Ang kwento ng stagflation at inaasahan ang pagtaas ng interes, ang ginto ay napunta sa labanan ng bullish at bearish

Balitang Palitan Oktubre 19—— Sa kasalukuyan, ang presyo ng ginto ay pangunahing nakaangkla sa dalawang mahahalagang salik: ang mga rate ng interes at presyo ng langis—isa ay ang paglago ng ekonomiya, kredito ng US Treasury Bonds, at mga paggalaw sa yield ng US Treasury Bonds na may kaugnayan sa mga shock sa kalakalan; ang isa naman ay presyo ng enerhiya na nagdudulot ng shock sa enerhiya, pagbabago sa implasyon, at ang relatibong lakas o hina ng dolyar.

Ang kaguluhan sa geopolitics sa Gitnang Silangan at ang mga bottleneck sa refinery ay nagtutulak pataas sa presyo ng enerhiya, at ang pagtaas ng gastos ay patuloy na naipapasa sa buong supply chain. Inaasahang muling bibilis ang food inflation, at ang katigasan ng implasyon ay patuloy na humihigit sa inaasahan ng merkado.

Gayunpaman, ang matagal na mataas na implasyon ay nagpapabilis sa Federal Reserve upang panatilihin ang mahigpit na monetary policy. Inaasahan ng merkado na mataas ang tsansa ng pause sa rate hike ngayong Oktubre, ngunit may posibilidad pa rin ng panibagong pagtaas sa Disyembre.

Bilang isang asset na walang interes, ang ginto ay nakakatanggap ng suporta mula sa hedging laban sa inflation at risk aversion, ngunit nabibigatan din ng mataas na real interest rate. Malaki ang posibilidad na mananatili ang gold price sa malapad na fluctuation sa panandaliang panahon, at ang marginal na pagbabago ng dalawang pwersa ang magpapasya sa susunod na direksyon ng presyo.

Inaabangang Patakaran ng Federal Reserve: Pinakapangunahing Driver ng Presyo ng Ginto

Ang inaasahang patakaran ng Federal Reserve ay nananatiling pinakapangunahing salik na magpapasya sa presyo ng ginto.

Pinatunayan ng pinakahuling datos na tumaas ang US CPI sa 3.7% noong Setyembre taon-taon, kumpara sa 3.4% noong Agosto. Ang core CPI, na hindi kabilang ang pagkain at enerhiya, ay tumaas sa 2.6% taun-taon; ang PPI ay tumalon ng 1.3% buwan-buwan, pinakamalaking pagtaas sa loob ng apat na taon, na nagpapahiwatig ng patuloy na pressure sa gastusin ng mga tagagawa na maipapasa sa consumer. Limang taon nang sunud-sunod na mas mataas ang inflation ng US kaysa 2% policy target ng Federal Reserve.

Sa harap ng mas mataas sa inaasahang implasyon, naging malinaw ang pagkakaiba-iba ng pananaw ng mga opisyal ng Fed.

Ipinapakita ng market pricing na may 83% posibilidad na mapanatili ang interest rates sa Oktubre meeting, at karamihan sa mga opisyal ay nagkikiling sa pag-obserba muna habang hinihintay ang mas maraming economic data;

Ngunit nagbigay babala si Cleveland Fed President Harker, na lumalawak ang inflation at isinali na ng mga kumpanya ang mataas na gastos sa kanilang presyuhan. Kung lalala ang inflation expectations, posible pa ring magtaas ng 50 basis points ngayong taon. Nakatuon na ang market sa posibilidad ng rate hike sa Disyembre at inaasahan ding may karagdagang rate hike sa 2027.

Ayon sa logic ng gold pricing, ang pagtaas ng expectations sa rate hike ay magtutulak pataas sa nominal yield ng US Treasury Bonds at real interest rate, na magdudulot ng pressure pababa sa presyo ng ginto;

Ngunit patuloy na mataas na inflation relative sa target ay nagpapalakas din sa papel ng ginto bilang hedge laban sa implasyon. Ang dalawang pwersang ito ay patuloy na humihila. Ayon sa Beige Book ng Fed, may paghina sa ekonomiya at hiring sa ilang bahagi ng US, at ang mababang kita ay nagpapababa ng consumption; ang ganitong kabawasan sa economic strength ay nagpapalakas naman ng demand para sa safe-haven, kaya nagbibigay suporta sa presyo ng ginto.

Bottleneck sa Enerhiya + Geopolitics sa Gitnang Silangan: Pinagmulan ng Inflation, Dalawang Daang Epekto sa Presyo ng Ginto

Ang bottleneck sa supply ng enerhiya na sinabayan pa ng geopolitical risks sa Gitnang Silangan ang pangunahing shock ng kasalukuyang inflation, na nagdudulot din ng magkabilang epekto sa presyo ng ginto.

Ang tensyon sa Iran at pag-abala sa Strait of Hormuz ay nagtulak sa presyo ng langis ng Brent crude oil hanggang $110/barrel, at WTI crude ay umakyat sa $101/barrel. Ang pangunahing suliranin sa merkado ay hindi ang pagkaantala sa pagtransport ng raw oil kundi ang limitadong kapasidad ng refinery sa mundo; ang imbentaryo ng refined oil products ay masyadong mababa kumpara sa limang-taong average. Kahit pa makipag-areglo ang US sa Russia ukol sa diesel, mahirap pa ring mapababa ang presyo ng produktong langis sa maikling panahon.

Direktang tumaas ang gastusin ng mamamayan dahil sa mataas na presyo ng langis, bumagsak ang Michigan Consumer Sentiment Index sa second lowest record, at magpapatuloy pa ang energy shock hanggang sa food sector at iba pang downstream industry.

Ang mataas na gastos sa enerhiya ay humihila pababa sa paglago ng US economy at pinapalakas ang stagnation narrative; sa kasaysayan, friendly macro scenario ang stagflation sa gold. Hindi pa rin tapos ang conflict sa Gitnang Silangan, kaya patuloy na nagbibigay ng safe-haven premium ang ginto.

Pero sa kabilang banda, ang mataas na presyo ng langis ay nagpapataas din sa overall inflation na nag-uudyok sa Fed na manatiling tight ang monetary policy at tuloy-tuloy na pataasin ang rates, na nagpapababa ng presyo ng ginto.

Pagtaas ng Food Inflation: Patuloy na Napatutunayan ang Stickiness ng Inflation, Nagpapalubha sa Policy Dilemma

Patuloy na tumataas ang food inflation, lalong pinatitibay na ang inflation ay hindi pansamantalang aberya lamang kundi talaga namang matagalang suliranin (stickiness).

Sa mga nagdaang buwan, tila steady ang food CPI, ngunit matatapos na ang panahong ito ng katahimikan. Tumaas ang presyo ng diesel na nagtutulak naman sa transport costs, nananatili ang tariffs sa packaging raw materials, at natatamaan pa ang agrikultura ng ilang bansa dahil sa El Niño—lahat ng salik na ito ay unti-unting magpapataas sa pressure sa presyo.

Ayon sa mga eksperto sa agrikultura, maaaring umakyat sa 3.5%-4% ang US food inflation sa susunod na taon.

Ipinapakita ng PPI ng Setyembre na tumigil na ang tatlong-buwang sunod-sunod na pagbaba, at tumaas muli, kung saan ang presyong panimula ng sariwang karne at gulay ay nagpapahiwatig na ng pagtaas.

Sa panahong ito ng pagtatanim ng mais, naipasa na agad ang epekto ng Iran conflict sa gastos sa enerhiya at pataba, kaya malamang na magpatuloy ang epekto ng mataas na presyo hanggang unang bahagi ng 2027. Ang malakas na El Niño ay malamang na magpataas din ng presyo ng agricultural produce hanggang kalagitnaan ng 2027.

Para sa Fed, hindi maaaring balewalain ang food inflation—kapag tumaas nang malakihan ang food prices, mapipilitan ang central bank na panatilihin ang kanilang mahigpit na patakaran.

Para sa gold market, ang food inflation ay matibay na ebidensiya ng stickiness ng inflation, nagpapalabo sa optimismo ng mabilis na pagbaba ng inflation sa 2%, at nagsusustina ng demand na gamitin ang ginto bilang hedge; pero habang mas matibay ang stickiness ng inflation, mas tatagal ang mataas na interest rate na nagpapababa sa presyo ng ginto.

Buod at Teknikal na Analisis:

Sa pangkalahatan, ang magkasabay na supply-side shock mula sa enerhiya at pagkain ay patuloy na nagtutulak sa pagtaas ng presyo, nagbibigay ng pangunahing suporta sa ginto bilang pang-contra sa implasyon at bilang safe haven;

Ngunit ang matibay na inflation ay nag-uudyok sa Fed na maghain pa ng dagdag na rate hike, kaya ang mataas na tunay na interest rate ang pangunahing hadlang sa presyo ng ginto.

Ang susunod na galaw ng ginto ay esensya ng karera ng real interest rate at inflation expectations.

Kung patuloy na tataas ang inflation at mapipilitan ang Fed na magtaas pa ng rates, lalo pang tataas ang real interest rate at babagsak ang ginto;

Kung magpapatuloy ang supply shock sa enerhiya at maghihina ang US economy, maaaring manguna ang stagflation narrative at magkakaroon ng oportunidad para tumaas ang presyo ng ginto.

Ang mga susunod na transaksyon ay dapat tutukan ang tatlong pangunahing salik: posibilidad ng rate hike sa Federal Reserve sa Disyembre, pagbabago sa imbentaryo ng krudo at produktong langis, US PCE inflation data, at ang pag-unlad ng sitwasyon sa Gitnang Silangan.

Pang-teknikal: Nakaharap ang presyo ng ginto sa resistance mula sa head-and-shoulders neckline sa itaas, habang may suporta mula sa double bottom pattern sa ibaba.


(Daily chart ng spot gold, pinagmulan: Yihuitong)

East 8 Zone 17:55, spot gold ay sa $4,168/ounce.