Bumagsak sa ibaba ng 4000, malapit na bang matapos ang pag-urong ng presyo ng ginto?

Mula sa pananaw ng espasyo, ang panandaliang callback ng ginto ay pumasok na sa “malalimang bahagi”, maaaring ang merkado ay naghihintay sa paglilinis ng natitirang panganib. Sa aming “Naitakda na ba ng Ginto ang Panandaliang Negatibong Balita?”, binigyang-diin namin na kung maganap ang fat tail event ng pagtaas ng langis, maaaring maganap sa ginto ang “sabay-sabayang pagbenta dahil sa pagpisil ng likwidad”, at ang 3-buwang ATM option IV ng ginto na nananatili sa 20%-30% ay tumutugma sa 9%-15% na pinakamalaking pagbagsak, ang kasalukuyang presyo ng London gold na bumagsak sa ibaba $4000/ons ay nangangahulugang simula Agosto 25, 2026, ang pinakamalaking pagkawala ay lumagpas na sa 15%, kaya maaaring naghihintay ang merkado ng sandaling mawala ang tail risk sa panandalian.

Kung gayon, mula sa pananaw ng panahon, habang ang ginto ay unti-unting pumapasok sa “ikalawang yugto” ng bear market, anong mga salik ang maaaring magdulot ng oversold rebound sa panandalian?

Una, ang pagkorek ng merkado sa “advance pricing ng aggressibong rate hike expectations.” Simula Setyembre 2026, ang pinakamalaking pagbagsak ng London gold ay umabot sa 11.87%, ang pag-aalala ng merkado sa paghihigpit ng supply ng Saudi ay patuloy na umiinit, hindi lang nito pinilit ang Federal Reserve na simulan ang cycle ng pagtaas ng interes sa Setyembre, kundi nagdulot pa ng pangamba sa tuloy-tuloy na rate hikes. Kung ang panganib ng fat tail sa langis ay tuluyang mapapalabas (maaaring makabuo ng A-type structure ang oil price sa taas), may pagkakataon ang ginto na makaranas ng V-shape oversold rebound sa panandalian.

Sa kasalukuyan, ang posibilidad ng rate hike mula sa Federal Reserve sa Oktubre 28 ay wala pang 10%, kung magpapalabas ng dovish guidance ang FOMC meeting, maaari nitong itulak ang short-term na “oversold rebound” ng presyo ng ginto.

Pangalawa, kung ang US ay magiging isang “lame duck government” pagkatapos ng midterm elections, maaaring madagdagan ang mga catalyst ng panandaliang rebound ng ginto.

Sa isang banda, ang mahigpit na fiscal policy ay maaaring makatulong sa ginto sa panandalian. Kung makokontrol ng Democratic Party ang parehong Senado at Kongreso, o kahit ang Kongreso lang, maaaring hadlangan ng mga Democrat ang tax-cut policy ni Trump. Kung ihahalintulad ang US sa “isang kumpanya”, ang US dollar ay parang credit rating nito. Bagaman ang mahigpit na fiscal policy sa pangmatagalan ay nagpapalakas sa US dollar sa pamamagitan ng bawas-deficit, sa panandalian naman ay parang “bahagyang bumagal ang cash flow ng kumpanya”, kaya maaaring maging catalyst ang tight fiscal policy para sa rebound ng ginto sa panandalian, na nagpapakita ng “dialektikong ugnayan” ng mga factors na nakaapekto sa presyo ng ginto sa long at short term.

Sa kabilang banda, maaaring tumaas ang tsansa ng pagka-stagnate ng pamahalaang US, at maaari itong magdulot ng oversold rebound ng ginto sa mabilisan. Ang pamahalaang US na tumigil ay parang “isang kumpanya na biglang tumigil ang operasyon”, maaaring bumaba ang cash flow efficiency, ibig sabihin ay pansamantalang humihina ang dollar-credit, kaya maaaring tumaas ang presyo ng ginto. Halimbawa, noong dalawang beses na nagkaroon ng government shutdown sa panahon ni Trump (2017 at 2018), tumaas ang presyo ng ginto ng 6% at 3%.

Sa medium at long term, naniniwala kami na ang pundasyon para sa pagbabalik ng bullish trend ng ginto matapos ang panandaliang rebound ay maaaring hindi ganun katal.

Una, ang mataas na base effect ngayong taon ay maaaring magresulta sa year-on-year inflation ng US sa 2027 na “bumaba sa ibang antas”, ngunit hindi nito awtomatikong nangangahulugan na babagal na agad ang bilis ng Federal Reserve rate hikes. Sa kasalukuyan, ang forecast ng FOMC para sa US core PCE year-on-year sa 2027 ay 2.5%. Kahit bumaba na ito mula sa average ng 2026, bahagya pa rin itong mas mataas sa target ng Federal Reserve na 2%, kaya posible pa ring gumamit ng “preventive rate hikes” ang FED matapos bumaba ang inflation sa unang kalahati ng 2027 para mapabilis ang pagbabalik sa loob ng 2% na target.

Pangalawa, kung magiging “lame duck government” ang US, ang pagbawas ng bilis ng paglago ng fiscal expenditures ay maaaring magdulot na bumagal ang kahinaan ng US dollar-credit. Kung makuha ng Democrats ang Senado at Kongreso, o kahit ang Kongreso lang, maaaring hadlangan sa legislative level ang tax-cut policy ni Trump, at maaaring mabawasan o malimitahan ang government spending sa defense, tradisyunal na enerhiya, at AI infrastructure. Ang pondong ito ay maaaring ilipat patungo sa social welfare, kaya maaaring bumagal ang bilis ng paglambot ng dollar-credit sa loob ng susunod na dalawang taon.

Pangatlo, ayon sa kasaysayan, ang pagkumpirma ng turning point ng pag-akyat ng presyo ng ginto ay karaniwang nangyayari sa ikalawang yugto ng pagtaas ng Federal Reserve rate, at ang pagtitiyak ng bullish trend ngayon ay maaaring masyado pang maaga. Halimbawa, noong 2016-2020 at 2022-2024, ang “bear to bull” transition ay nangyari noong Enero 2019 nang ipinatigil ng FOMC ang rate hikes at noong Setyembre 2023 din, parehong malapit sa paghinto ng rate hikes ng FED. Ipinapakita nito na ang pagkumpirma ng bullish trend sa presyo ng ginto ay hindi “mabilis na nangyayari” at madalas ay dadaan pa sa ilang pagsubok at fallback.

Naninawala kami na ang upper limit ng London gold short-term oversold rebound ay nasa $4300-$4500.

Sa isang banda, ang pagbaba ng volatility ay may “double-edged sword” na epekto. Habang bumabagal ang slope ng pagbaba ng ginto, naaapektuhan rin nito ang lawak ng rebound, kasalukuyang ang 3-buwang Shanghai gold options IV ay bumaba na sa 21%-22%, kaya inaasahan na ang saklaw ng oversold rebound ay malamang na mas mababa sa dating pinakamataas na $4700 bago ang Agosto.

Sa kabilang banda, ayon sa attribution analysis ng bagsak ng ginto mula Agosto 25- Oktubre 23, 2026, ang pullback ng presyo sanhi ng pangamba sa tuloy-tuloy na rate hikes ng FED ay mga 9%-12%. Ang pagsipa ng London gold sa $4300-$4500 ay nangangahulugan na unti-unti nang nawawala ang panganib ng tuloy-tuloy na rate hikes, ibig sabihin, malamang hindi na magtataas pa ng interest rate ang FED sa Disyembre 2026. Sa ganitong kalagayan, maaaring masyadong naaagapan na ang pag-presyo ng oversold rebound ng ginto.