Sinuuri ni Waller ang polisiya ng Federal Reserve at sinabi: Matigas pa rin ang inflation ngayon at kailangan pa rin ng dagdag na pagtaas ng interest rate

Ulat ng HuiTong Web Oktubre 13—— Si Waller, isang Federal Reserve governor na hinirang ni Trump, ay dating sumuporta sa pagbaba ng interes, ngunit naging mas mahigpit noong 2026; direkta niyang sinabi na ang mga patakaran sa taripa ay nagdadala ng panganib ng implasyon, at ang kanyang mga pahayag matapos maging mahigpit ay nakabatay sa pundasyong ekonomiko at mas obhetibo.

Nagbigay ng talumpati si Christopher Waller noong Oktubre 8 sa Istanbul Economic Forum na inorganisa ng Central Bank of Turkey, kung saan sistematikong nirepaso ang lohika sa likod ng polisiya ng Federal Reserve mula sa pagbababa ng interest rate noong 2025 hanggang sa muling pagtaas noong Setyembre 2026. Ipinaliwanag din niya ang kasalukuyang komunikasyon ng Federal Reserve at ang kasunod na direksyon ng interes rate.

Balik-tanaw: Pagbaba ng interes noong 2025, isang preventive measure kontra sa pagbagsak ng ekonomiya

Pinagbalikan ni Waller na sunod-sunod na nagbaba ng interest rate ang Federal Reserve ng tatlong beses simula sa huling bahagi ng 2025, kabuuang 75 basis points ang ibinaba.

Ang pangunahing batayan noon sa pagbaba ng rate: Matapos tanggalin ang epekto ng taripa, ang inflation ay lumalapit sa layuning 2%, malinaw ang paghina ng labor market, tumataas ang unemployment rate at mababa ang bagong trabaho, kaya naging pangunahing isyu ang panganib sa trabaho, at ang pagbaba ng rate ay isang preventive measure para maiwasan ang mabilis na pagbagsak ng ekonomiya.

Pundamental na pagbabago: Maraming salik ang nagpapabagal ng pagbaba ng inflation, nagbago ang polisiya

Pagsapit ng unang bahagi ng 2026, nagkaroon ng istruktural na pagbabago ang ekonomiya: Naging matatag muli ang labor market, ngunit tumigil ang pagbawas ng inflation.

Isang mahalagang salik ang pagtaas ng presyo ng langis dulot ng sigalot sa Gitnang Silangan.

Umasa si Waller na agad magtatapos ang kaguluhan at hindi magdudulot ng tuloy-tuloy na inflation shock ang pagtaas ng presyo ng langis. Nakita rin sa panahong ito na pansamantalang bumababa ang ilang inflation indicators—ang core PCE ay naitala ng 0.1% noong Hunyo, 0.2% ang initial reading sa simula ng Hulyo, at tuluyang naitama sa 0.1%.

Ngunit tuloy-tuloy na mga pressure sa inflation ang unti-unting dumurog sa mga panandaliang signal ng improvement.



Partikular na nilinaw ni Waller na ang pagtaas ng interes noong Setyembre ay hindi dahil lamang sa datos ng CPI noong Agosto kundi ito ay resulta ng ilang buwang konsistenteng ebedensya na nagpapakita ng pagbabago ng policy risk: bumabalik ang lakas ng labor market at may hanay ng mga tuloy-tuloy na drivers ng inflation.

Pangunahing pananaw: Hindi sapat ang kasalukuyang interest rate para agad pababain ang inflation, inflation expectation ang pinakamalaking panganib

Itinuring ni Waller na ang antas ng interes mula Disyembre 2025 hanggang Setyembre 2026 ay hindi sapat para agad na maibalik ang inflation sa 2%.

Sa kasalukuyan, abala ang aktibidad ng ekonomiya ng US sa ikalawang bahagi ng taon, at hindi siya nababahala na magdudulot ng malalim na recession ang paghigpit ng monetary policy;





Batay sa pinakahuling datos, naniniwala si Waller na halos kapareho pa rin ng kasalukuyang economic outlook ang datos noong FOMC meeting ng Setyembre: ipinakita ng Setyembre jobs data na matibay ang employment market, mababa ang unemployment rate, at nasa balanse ang non-farm employment sa pagpapanatili ng stable na unemployment rate; ang August core PCE ay month-on-month 0.25%, year-on-year 3%. Mula pa noong tagsibol ng 2024, ang core inflation ay matagal nang nasa 2.5%-3.0% range at kulang pa rin ang pagbaba.

Sa panandaliang panahon, tututok ang Federal Reserve sa inflation target.

Bagong polisiya sa komunikasyon: signal-based na komunikasyon sa pagitan ng “no guidance” at “hard forward guidance”

Sa ikalawang bahagi ng talumpati, ipinaliwanag ni Waller ang communication paradigm ng Federal Reserve, at nagmungkahi ng signal-based framework na nasa pagitan ng dalawang extreme.

Kung hindi magpapahayag ng policy path ang Federal Reserve, madaling magdudulot ito ng matinding pagbalik-balik ng market expectations, matinding volatility ng asset prices, at posibleng maling pagtantos sa higpit ng financial conditions.

Kung susundin naman ang matibay na forward guidance sa pagtataas ng interest rate, mawawala nga ang short-term uncertainty, pero magiging masyadong matigas at hindi na maaaring ayusin depende sa bagong economic data, kaya mataas ang risk ng policy error sa environment na puno ng kawalang-katiyakan.

Ang Federal Reserve ngayon ay pumili ng signal-based na komunikasyon: magbigay ng approximate range at terminal level ng target rate sa market pero hindi iset in advance ang rate hike pace at magnitude. Maliwanag na hindi pre-set ang policy, kundi depende sa epekto ng economic data sa dual mandate ng Fed.

Tinutukoy lamang ang pangkalahatang direksyon at pinananatili ang flexibility at data dependence.

Ang Summary of Economic Projections (SEP, dot plot) ng Fed ang sentral na medium ng mekanismong ito.

Ipinapakita ng Setyembreng dot plot na karamihan ng FOMC members ay naniniwalang kailangan pang magtaas ng rate ngayong taon; sa 18 na nagbigay ng forecast, 16 ang inaasahang magkakaroon pa ng hindi bababa sa isang rate hike sa natitirang dalawang meeting ngayong taon, at apat ang umaasang dalawang beses pang magtataas ng rate.

Sa interpretasyon ng 2027 dot plot, dapat tandaan na may ilang miyembro na ang forecast ay “rate hike sa simula ng taon, rate cut sa katapusan,” at 8 ang umaasahang mas mataas pa sa kasalukuyang antas ang rate sa katapusan ng 2027.

Nakukuha rin ng market ang signal na ito, base sa Fed funds rate futures pricing, bago ang talumpati ang probability ng hindi bababa sa isang rate hike bago ang December meeting ay 85%, at halos 20% para sa dalawang rate hike;

Sa March 2027 meeting, halos 80% ang probability ng hindi bababa sa dalawang rate hike, at 33% para sa tatlo o higit pa.

Ang paraan ng komunikasyong ito ay parehong nagpapaanchor ng short-term rate expectations at nagbibigay ng flexibility na baguhin ang rate hike plan ayon sa mga datos.

Susunod na landas ng rate: Kailangang magpatuloy sa rate hike pero flexible ang timing

Sa huli, nagbigay ng policy outlook si Waller: Kung susunod sa kasalukuyang inaasahan ang mga economic data, kailangan pang magtaas ng rate ang Federal Reserve upang mas mabilis na bumalik ang inflation sa 2% na target.

Ngunit flexible ang timing ng rate hike, hindi kinakailangang sunud-sunod sa bawat meeting, basta natapos ang kailangan tightening sa tamang panahon.