Malaking tinaas ng mga investment bank ang target price ng Micron, pinakamataas na $3000

Matapos maglabas ang Micron Technology ng isa na namang rekord-breaking na resulta, itinaas ng investment bank na DA Davidson ang kanilang target na presyo mula $2100 hanggang $3000, na siyang pinakamataas na inaasahan sa Wall Street. Ang target price na ito ay nagmumungkahi ng halos 176% na potensyal na pag-akyat at nakasalalay sa napaka-optimistikong pananaw na ang storage supercycle ay magpapatuloy hanggang 2028, pati na rin sa paniniwalang ang pagbabago sa demand side structure ay muling huhubog sa cyclical nature ng storage industry.

Direkta at malinaw ang pangunahing argumento ni Gil Luria, Head ng DA Davidson Technology Research: Ang artificial intelligence infrastructure ay nangangailangan ng mas maraming memorya kaysa sa kahit anong nakaraang tech cycle, hindi nakakasunod ang supply, at ang demand para sa memory ay lagpas sa supply sa 2027 at 2028. Partikular niyang tinukoy na ang demand ngayon ay galing sa pinakamalalaking kumpanya sa US tulad ng Amazon, Microsoft, Google, Nvidia, at Apple, hindi tulad ng dati kung saan ang demand ay kadalasang nagmumula sa mga maliliit at madalas na nagkakaroon ng default na customers.

Simula noong Abril ng nakaraang taon, ang presyo ng stocks ng Micron ay tumaas ng halos 1500%. Ang $3000 na target price ay katumbas ng halos 19x na inaasahang kita ng kumpanya sa fiscal year 2027. Kung ikukumpara, Morgan Stanley ay may target price na $1200, nananatiling "Overweight" ang rating ngunit mas mababa pa sa kalahati ng target price ng DA Davidson—ito ang nagpapakita ng malaking pagkakaiba sa opinyon ng mga investment banks hinggil sa "haba at taas" ng storage supercycle.

Sa pananaw ni Luria, dahil ang mga kompetitor sa memory industry ay lumilipat din sa long-term contract, ang structural volatility ng tradisyunal na memory cycles ay nababawasan na. Ang natatagong mensahe dito: Ang nakasanayang pagpepresyo sa Micron bilang ‘cyclical stock’ ay posibleng harapin ang systemic revaluation.

Supply at Demand Judgment sa likod ng $3000

Nakaangkla ang bullish view ni Luria sa isang teknikal na katotohanan: ang kahalagahan ng memory sa AI system performance ay mabilis na tumataas. Isinulat niya sa ulat:

“Ang memory ay susi sa pagpapataas ng performance ng artificial intelligence. Kapag may mas maraming memory ang AI models, nakakapag-produce ito ng mas magagandang resulta, mas mabilis na operasyon, at mas mahahabang context window.”

Dahil dito, idineklara ng DA Davidson na lagpas sa supply ang demand sa memory sa 2027 at 2028, at ito ay itinuturing bilang structural change, hindi lang simpleng cyclical uptick.

Ang sariling performance at mga pahayag ng Micron ay nagtutugma rin sa ganitong pananaw. Inaasahan ng management ng kumpanya na tataas ang sales at presyo hanggang 2028, at sinabing, “Ang Micron ay nasa growth track para sa susunod na 3-5 taon, na hindi pa kinikilala ng merkado.”

Sa pinakahuling quarterly report, umabot sa $54.2 bilyon ang quarterly revenue ng Micron, na tumaas ng 379% year-on-year, at ang gross margin ay umakyat sa 87%. Inihayag ni CEO Sanjay Mehrotra na ang purchase intention ng data center customers ay halos 150% ng kayang isupply, kaya't inaasahang magpapatuloy ang tightness sa supply hanggang matapos ang 2027.

Pagbabago sa Demand: Mula sa Defaulting Customers papunta sa Tech Giants

Ang pinaka-transformative na argument sa ulat ni Luria ay ang structural change sa demand side. Isinulat niya:

“Hindi tulad ng mga nakaraang cycle, ang demand ngayon ay nagmumula sa pinakamalalaking kumpanya sa US—Amazon, Microsoft, Google, Nvidia, at Apple—hindi sa mga madalas mag-default na kumpanya.”

Itinuturo ng pagbabagong ito ang ugat kung bakit mababa ang valuation ng storage industry. Tradisyunal, ang memory chips ay tinuturing na cyclical stocks na sobrang volatile sa kita at presyo base sa supply-demand cycle, kaya't mababa lang ang ibinibigay na valuation multiples ng pamilihan.

Kung ang demand ay nagmumula na sa mga concentrated, financially strong at malinaw sa capex plans na tech giants, at halos buong industry ay nag-a-adopt na ng long-term supply agreement, mas tataas ang predictability ng kita. Nakapirma na ang Micron ng 26 Strategic Customer Agreements (SCA), may natitirang obligasyon na mga $150 bilyon, at lampas 75% ng output sa 2027 ay naka-commit na sa mga customers.

Pagkakaiba sa Ekspektasyon at Risks: Pagkakabaha-bahagi ng mga Investment Banks at Isyu ng ‘Spec Decrease’

Ang $3000 estimate ng DA Davidson at $1200 ng Morgan Stanley ay pinakamalinaw na pahiwatig ng divide sa Wall Street hinggil sa Micron. Kung tama ang evaluation ni Luria sa supply-demand imbalance, may malaki pang potensyal na umakyat ang presyo ng Micron; pero kung mauuna ang production expansion dahil sa capex race ng supply side, posibleng priced-in na ang karamihan ng kabutihang balita. Ang mga manufacturers tulad ng Samsung, SK Hynix, Micron, at ChangXin Memory Technologies ay sabay-sabay nagpapabilis ng expansion ng capacity, kaya ang eksaktong timpla ng bagong capacity ay susi sa pag-validate ng supercycle.

Partikular na pinabulaanan ni Luria sa report ang ‘spec decrease’ na argumento—na ang mga chip makers gaya ng Nvidia ay magbabawas ng memory per AI processor, na kino-consider ng ibang investors bilang bearish sign. Para ilarawan, ginamit niya ang halimbawa ng industriya ng kotse:

Kung ang Tesla ay maghati ng battery capacity per car pero dudoble ang benta, mas malaki pa rin ang overall kita. Sa ganitong balangkas, ang pagbababa ng memory per AI chip ay maaaring lumikha ng backlog ng demand dahil sa pagkakaroon ng performance drops sa susunod na product cycle.

Bukod pa rito, ang collective lawsuit laban sa Samsung, SK Hynix, at Micron sa US tungkol sa DRAM price manipulation ay nagpapabago pa lalo sa industriya ng supply behaviors. Dapat ding abangan ang pace ng pagpapalawak ng kapasidad ng Micron, at ang progress ng mass production ng HBM4E sa susunod na taon.