Nakaranas ang pilak ng "epic na pag-uga"! Halos lahat ng mga speculative long positions ay umatras na.

　　Pinagmulan ng artikulo: China Fund News

　　Ulat ng China Fund News reporter na si Ye Shijie

　　Ang merkado ng mga mahahalagang metal ay kasalukuyang dumaranas ng malupit na forced liquidation ng mga posisyon, at ang Silver ang unang naapektuhan. Hanggang Oktubre 27, ang internasyonal na spot price ng Silver ay umaaligid sa $53/ounce, bumaba ng humigit-kumulang 56% mula sa pinakamataas na naitala noong Enero ngayong taon. Kumpara sa pagbagsak ng Gold na mga 4% sa parehong panahon, ang Silver ang pinakatinamaan sa kasalukuyang pagwawasto ng mga precious metals. Ipinapakita ng datos ng JPMorgan na ang net long position ng managed funds ay bumagsak na sa pinakamababang antas mula Q1 ng 2024, halos tuluyang umatras ang speculative longs.

　　Ang pagbagsak na tinatawag ng market participants na isang “epic shakeout” ay hindi lang sanhi ng iisang dahilan. Ang structural weakening ng industrial demand, forced liquidation ng leveraged funds, pati na ang patuloy na pagpilit ng USD at interest rate environment ay sabay-sabay na nagtugma sa parehong panahon. Malinaw na tinukoy ni Goldman Sachs analyst Robert Quinn sa ulat: “Natutupad na ang AI at solar demand logic na sumusuporta sa pagtaas ng Silver, pero nananatiling walang reaksyon ang merkado dahil nangingibabaw ang lakas ng USD at ng pagtaas ng real interest rates.”

　　

　　

　　Ang labis na paglihis sa teknikal na aspeto ay sumasalamin sa sukdulan ng pagbebenta.

　　Ayon sa datos ng LSEG Workspace, kasalukuyan ay mas mababa ng humigit-kumulang 25% ang presyo ng Silver kumpara sa 200-day moving average, isa sa pinakamalaking technical deviation nitong mga taon. Huling nangyari ang ganitong sitwasyon noong global liquidity crisis ng Marso 2020, kung kailan naranasan ng Silver ang matinding volatility bago ito tuluyang bumalik sa katatagan; kung babalikan pa, ang kaparehong tindi ng teknikal na pagbulusok ay nangyari noong 2013.

　　Nagbabala pa ang karagdagang pagsusuri ng FxPro, na ayon sa Bloomberg Industry Research, maaaring muling mapanood ang Silver na magpakita ng pattern tulad ng 1979—1980—noong umabot sa $50 ang Silver, at ilang dekada bago muling maka-recover.

　　Dati, ipinakita ng pagsusuri ng Goldman Sachs sa CFTC positioning data na sa loob ng tatlong linggo hanggang Oktubre 13, tinatayang $2.2 bilyong Silver futures ang netong ibinenta ng managed funds, sabay na bumaba ang longs at dumami ang bagong shorts. Halos ika-sampung bahagi lang ang laki ng Silver market kumpara sa Gold, pero 1.7 beses ang historical volatility nito kumpara sa Gold; bunga nito, mas mabuway ito sa parehong volume ng galaw ng kapital.

　　Gayunman, magkaibang konsepto ang posisyon liquidation at pag-abot sa fundamentals bottom. Bagamat inamin ni Quinn na ang sukdulan ng short positions ay maaaring magsimula ng reversal momentum, malinaw niyang nilinaw na hindi ito sapat na batayan para sa “sustained trend reversal.” Itinakda naman ni McGlone ang 10-year mean reversion price sa mga $31/ounce, at binanggit na matapos ang major rallies noong 1980 at 2011, ang Silver ay tuluyang nag-bottom lamang noong 1993 at 2020.

　　

　　

　　Mas malalim na presyon sa kasalukuyang pababang galaw ay dulot ng pagbabago sa estraktura ng demand. Ang photovoltaic industry ay dating pangunahing tagapagpaangat ng Silver demand nitong mga nakalipas na taon, ngunit ngayo'y bumabagal ito.

　　Tinataya ng JPMorgan na bababa ng humigit-kumulang 30% ang Silver demand sa photovoltaic sector pagsapit ng 2026, o katumbas ng mga 60 milyong ounces, at magpapatuloy ang kawalang-sigla hanggang 2027. Maliwanag ang babala ng JPMorgan: may panganib na magbago ang Silver mula sa structural shortage papuntang surplus, na eksaktong tumatapat sa panahon ng massive speculative position unwinding—pinag-iibayo ng double pressure ang pagsikip ng posibleng rebound.

　　Mas malinaw naman ang pananaw ni Bloomberg Intelligence senior commodity strategist Mike McGlone. Sa kaniyang ulat: “Ang dating supply shortage ay mababago dahil sa ganitong parabola na price adjustment, at posibleng unti-unting humantong sa yugto ng ‘mababang presyo ang lunas sa mataas na presyo.’” Sa madaling salita, ang mataas na presyo ang mismong sumira sa shortage logic na sumusuporta sa mataas na presyo.

　　Itinuro rin ni UBS strategist Dominic Schnider na ang incremental demand mula sa data centers, AI infrastructure, at grid investments ay hindi pa sapat para kompensahin ang pagbagsak ng Silver demand mula sa photovoltaic sector.

Editor: Zhu Henan