Epekto ng pagtaas ng yield ng US Treasury: Malaking pagliit ng PE ng US stocks, Mag 7 pinapabagsak ang maliliit na stocks
Ang 10-taong ani ng U.S. Treasury ay umabot sa pinakamataas na lebel sa loob ng 24 na taon, na tahimik na binabago ang istraktura ng stock market ng U.S. Ang forward price-earnings ratio ng S&P 500 ay nabawasan mula 22.2x sa simula ng taon hanggang 19.3x, "bumaba ng tatlong antas ang price-earnings ratio." Samantala, ang Russell 2000 ay malapit nang magkaruon ng teknikal na correction, habang ang Microsoft, Nvidia, at iba pang Mag 7 ay patuloy na sumusuporta sa pangunahing index sa pamamagitan ng AI narrative at matatag na kita, kung saan ang konsentrasyon ng merkado ay halos umabot sa makasaysayang peak.
Noong magdamag, ang 10-taong US Treasury yield ay umabot sa pinakamataas sa loob ng 24 na taon ngayong linggo, pansamantalang lumampas sa 5.36% bago tuluyang nagsara sa 5.276%. Sa ganitong kalagayan, lumitaw ang isang hati-hating larawan sa US stock market: ang S&P 500 index ay nananatili malapit sa kasaysayang pinakamataas na antas, ngunit sabay na umiiral ang compressed na valuation sa loob nito, pag-kakaiba ng mga sektor, at matinding konsentrasyon ng market.
Sa kasalukuyan, ang forward price-to-earnings ratio (P/E) ng S&P 500 ay nasa paligid ng 19.3 na beses, kumpara sa 22.2 na beses noong simula ng taon. Malaki ang nabawas sa valuation, ngunit hindi tuluyang bumagsak ang index — ang dahilan ay sabay ring lumakas ang inaasahang kita, na bahagyang nagbawas ng epekto ng pagbagsak ng valuation. "Ang pagtaas ng interest rates ay nagdulot na ng napakalaking epekto sa stock market. Bumaba ng tatlong antas ang P/E ratio. Napakadirekta ng epekto na ito, ngunit natatabunan dahil napakaganda ng kinikita ng mga kumpanya," ayon kay Bob Doll, Chief Investment Officer ng Crossmark Global Investments.
"Ito ay pangunahing prinsipyo ng Finance 101—mas mataas ang interest rate, mas mababa ang halaga ng stocks," sabi ni Mark Hackett, Chief Market Strategist ng Nationwide Investment Management.
Maliliit na Stock ang Unang Tinamaan, Mag 7 Bilang Kanlungan
Samantala, mas direkta ang tinatama ng pagtaas ng interest rates sa maliliit na stock. Ang Russell 2000 index ay bumaba ng 9% mula sa pinakamataas na closing record na naitala mahigit dalawang buwan na ang nakalipas, at nagtapos noong Miyerkules sa 2793.20 na puntos—isang hakbang na lang bago ito opisyal na pumasok sa teknikal na correction zone (10% mula sa pinakamataas na antas).
Ayon kay Keith Lerner, Chief Investment Officer ng Truist Advisory Services: "Ang pagtaas ng pangmatagalang US Treasury yield ang pangunahing, at pinakamahalagang dahilan, ng pagbagsak kamakailan ng small-cap stocks. Ang pagtaas ng interest rates ang 'kumakagat'—ngunit natatabunan ito ng tech sector."
May structural na dahilan ang kahinaan ng maliliit na stock. Paliwanag ni Lerner: "Mas sensitibo sa interest rate ang maliliit na stock, mas malaki ang utang nila, at mas mataas ang proporsyon ng floating-rate debt kumpara sa mga malalaking kumpanya."
Pahayag din ni Steve Sosnick, Chief Strategist ng Interactive Brokers: "Ang 2.2% GDP growth rate ng second quarter ay hindi nangangahulugang lahat ng barko ay aangat kasama ng dagat. Hindi equitably ang paglago ng ekonomiya, dagdag pa ang matinding pag-akyat ng interest rates, isang mahirap na kalagayan ito para sa maliliit na stock."
Kapansin-pansin, kahit ang mga teknolohiyang small-cap stocks ay hindi nakaligtas—ang Invesco S&P SmallCap Information Technology ETF (PSCT) ay bumaba na ng 10.4% mula noong peak nito noong Hunyo 30.
Matinding Konsentrasyon ng Market: Apat na Kumpanya ang Nagdadala ng Buong Index
Ang resiliency ng malalaking stock index ay malaki ang nagmumula sa iilang kumpanya lamang.
Ayon sa datos ng Citadel Securities, ang Microsoft, Nvidia, Apple, at Meta ay tumulong sa S&P 500 ng halos 300 puntos na pag-angat sa ikatlong quarter—mahigit tatlong beses ng kabuuang pag-usbong ng index sa parehong panahon; samantalang pinahina ng natitirang 496 na kumpanya ang index ng 150 puntos.
Isinulat ni Scott Rubner ng Citadel sa ulat para sa mga kliyente: "Ang stock market ay hindi ang ekonomiya, at lalong nagiging malinaw, ang S&P 500 ay hindi kumakatawan sa ordinaryong stocks."
Ang konsentrasyong ito ay halos umabot na sa kasaysayan ng matitinding antas ng maraming sukatan. Ang Dow Jones Industrial Average ay bumaba ng 4.2% sa nakalipas na buwan, habang ang Nasdaq ay halos 4% ang itinaas—ang divergencia ng dalawa ay patunay ng ganitong matinding pagkakahiwalay.
Ibang Mundo ang Ipinipresyo ng Bonds at Stocks
Sa pinakabagong ulat, nagbigay ng mas malalim na babala si Henry Allen, macro strategist ng Deutsche Bank: ang bond market at stock market ay nagpapresyo sa "ganap na magkaibang macro regime."
Nagsimula nang ipakita ng bond market ang mas mataas na inflation risk, mas malaking fiscal risk, at mas mahigpit na pananaw sa policy rate, kung saan ang yields sa maraming bansa ay umakyat sa pinakamataas sa maraming taon. Ngunit hindi halos pinapansin ito ng stock market—ang S&P 500 ay mas mababa lang ng 1% mula sa all-time high noong nakaraang Biyernes.
Binanggit ni Allen, ang ganitong pagkakaiba ay "malabong magtagal." Isinulat niya: "Ipinipresyo natin ang mga sintomas ng bagong rehimen (tulad ng yields na nasa dekadang taas, malalaking sovereign bond spread), ngunit hindi natin ipinipresyo ang lohikal na resulta nito (tulad ng paglambot ng growth at pagtaas ng default risk)—na historikal na sumasalamin bilang paghina ng risk assets."
Inilista ng Deutsche Bank ang limang pangunahing market dislocation na dapat bantayan sa kasalukuyan; ang pangunahing konklusyon: kung hindi agad hihupa ang financial stress (tulad ng mabilis na pag-kalma matapos ang Silicon Valley Bank incident noong Marso 2023), tuloy-tuloy ang pressure sa risk assets.
Earnings Season ang Magiging Susi ng Pagsubok
Habang lubusang naisasagawa ang third-quarter earnings season sa susunod na linggo—mga bigating institusyon sa Wall Street tulad ng JPMorgan Chase at Citigroup ang mauunang mag-ulat—mas mataas na ang expectation ng market para sa corporate earnings.
Inaasahan ni Bob Doll ng Crossmark na magpapatuloy na sagabal sa stock market ang mas mataas na interest rates, lalo na para sa mga cyclical na kumpanya. Sabi niya: "Kung may kaunti kang cash, ayos lang, dahil hindi na tuluy-tuloy ang akyat ng stock market na gaya ng nakaraang mga buwan."
Mula nang maabot ng S&P 500 ang closing high nitong Agosto 13, 18 sa 25 na sektor ay bumaba na, at ang equal-weighted na bersyon ng S&P 500 ay bumaba ng 5%. Maraming sektor tulad ng banking at real estate ay lagpas 10% ang ibinaba.
Kung mananatiling "napakahusay" ng kita, ito ang magtatakda kung saan tutungo ang laban sa pagitan ng valuation at yields.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Na-update: Nagbabala ang Delta Air Lines na, dahil sa pagtaas ng presyo ng gasolina na nagpapababa ng kita, lalo pang hihigpit ang kapasidad ng mga airline
Binawasan ng Delta Air Lines ang taunang inaasahan nitong kita dahil sa pagtaas ng gastos sa gasolina na umabot sa $6 bilyon. Ayon sa CEO, tumaas na ng humigit-kumulang 20% ang presyo ng tiket ngayong taon, ngunit kakaunti lang ang resistansya mula sa mga pasahero. Nagbabala ang mga analyst na ang pagpapanatili ng mataas na presyo ng tiket sa 2027 ay mahalaga para mapataas ang profit margin. Isinama sa ulat ang mga pahayag sa earnings call at mga komentaryo ng analyst. Ipinahayag ng Delta Air Lines noong Biyernes na dahil sa pagtaas ng gastos sa gasolina, kahit matindi ang demand sa biyahe at tumaas ang presyo ng tiket, kinailangan pa rin nilang bawasan ang inaasahan nilang kita para sa 2026 ng halos isang-kapat. Ibig sabihin, maaaring kailanganin ng airline industry na limitahan pa lalo ang pagdami ng mga flight sa susunod na taon para mapanatili ang kita. Binibigyang-diin nito ang tumitinding hamon na kinakaharap ng mga airline sa US: kahit tumataas ang demand at limitado ang pagdami ng available na upuan, nagagawa nilang magtaas ng presyo ng tiket para ipantapat sa mahal na gasolina; subalit kung sobra ang pagdami ng flight para habulin ang demand, lalong magiging mahirap panatilihin ang mataas na presyo ng tiket at protektahan ang kita. Ang Delta, na nakabase sa Atlanta, ay inaasahang gagastos ng humigit-kumulang $6 bilyon sa gasolina ngayong taon—$2 bilyon na mas mataas kaysa sa forecast noong Hulyo—dahil sa gyera sa Iran na nagpapataas ng presyo ng aviation fuel sa buong mundo. Naghahanda ang mga airline sa buong mundo para sa pangmatagalang epekto ng mahal na gasolina. Ayon kay Michael O'Leary, CEO ng Ryanair Group, posibleng tumagal pa ng 12 hanggang 18 buwan ang mataas na presyo ng aviation fuel, kaya lalong napipilitan ang mga airline na magtaas ng presyo at magtipid. “Hindi sapat na umasa sa paglago lang sa ilalim ng mataas na gastos,” pahayag ni Ed Bastian, CEO ng Delta, sa earnings call. Bagaman naglagay na ang industriya ng limitasyon sa kapasidad, kailangan pa raw ng dagdag na hakbang para mapataas ang kita. Sinabi ni Bastian na tumaas na ng humigit-kumulang 20% ang presyo ng tiket sa Delta ngayong taon at mababa pa ang resistansya ng mga pasahero. Tiwala siyang kahit bumaba ang presyo ng gasolina, magpapatuloy ang mataas na presyo ng tiket. Binaba ng Delta ang adjusted earnings per share forecast nito mula $6.50–$7.50 noong Hulyo, pababa sa $5.10–$5.60. Ayon sa LSEG, ang midpoint ng bagong range ay mas mababa kaysa sa average forecast ng mga analyst na $5.46. Sa third quarter, ang adjusted EPS ay $1.72, mas mababa ng 4 centavos kaysa sa inaasahan. Sa mid-day trading, bumaba ng 1.7% ang stock ng Delta; bumaba rin ang United ng 1.4%, at parehong bumaba ng humigit-kumulang 1% ang American Airlines at Southwest Airlines. Nakakatulong sa Delta ang pagkakaroon ng refinery malapit sa Philadelphia upang maibsan ang epekto ng mahal na gasolina—inaasahan nitong magdadala ang refinery ng mahigit $700 milyon na kita ngayong taon. Kahit may ganitong buffer, unaasahan ng Delta na tataas pa ang gastos sa gasolina sa fourth quarter, mula $3.61 kada galon sa third quarter, papunta sa $4.25 kada galon. Inaasahang magkakaroon ng adjusted EPS na $1.15–$1.65 sa fourth quarter, ang midpoint na $1.40 ay katumbas ng forecast ng mga analyst na $1.39. Ayon sa datos ng pamahalaan, sa unang 8 buwan ng 2026, ang US airlines ay gumastos ng $42.9 bilyon sa gasolina—tumaas ng $13.2 bilyon mula noong nakaraang taon, kahit bumaba ang konsumo. Dahil sa malakas na demand at limitadong pagdami ng upuan, tumataas ang presyo ng tiket ng airline ng humigit-kumulang 25% mula Abril hanggang Agosto, ayon sa US Bureau of Labor Statistics. Ayon sa analyst mula sa Melius Research, kahit tumataas ang gastos sa gasolina, nakakatulong ang kakayahan ng Delta magtaas ng presyo para mapanatili ang kita sa ikalawang kalahati ng taon. Ngunit babala nila, matagal nang hirap ang kumpanya sa pagpapataas ng profit margin. Sinabi nila sa research report: “Ang pagpapanatili o pagpapataas ng presyo ng tiket sa 2027 ang susi para sa pagpapataas ng margin.” Habang inaasahang bibilis ang pagdami ng kapasidad sa fourth quarter, posibleng tuminding pa ang hamon. Ayon sa mga analyst ng Deutsche Bank, inaasahan nilang hihina ang bahagi ng fuel cost recovery sa fourth quarter at posibleng abutin pa ng 2027 bago ganap na makabawi. Idiniin ni Bastian na mababa ang return rate sa buong industriya, dahilan para pigilan ang pagdami ng kapasidad. Sinabi niyang mag-iingat ang Delta sa plano nila para sa kapasidad sa 2027 habang hindi pa malinaw ang sitwasyon ng presyo ng gasolina, at maaaring mas tutok sa international kaysa domestic routes ang pagpapalago ng kapasidad. Sa ngayon, malakas pa rin ang demand sa premium cabin at business travel ng Delta, habang paunti-unti nang bumubuti ang ekonomiya ng mga regular na upuan. Sa fourth quarter, higit 60% na ang ticket booking rate, kaya inaasahan ng Delta na tumaas din ang kita ng humigit-kumulang 20% year-on-y
Ang mga financial reports ng mga pangunahing bangko sa Wall Street ay ilalabas sa susunod na linggo: Ang kita mula sa stock trading ay tinatayang aabot sa $19 bilyon, maaaring magwakas na ang “lahat ay panalo” na panahon.
Ayon sa inaasahan ng mga analyst na binuo ng Bloomberg, ang kita mula sa stock trading ng limang pinakamalalaking bangko sa Estados Unidos sa ikatlong quarter ay malapit sa $19 bilyon, ngunit ang kita mula sa fixed income trading ay inaasahang bababa sa pinakamababang antas ngayong taon, at humina rin ang mga aktibidad ng mergers and acquisitions. Kasabay nito, ang mga AI-driven na tool para sa cash optimization ay posibleng magdulot ng pagliit ng mga deposito, na nag-udyok ng pangamba sa merkado tungkol sa stock ng mga bangko. Naniniwala ang mga analyst na kahit na maaaring mas magkaiba pa ang performance ng kita ng bawat bangko, ang pangamba ng merkado tungkol sa epekto ng AI ay maaaring sobra na.
Delta Airlines (DAL.US) financial report exposes the aviation industry's "energy eats profits"! Q3 revenue hits record high but high oil prices lower profit outlook
Ang Delta Airlines ay nagkaroon ng 62% na pagtaas sa adjusted fuel expenses sa ikatlong quarter kumpara sa nakaraang taon, habang ang adjusted operating profit margin ay bumaba mula 11.1% patungo sa 9.4%. Dahil dito, ang resulta at hinaharap na outlook na ito ay nagpapakita ng kakayahang mag-operate ng airline giant sa panahon ng mataas na presyo ng langis, ngunit hindi pa naglalabas ng senyales ng muling pagpapalawak ng profit margin.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
