa komite ay kapareho ng noong Hulyo.

Sa kanyang inihandang talumpati, sinabi ni Bailey na sa ngayon ay limitado ang epekto ng global energy shock sa presyo at sahod sa UK. "Ngunit habang mas tumatagal ang ganitong uri ng pagbabago, mas malaki ang epekto nito sa implasyon at mas malamang na kailangan naming itaas ang interest rate ng central bank," dagdag pa niya.

Kumonti ang mga tumataya ng pagtaas ng interest rate ng Bank of England; ngayon ay fully priced-in ang isang pagtaas bago matapos ang taon, at may 50% posibilidad na dadagdagan pa ito. Tumaas ang presyo ng mga gilts (UK government bonds), nanguna ang long-term bonds, bumaba ang yield ng 30-year bond ng 5 basis points sa 5.80%. Ang pound laban sa dolyar ng US ay naibalik ang mga naunang pagtaas, bumaba sa 1.3374.

Lalong pinalubha ng tensyon sa pagitan ng US at Iran ang mga desisyon ng Bank of England. Tumaas nang malaki ang presyo ng langis at natural gas, nagtulak sa pataas ng presyo ng gasolina, at nagdala rin ng karagdagang problema sa mga sambahayan ng UK lalo na pagdating sa muling pagtatakda ng price cap para sa enerhiya sa bagong taon.

Sa minutes ng Bank of England noong Setyembre, napanatili ang pangunahing panuntunan na "handa nang umaksyon," at idinagdag na ang panganib ay “mas higit pataas,” higit kaysa Hulyo. Inaasahan na tataas ang presyon sa presyo sa susunod na mga buwan. Hindi pa nakikita ang indirect effects sa ekonomiya ng UK, ngunit maaaring “naantala lang at hindi naman nabawasan.”

Sa kasalukuyan, inaasahan ng Bank of England na aabot sa doble ng kanilang 2% na target ang inflation rate sa simula ng susunod na taon, at itinaas ang forecast ng GDP growth sa ikatlong quarter sa 0.4%.

Nagdesisyon ang Bank of England na panatilihin ang interest rate sa gitna ng paghihigpit ng polisiya ng ibang central banks. Nagtaas ng interest rate ang US Federal Reserve noong Miyerkules, habang ang European Central Bank ay nagtala rin ng pangalawang pagtaas ng interest rate ngayong taon na 25 basis points.

Ayon kay David Rees, Global Chief Economist ng Schroders Investment, “Ang domestic inflation sa UK ay nakontrol, bumabagal ang paglago ng sahod, at ang unemployment rate ay malapit sa 5%, na nagpapakita ng malinaw na kahinaan sa labor market. Ang kasalukuyang kalagayan ng ekonomiya ay hindi nangangailangan ng pagtaas ng interest rate.” Dagdag niya, “Mas malaki ang panganib mula sa fiscal policy.”

Malaking pagbabago sa QT: Itinigil ang pagbebenta ng long-term bonds, mas mabagal na pagliit ng balance sheet sa inaasahan

Gayunman, para sa mga namumuhunan sa bonds, mas interesadong malaman ang planong Quantitative Tightening (QT) ng Bank of England para sa susunod na taon, kaysa sa desisyon sa interest rate ngayong Huwebes. May mahalagang pagbabago sa QT program ngayon, dahil inihayag na hindi na nila ipagpapatuloy ang pagbebenta ng long-term government bonds at planong unti-unti nitong bawasan ang portfolio ng utang na £4.88 trilyon (tinatayang $650 bilyon) bago ang 2034.

Batay sa panukalang hindi pa pinal, itatabi ng Bank of England ang £120 bilyong bonds na magmature sa 2049 o pagkaraan pa, na itutugma sa mga hinaharap na isyu ng papel na salapi. Samantalang £222 bilyon ng utang na magmamature bago ang 2035 ay hayaan na lang magmature, habang ang natitirang £146 bilyon na magmamature sa pagitan ng 2035 at 2049 ay ibebenta kada taon ng £20 bilyon, at posibleng direktang ibenta sa gobyerno sa pamamagitan ng Debt Management Office (DMO).

Sa sulat ni Bailey sa UK Chancellor Jeremy Hunt, sinabi niyang “pinananatili ng ayos na ito ang independensya ng monetary policy" at “magpapabuti ng halaga ng mga pondo sa buong buhay ng plano sa pamamagitan ng pagbabawas ng gastos at panganib hangga't maaari.”

Ipa-pause muna ang lahat ng nakaplanong QT auction hanggang Abril ng susunod na taon, para tapusin ang mga termino ng direktang bentahan sa DMO. Ang layunin nito ay hindi makipag-kompetisyon sa gobyerno sa paglalabas ng bonds at mabawasan ang pressure sa yields ng UK government bonds sa maikling panahon. Gayunpaman, posibleng bahagyang lumiit ang fiscal buffer ni Hunt dahil dito.

Positibo ang reaksiyon ng merkado, nanguna ang long-term government bonds, bumaba ang yield ng 30-year bonds ng 5 basis points sa 5.80%. Ang swap spread (isang sukatan ng sensitivity sa hinaharap na supply ng bonds) ay nanatili sa 68 basis points.

Dumating ang bagong QT scheme sa panahon na matindi ang batikos sa management ng programang ito. Simula nang magsimula ang pagpapaliit ng balance sheet noong 2022, tumataas na sa £110 bilyon ang kabuuang pagkalugi na binabayaran ng mga taxpayer, samantalang dati ay may kinikita pa itong £124 bilyon. Ayon sa mga dokumento ng Bank of England, inaasahan pang madaragdagan ng £100 bilyon ang pagkalugi.

Sa ilalim ng bagong panukala, ang portfolio ay lilit ng average na £46 bilyon kada taon, kung saan £20 bilyon ay mula sa aktibong bentahan. Samantalang dati ay inaasahan ng merkado na babagalin ng Bank of England ang QT sa £50 bilyon kada taon para sa susunod na 12 buwan simula Oktubre, mas mababa kaysa sa £70 bilyon kada taon ng nakaraang dalawang taon, at mas mababa kaysa sa £100 bilyon noong mas maaga.

Halos isang taon nang nagtutulungan ang UK Treasury at Bank of England sa arrangement na ito, ngunit wala pang pinal na kasunduan. Panukala ng Bank of England na direktang ibenta ang government bonds sa DMO, na maaaring magbura ng mga government bonds at maglabas ng mas malalaking bonds para mas matugunan ang demand ng merkado. Ang UK Treasury ang magdedesisyon sa huli. Sinabi ng Bank of England na ang £120 bilyon na long-term government bonds ay itatabi bilang asset support para sa sirkulasyon ng salapi, na bahagi ng liabilities ng bangko sentral.