Binawasan ng Goldman Sachs ang target price ng mga stock sa South Korea ng 25%, ngunit naniniwala itong "masyadong negatibo ang pagtataya sa storage," at ang valuation ng mga Koreanong stock ay "pinakamababa na sa buong mundo."

Malaking ibinaba ng Goldman Sachs ang target price para sa stock market ng Korea, ngunit sabay ring nagbabala na ang sobrang pesimistang pagpepresyo sa semiconductor sector ay malayo na sa tunay na kalagayan ng fundamentals.

Ayon sa ulat ng Bloomberg noong Oktubre 25, binawasan ng stratehiya team ng Goldman Sachs noong Biyernes (Oktubre 23) ang 12-buwang target price ng Korean Composite Stock Price Index (KOSPI) mula 12,000 puntos pababa sa 9,000 puntos, na may pagbaba ng 25%. Nangyari ito matapos bumagsak nang mahigit 35% ang KOSPI mula sa naabot nitong rurok noong Hunyo. Gayunpaman, positibo pa rin ang pananaw ng Goldman Sachs sa stock market ng Korea, at itinuro na ang binagong target price ay nagpapahiwatig pa rin ng mahigit 60% upside mula sa kasalukuyang antas, at malinaw na sinabing "ang market ay nagpapresyo ng labis na pesimistang pananaw sa fundamentals."

Dahil sa huminang interes sa AI trading na nagbunsod ng pagbentang malawakan sa tech stocks, nahulog ang Korea mula sa pagiging isa sa mga pinakasikat na pangunahing merkado ngayong taon patungo sa pinakamababa ang valuation. Batay sa datos ng Bloomberg, ang KOSPI 12-buwang forward price-to-earnings ratio ay bumaba sa tinatayang 4 na beses, pinakamababang antas mula pa noong 2006 sa hanay ng 18 pangunahing merkado na may market cap na lagpas $1 trilyon — ang valuation ay kalahati lamang ng Jakarta Composite Index sa Indonesia (8x P/E). Samantala, naniniwala ang ilang investors na ang pagbentang ito ay nagbubukas ng bihirang oportunidad para bumili.

Pag-urong ng AI trading, Malaking bagsak ng Korean stocks, Goldman Sachs napilitan magbaba ng target

Ayon sa ulat, ibinaba ng stratehiya team ng Goldman Sachs ang target ng KOSPI index dahil matapos bumagsak ng mahigit 35% mula sa June high, kinakailangan na umano ang mas konserbatibong valuation assumptions.

Dapat pansinin, ilang ulit nang tinaas ng Goldman Sachs ang target price ngayong taon, huli nitong ginawa noong Hunyo, at ipinagpatuloy pang panatilihin ang 12,000 puntos na target kahit sa gitna ng global na sell-off ng AI stocks. Ang pinakabagong pagbagsak ng target ay nagpapahiwatig ng malaking pagbabago sa pananaw ng Goldman Sachs sa Korean market.

Ang mga chip giant tulad ng Samsung Electronics at SK Hynix ang ginawang barometro ng AI trading ang KOSPI. Patuloy na lumalakas ang alinlangan ng investors sa sustainability ng malaking gastos sa AI infrastructure, dagdag pa ang tumataas na gastos sa pagpopondo at kakulangan ng return signals, kaya’t sumabog ang pagbentang pressure mula sa tech sector papalawak sa buong Korean market.

Valuation ng storage chips nagpapahiwatig ng "65% pagbagsak sa kita", labis na extreme ayon sa Goldman Sachs

Kahit malaki ang ibinaba ng target price, malinaw na sinabi ng stratehiya team ng Goldman Sachs na ang kasalukuyang market pricing sa semiconductor sector ay malayo na sa makatwirang saklaw.

Ginatungan ng Goldman na ang kasalukuyang valuation sa semiconductor sector ay nagpapahiwatig ng 65% pagbagsak sa kita ng industriya pagdating ng 2027 — ito’y itinuturing ng Goldman bilang “labis na pesimistiko.” Tinukoy sa ulat na ang market ay nagprepresyo ng “sobrang negatibong pananaw sa fundamentals”, at ang binagong target price ay ginagawa lamang upang isama ang mas konserbatibong market pricing assumptions, hindi salamin ng tunay na bearish outlook ng Goldman sa fundamentals.

Sa labas ng storage chip sector, ang ibang stocks na bumubuo sa kalahati ng index weight ay kasalukuyang naka-trade sa 7.6x forward P/E, na nasa historically low valuation din. Sinabi ng Goldman na sa kasalukuyang antas, nagbibigay pa rin ang Korean market ng “kaakit-akit na risk-reward.”

Patuloy na pabor ang Goldman sa stocks na konektado sa power sector, industrial, corporate governance reform, at kumpanyang makikinabang sa domestic reflation at Korean cultural wave.

Valuation bumagsak sa "pinakamababa sa mundo", Korean stocks kalahati na lang ang presyo kumpara Indonesia

Ayon sa datos ng Bloomberg, ang KOSPI 12-buwang forward P/E ay bumaba sa halos 4x — pinakamababa simula 2006 sa 18 pangunahing merkado na may market cap na lampas $1 trilyon.

Samantala, kahit nahaharap din sa posibleng dalawang beses na pagbaba ng rating mula MSCI at duda sa investability, ang Jakarta Composite Index ng Indonesia ay nananatili sa paligid ng 8x forward P/E. Kalahati na lamang ng presyo ng Korean stock market kaysa sa Indonesia.

Naganap ang pagbagsak ng valuation kahit hindi naman pesimistiko ang macro fundamentals ng Korea. Malamang na lalampas sa $1 trilyon ang exports ng Korea ngayong taon dahil malakas ang demand sa chips; ang central bank ng Korea ay nagsabing mas mataas sa dating forecast ang inaasahang economic growth ngayong taon at sa susunod. Gayunman, patuloy ang pagkabahala ng market sa storage chips cycle, outlook ng AI capex, at tumataas na borrowing costs — dahil dito patuloy na malamig ang investors’ sentiment.

Ayon kay Hui Ling Loh, Managing Director ng ACG Management,

“Ang pangamba tungkol sa agresibong AI investment hanggang ngayon ay lalong lumawak, kaya nasapawan nito ang matatag na earnings at guidance. Tinitimbang din ng investors ang epekto ng mas mataas na borrowing costs sa AI-related stocks at ang pangangailangan sa mga safe-haven assets.”

Ilan sa investors ay tinitingnan ang sell-off bilang buying opportunity, may mga hindi pa rin sigurado

Kahit malamig ang market sentiment, may ilan nang investors na nakikita ang pagbaba ng presyo bilang pagkakataon upang mag-position ng mababa.

Bumagsak ng halos 40% ang KOSPI mula Hunyo, ngunit sa parehong panahon ay tumaas ng 22% ang forward earnings forecast sa loob ng 12 buwan — lalo tuloy napansin ang sobrang mura ng valuations. Ang index ay up pa rin ng 31% ngayong taon.

Ayon kay Mark Matthews, Head of Asia Research ng Julius Baer, ang demand para sa AI ay “mas malaki pa rin kaysa supply,” “kaya kapag nakikita natin ang malalaking pag-urong gaya nitong mga nakaraan, lalo na ang biglaang pagbagsak ng semiconductor stocks, ito ay isang napakagandang pagkakataon upang bumili.”

Gayunpaman, magkakaiba pa rin ang pananaw kung kailan talaga aabot sa pinakamababa ang sentiment at kung ang valuations ay maaasahang hudyat ng reversal. Ang kasalukuyang sell-off ay nagbunga rin ng mas malalim na diskusyon: Sa panahon ng malaking uncertainty sa akibat ng technological transformation, maaasahan pa kaya ang tradisyunal na valuation indicators bilang gabay sa pag-invest?