Ang pandaigdigang pagbebenta ng bond market ay “nagpalit sa central bank na magtaas ng interest rate”: Tumalon ang yield lampas 4% na pinakamataas mula noong 2000, bumagsak ng halos 200 basis points ang inaasahan ng pagtaas ng interest rate sa walong pangunahing ekonomiya.

Ayon sa Filipino Finansyal na Application, ang pandaigdigang merkado ng mga bono ay nagdudulot na mismo ng pagtaas sa gastusin ng paghiram, kaya't tumutulong sa mga pangunahing central bank sa pagpapatupad ng mga hakbanging mahigpit, bagay na posibleng magbawas ng pangangailangan ng central bank na itaas ang benchmark interest rates upang labanan ang implasyon.

Matapos ang ilang linggo ng pagtitinda, ang kita mula sa mga bono ay tumaas na sa pinakamataas na antas sa nakaraang mga taon. Kahit hindi pa kumikilos ang mga policy maker, mas naging mahigpit na ang kapaligirang pinansyal. Ayon sa mga pinagsamang datos, binawasan ng mga trader ang kanilang inaasahan sa pagtaas ng interest rate; mula noong kalagitnaan ng Setyembre, kabuuang halos 200 base points na ang ibinaba sa inaasahang pagtaas ng rates ayon sa swaps contract ng walong pangunahing ekonomiya.

Halos walang senyales na humuhupa ang sell-off ng mga bono—mula Amerika, Japan hanggang France, nangangamba ang merkado sa paggasta ng iba't ibang gobyerno, dahilan kung bakit mas mataas ang hinihinging risk premium ng mga investor; kasabay nito, patuloy rin ang paglabas ng malalaking halaga ng AI-related bonds na sumisipsip sa pondo ng merkado.

Ang pagtaas ng gastusin sa paghiram ay kumakalat na rin sa larangan ng mortgage at junk credit, na nagdudulot ng pinansyal na paghihigpit—isang epekto na siyang mismong layunin ng central bank sa pagtaas ng policy rates.

"Habang tumataas ang antas ng paghihigpit na pinapresyuhan ng merkado, mas nagiging mahigpit ang kapaligirang pinansyal," ani Ken Orchard, international fixed income head ng T. Rowe Price na may $1.9 trilyong assets na pinangangasiwaan, "Kapag mas mahigpit ang kapaligiran, posibleng mas kaunti ang kailangang—o kakayaning—ipatupad na tightening measures ng central bank."

Ipinapakita ng pinagsamang datos na ang mga trader ay kasalukuyang nagpapresyo ng kabuuang 539 base points na pagtaas ng rates sa walong pangunahing ekonomiya, mas mababa kaysa 717 base points noong Setyembre—na noon ay pinakamataas mula 2022. Ang Australia ang may pinakamalaking pagbaba sa inaasahan, kasunod ang Eurozone (dahil sa pangambang pinansiya ng France), pagkatapos ay South Korea at Canada.

Ang karaniwang kita ng mga pandaigdigang government bonds ay lumagpas na sa 4%, pinakamataas mula noong 2000, kaya lumilitaw ang tanong kung saan ang critical point. Ang pagtaas ng yield ay makakatulong nga sa central bank sa laban kontra implasyon, ngunit kung magmumukhang masyadong pinapaboran ng central bank ang economic growth, maaaring kuwestyunin ng mga investor ang kanilang determinasyon laban sa implasyon, kaya hihilingin ang mas mataas na premium sa long-term bonds.

"Dapat balansehin ng central bank ang layunin sa paglago at ang pangmadaliang panganib ng implasyon," ayon kay Yuxuan Tang, head ng Asia rates at forex strategy ng JPMorgan Private Bank, "Sa tingin namin, dahil sa pagtaas ng panganib ng pagbaba ng paglago dulot ng mga geopolitical conflicts, kasalukuyang mataas ang overestimation ng karamihan sa risk ng karagdagang pagtaas ng mga interest rate."

Para sa mga investor, posibleng gawing kaakit-akit muli ng sitwasyong ito ang mga bono. Ayon kay Tang, sulit ang pagbili ng high-quality fixed income dahil isa pa rin ito sa pinakamahusay na panangga laban sa implasyon at mabagal na paglago, at dagdag pa niya, malaki nang na-improve ng matinding pagtaas ng yield sa nakalipas na buwan ang risk-reward profile ng mga bono.

Ngayon, nakikita naman ng Deutsche Bank ang oportunidad sa US Treasury bonds. "Naniniwala kami na, kahit sa pananaw ng energy market, hindi magtatagal ang kasalukuyang sitwasyon," ayon kay Christian Nolting, global chief investment officer ng Deutsche Bank Private Bank na nakabase sa Frankfurt. "Bubuti ang kalagayan ng enerhiya, bababa ang implasyon. Sa perspektibong ito, hindi ako naniniwalang nasa kalagitnaan tayo ng full rate hike cycle."

Ayon sa mga strategist ng Barclays, tinutulungan na ng merkado ang Federal Reserve sa pagbawas ng pressure para maghigpit pa. "Ang kasalukuyang wave ng pagtaas ng tightening ay nangyari na, hindi dahil sa karagdagang expectation ng Fed hikes," anila. "Kung walang iba pang pagbago sa mga kalagayan, dapat ay mabawasan ang urgency ng Fed na magtaas pa ng rates, kahit na nananatiling nakatuon ang polisiya nila sa risk management at posible pa ring maghigpit."

Ngunit hindi lahat ay sumasang-ayon sa mga obserbasyon na ito. Para sa ilan, nananatiling underestimated ng merkado ang panganib ng karagdagang pagtaas ng rates, lalo na't ang mga geopolitical conflicts ay nagpapataas sa presyo ng langis at nagpapahaba ng pressure sa implasyon. Nanatili pa rin sa mahigit $100 kada bariles ang presyo ng langis habang ang mga trader ay tumitimbang sa papalalang pag-atake ng Iran sa mga oil tanker sa Strait of Hormuz at ang pahayag ni President Trump na "hindi aatakihin" ang Tehran bago ang midterm election sa Nobyembre.

Ayon kay macro strategist Michael Ball: "Mas maganda ang naging resulta ng tunay na economic activity sa pagtanggap ng paulit-ulit na uncertainty at mas mahigpit na kondisyon sa pananalapi, na nagpapalakas sa pananaw na mas mataas ang equilibrium policy rate kaysa inasahan noon."

Ayon kay Kenneth Goh, private wealth management director ng United Overseas Bank sa Singapore, kahit na hindi na maiwasan ang epekto ng slower growth at tumigil ang central bank sa pagtaas ng rates, maaaring pigilan pa rin ng mga alalahanin sa pananalapi ang pagbaba ng long-term yields.

Sinubukang patahimikin ni US Treasury Secretary Scott Besant ang mga nagdududang investor, at sinabing mabilis na aayusin ng mas malakas na paglago at pagkontrol sa paggasta ang trajectory ng US debt. Sa Japan naman, inihayag ni Prime Minister Sanae Takaichi na kung magkaroon ng abnormal na paggalaw ang bond yields, handa ang kanyang gobyerno na muling pag-aralan ang kanilang plano sa paggasta at kita.

Mula sa H2, ang 10-year Treasury yield ng US ay tumaas na ng mahigit 70 base points, ang kaparehong bono ng Japan ay umakyat ng 31 base points, habang sa Germany at France ay tumaas ng 61 at 121 base points ayon sa pagkakasunod.

Sa ngayon, nagpapadala na ng senyales ang mga policymakers ng kanilang kahandaang kumilos. Noong nakaraang buwan, nagkaisang bumoto ang mga opisyal ng Federal Reserve na magtaas ng interest rates, unang beses mula Hulyo 2023, kahit may ilan na pabor na panatilihing flexible ang policy, na posibleng hindi na muling kumilos ngayong buwan. Samantala, naging mas mahigpit na ang Bank of India, muling nagtataas ng rates matapos ang halos apat na taon, at nagbigay ng babala sa karagdagang paghihigpit.

Lilim ang ganitong kalagayan sa International Monetary Fund (IMF) annual meeting na magsisimula sa Lunes sa Bangkok, kung saan magpupulong ang global policymakers para talakayin ang growth, inflation, interest rates, at government debt. Sa Miyerkules, ilalabas ng US ang CPI data para sa Setyembre, na susubaybayan ng merkado upang makakuha ng clue sa policy path ng Fed.