Malakas ang demand para sa AI ngunit hindi matatakpan ang panghihina ng mga non-core na negosyo, halo-halo ang resulta ng Q3 performance ng Corning (GLW.US), ayon sa Wall Street, kailangan pa rin ng aktwal na pagpapabuti sa profit margin para tumaas ang presyo ng stock.

Nalalaman ng APP ng Pananalaping Matalino (Smart Finance) na kamakailan lamang ay inilabas ng Corning (GLW.US) ang ulat sa kita nito para sa ikatlong quarter ng fiscal year 2026. Bagaman lumampas ang kabuuang kita at earnings per share (EPS) ng kumpanya sa mga inaasahan ng Wall Street, ang mahina na performance mula sa hindi pangunahing negosyo tulad ng solar at consumer electronics ay nagresulta sa medyo mahina na guidance para sa ika-apat na quarter. Pinagsama pa ito ng mga alalahanin sa merkado tungkol sa sustenibilidad ng gastos sa AI infrastructure, kaya bumagsak ang presyo ng stock ng Corning ng humigit-kumulang 1% ng araw na iyon.

Ukol dito, inihayag nina Morgan Stanley at Bernstein na mahusay ang performance ng optical communications ng Corning sa Q3 at masigla ang demand na may kinalaman sa AI, subalit pareho nilang pinanatili ang "neutral" na rating. Pareho rin nilang itinuro na ang pagkalugi sa negosyo ng solar ang bumaluktot sa kita, mahina ang demand mula sa consumer electronics, at ang variable compensation at iba pang mga salik ay naglimita ng short-term na profit margin. Kailangang mapabuti muna nang husto ang profit margin bago pa muling tumaas ang presyo ng stock.

Ipinapalagay ng Morgan Stanley na ang pangunahin at mas mahalagang mga catalyst ay posibleng mangyari sa ikalawang kalahati ng 2027, kung kailan mapapalaki na ang optical communications at hihina na ang pressure sa negosyo ng solar. Binababa rin nila ang target price dahil sa pangkalahatang pag-compress ng valuation sa AI sector; mas maingat naman si Bernstein ukol sa long-term growth target ng kumpanya, naniniwalang naipakita na sa kasalukuyang presyo ng stock ang karamihan sa good news ukol sa optical communications, at nagbabala sa mahina na Q4 guidance. Gayunpaman, kung humina ang sentiment sa AI sector, limitado ang downside risk ng Corning.

Optical Communications ang tanging highlight, pinalakas ng demand mula sa enterprises at AI

Ipinakikita ng ulat sa kita na ang kabuuang kita ng Corning para sa ikatlong quarter ay umabot sa $5.081 bilyon, mas mataas kaysa consensus estimate na $5.019 bilyon; ang adjusted EPS ay $0.91, na mas mataas din sa inaasahan ng merkado na $0.88. Gayunpaman, halos ang lahat ng mga salik sa likod ng better-than-expected na resulta ay mula sa matibay na performance ng Optical Communications business, samantalang ang iba pang business units ay mas mahina sa inaasahan.

Bilang pangunahing makina ng paglago ng Corning, umabot sa $2.379 bilyon ang kita mula sa optical communications sa ikatlong quarter, malayo sa market forecast na $2.224 bilyon. Tumaas ng 44% year-on-year ang kita ng business unit na ito, kung saan ang paglago sa enterprise segment ay umabot sa 84%, nagdoble ang sales na may kaugnayan sa Gen AI, at tumaas ng 4% ang carrier segment kumpara noong nakaraang taon.

Kapansin-pansin na ang incremental revenue mula sa optical communications ay bumibilis—umabot sa humigit-kumulang $300 milyon ang karagdagang kita quarter-on-quarter sa ikatlong quarter, kumpara sa $225 milyon sa ikalawang quarter at $150 milyon sa unang quarter. Patunay ito na may kakayanan ang kumpanya na makamit ang 19% compound annual growth rate (CAGR) na nakapaloob sa long-term growth framework ng 20-30-40. Bukod dito, pati profit margin ng segment na ito ay malakas sa 22.4%, mas mataas sa market expectation na 21.3% at sa forecast ni Bernstein na 20.5%.

Sa ulat nito, binanggit ng Morgan Stanley na epektibong ginagamit ng Corning ang long-term customer agreements upang suportahan ang pagpapalawak ng kapasidad. Sa kasalukuyan, karamihan sa capital expenditures na may kaugnayan sa growth ay sinusuportahan na ng mga long-term customer agreements, kung saan ang mga advance payment ng customer ay nagbibigay ng pondo sa capacity build-up. Sa taong ito, nakaambag na ang customer deposits ng $639 milyon sa operating cash flow, na suportadong maghatid ng mahigit $2 bilyong free cash flow. Naniniwala si Morgan Stanley na mahalaga ang ganitong modelo bilang risk mitigation mechanism sa phase ng capacity ramp-up ng Springboard plan, lalo na't bumibilis ang investment sa optical communications capacity.

Patuloy na nalalagay sa pressure ang solar at consumer electronics, variable compensation binabawasan ang profit margin

Sa kabaligtaran ng lakas ng optical communications, malawakang mahina ang performance ng iba pang business segments ng Corning ngayong ikatlong quarter. Ang solar business ay nagkaroon ng $436 milyon na kita, tumaas ng 37% year-on-year ngunit halos hindi gumalaw mula sa nakaraang quarter, at malayo sa inaasahan ng merkado na $501 milyon. Ang yunit na ito ay nagtala ng $7 milyon na net loss.

Paliwanag ng management ng Corning, bumagal ang pag-scale up ng wafer at component manufacturing capacity na higit sa inaasahan, kahit na nananatiling malakas ang market demand. Tinukoy ni Morgan Stanley na operational costs pa rin ang nagpapahirap sa segment; bagaman nakatulong ang Section 232 Trade Law na mapabuti ang pricing environment, mabagal pa rin ang productivity improvements kaya limitado ang short-term profit upside. Inaasahan na unti-unting bubuti ang profit margin pagsapit ng 2027.

Bumaba ng 3% year-on-year ang kita ng Glass Innovations business sa $1.51 bilyon, at bumaba ng 10% ang net profit, pangunahing sanhi ay ang epekto ng mataas na presyo ng memory sa consumer electronics market. Bumaba ng 4% ang TV sales, at bumaba ng humigit-kumulang 20% ang laptop at handheld device sales. Bagaman patuloy na lumalampas ang content per device ng Corning sa end market, naniniwala si Morgan Stanley na dahil sa mahina na consumer demand, ay limitado rin ang short-term upside, at asahang ang epekto ng kamakailan lamang na price hike para sa display products ay lulutang lamang pagdating ng 2027. Ang kita mula sa automotive business ay $470 milyon, kaunti lamang ang lampas sa forecast ngunit ang profit margin na 14.3% ay mas mababa sa inaasahan ng merkado na 17%.

Dagdag pa rito, partikular na binanggit ng Morgan Stanley na nananatiling mataas ang variable compensation expense sa ikatlong quarter, katulad ng mataas na gastos sa ikalawang quarter. Kahit inaasahan ng management na magi-stabilize ang cost na ito sa ika-apat na quarter at ma-reset pagsapit ng 2027, patuloy pa rin nitong pinipigil ang profit margin ng non-optical communications segments, kaya limitado ang operating leverage sa kasalukuyan.

Q4 guidance na mas mahina kaysa ilang institusyon, 2027 tinitingnan bilang pangunahing catalyst window

Inaasahan ng Corning na ang kita nito sa ika-apat na quarter ay aabot sa pagitan ng $5.2 bilyon hanggang $5.3 bilyon, at ang EPS ay nasa pagitan ng $0.96 hanggang $1.00. Mababa ang revenue guidance kumpara sa dating estimate ni Bernstein na $5.4 bilyon, ngunit mas mataas ang EPS guidance kaysa consensus na $0.93. Hindi na-update ng kumpanya ang long-term growth framework nito o nagbigay ng incremental guidance para sa 2027.

Batay sa pinakabagong financial report, itinaas ng Morgan Stanley ang core revenue forecast ng Corning para sa fiscal year 2026 sa $19.4 bilyon, at EPS forecast sa $3.37; para sa 2027, itinaas rin ang revenue forecast sa $23.2 bilyon at EPS forecast sa $4.37.

Gayunpaman, kahit itinaas ang profit forecast, ibinaba pa rin ng Morgan Stanley ang target price mula $165 patungong $155, at binaba rin ang valuation multiple para sa base scenario mula 30x hanggang humigit-kumulang 28x (batay sa FY2028 EPS na nasa $5.60).

Pinaliwanag ni Morgan Stanley na ito ay dahil sa pagbawas ng valuation multiples ng mga AI-related na stocks at ang kasalukuyang balanse ng market. Bagama't sinusuportahan ng tumitibay na enterprise demand at patuloy na expansion ng kapasidad ang premium valuation, limitado ang mga catalyst para lalong tumaas ang valuation sa malapitang panahon; mas malaking catalyst ay inaasahan pa sa 2027, kung kailan mas magiging malinaw ang paglakas ng optical communications at mawawala na ang mga negatibong salik mula sa solar segment.

Itinakda ni Bernstein ang target price sa $140 (batay sa 25x PE ng FY2028 EPS na $5.7). Sinabi nila na medyo agresibo ang long-term growth framework ng Corning; sa modelo nila, tinatayang aabot sa $28 bilyon ang kita ng kumpanya sa 2028, bahagyang mas mababa sa implied level ng company growth framework at sa consensus ng merkado.

Gayunpaman, kinikilala rin ni Bernstein na may substantive incremental content opportunity ang Corning sa AI accelerator field, at hinulaan sa kanilang modelo na ang compound annual growth rate ng enterprise optical communications revenue ay aabot sa 51% mula 2026 hanggang 2028, habang ang automotive at glass innovations ay mananatiling balakid sa paglago.