Magkakaroon na ba ng malaking pagbabago sa alokasyon ng stocks at bonds? Nagbigay ang Bank of America ng pambihirang senyales: Sa kauna-unahang pagkakataon sa mga dekada, ang bonds ay "nakikipag-agawan ng pera" sa stocks, at maaaring bumaba sa mas mababa sa 5% ang return ng S&P sa susunod na sampung taon.

Nalaman ng Filipino News APP na sinabi ni Savita Subramanian, ang namumuno sa US Equity at Quantitative Strategy ng Bank of America, sa isang panayam nitong Miyerkules na ang merkado ng mga bono ay muling nagiging kaakit-akit at, sa kauna-unahang pagkakataon sa loob ng mga dekada, ay naging totoong katunggali ng merkado ng mga stock. Nagbabala rin siya na malinaw na tumaas ang sentiment ng mga mamumuhunan, habang ang mga inaasahan ng mga analyst para sa paglago ng kita ng US stock ay nasa napakataas na antas, na nangangahulugang ang stock market ay mas mahina sa pressure kung mabigo ang mga inaasahan, sa halip na maghatid ng higit pang positibong sorpresa.

Itinuro ni Subramanian na ayon sa valuation framework ng Bank of America, ang return ng S&P 500 Index sa susunod na 10 taon ay maaaring hindi umabot ng 5%. Samantala, ang risk-return ng 10-year US Treasury bonds ay kasalukuyang nasa 5% o mas mataas pa. "Kapag tiningnan mo ang mga bono sa risk-adjusted na pananaw, makikita mo na ito ang unang pagkakataon sa mga dekada na ang mga bono ay muling naging interesante," aniya.

Ang pagtatayang ito ay tugma sa pananaw ni Jim Bianco, presidente at macro strategist ng Bianco Research, na matagal nang bearish sa mga bono. Dati nang inihayag ni Bianco na ang mga bono ay sa wakas nagte-trade sa fair value, na ang interest rate levels na inaalok ng long-term bonds ay angkop sa fundamental level at, matapos ang maraming taon ng overvaluation, ay naging kaakit-akit muli; ngayon umano ay magandang panahon para mamuhunan sa mga bono.

Ipinahayag ni Subramanian na naka-focus ang mga policy maker ng US na maiwasan ang sobrang pagtaas ng long-term rates, at parehong Federal Reserve at Treasury Secretary ay maingat na minomonitor ang long end ng yield curve. Idinagdag din niya na ang demographic trends ay maaaring magpahiwatig na ang kasalukuyang cycle ng interest rate ceilings ay mas mababa kaysa noong 1970s at 1980s, at na ang Artificial Intelligence (AI) ay posibleng magdala ng deflationary pressure sa huli. Sabay-sabay, ang mga elementong ito ay lumilikha ng mas potensyal na kaakit-akit na backdrop para sa mga bono. Sa tingin niya, hindi malamang na ang yields ay biglang aakyat nang lampas sa 6% hanggang 7% na saklaw; kahit pa umabot sa ganitong antas, dapat kayang tiisin iyon ng stock market.

Kamakailan, naranasan ng bond market ang isang matinding sell-off, sanhi ng muling pagpepresyo ng market sa inaasahan ng mas mataas na interest rates mula sa Federal Reserve para pigilan ang inflation na dulot ng enerhiya. Noong Miyerkules, umabot sa 5.368% ang yield ng 10-year US Treasury bonds, pinakamataas mula simula ng 2002, at sa oras ng pag-uulat ay nasa 5.337%, habang ang 30-year US Treasury yield ay nasa 5.719%.

Sa kabilang banda, ipinakita ng stock market ang higit na katatagan sa harap ng tumataas na yields. Noong Martes, nagtapos ang S&P 500 Index sa pinakamataas na record simula noong Agosto, na pangunahing suportado ng matatag na corporate earnings at mga inaasahan sa AI-related spending.

Gayunpaman, naniniwala si Subramanian na dapat maging maingat sa labis na optimismong ito. Aniya, inaasahan ng mga analyst na ang kita ng S&P 500 ay lalago sa loob ng susunod na limang taon sa pinakamataas na antas sa loob ng apatnapung taon o maging sa kasaysayan. "Kapag ganito kataas ang mga inaasahan, mas madali kang mabigo kaysa magulat nang positibo."

"Hindi ito tulad ng tech bubble noong 2000, ngunit nababahala talaga ako na naging napakabullish na ang market sentiment," dagdag pa niya. Halos hindi na maiiwasan ang natural na paghina ng corporate profit growth, at malaking bahagi ng mga nakaraang kita ay galing sa isang beses na proyekto ng mga tech company. Kasabay nito, ang mga bottleneck sa AI infrastructure ay maaaring maglagay ng pressure sa corporate profit margins, habang naipresyo na ng market nang mas maaga ang expansion ng mga margin.

Pinalawak pa niya ang paglalarawan sa kasalukuyang market hypothesis: tila inaasahan ng mga mamumuhunan ang isang "frictionless" environment—magiging lampas sa inaasahan ang capital expenditure at ang kita mula sa AI. Lahat ay magiging maayos. Mananatiling mababa ang interest rates. Mananatiling masikip ang spread. "Ngunit parang medyo mahirap paniniwalaan ang lahat ng ito," sabi niya.

Batay sa performance ngayong taon, ang yield ng 10-year US Treasury bond ay tumaas ng halos 27% ngayong taon, at, kung isasaalang-alang ang pagbabago ng yields, ay nalampasan ang benchmark stock indices. Sa parehong panahon, ang Nasdaq 100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US) na may mas mataas na tech weight ay tumaas ng humigit-kumulang 22%; tumaas ng 13% at 7% ang S&P 500ETF-SPDR (SPY.US) at Dow Jones Industrial Average ETF-State Street SPDR (DIA.US), ayon sa pagkakasunod. Ang performance ng pataas ng 30-year US Treasury yield ay nilampasan ang S&P 500 at Dow Jones, ngunit naiwanan ng Nasdaq.