Nai-update na bersyon 5 - Pinagbalikang draft - Cash ang hari: Sa kasagsagan ng artificial intelligence na paggasta, muling binabago ng mga mamumuhunan ang kanilang mga estratehiya

Idinagdag sa buong teksto ang datos ng performance ng Amazon

Aditya Soni/Deborah Mary Sophia

Reuters Oktubre 29 - Muling naging hari ang daloy ng salapi.

Maganda ang naging pananaw ng Wall Street para sa Microsoft (link) at Oracle dahil napatunayan nilang kayang pondohan ang kanilang malalaking ambisyon sa AI nang hindi kailangang mangutang sa mga mamumuhunan nang walang humpay.

Sa kabaligtaran, pinarusahan ng merkado ang Alphabet dahil sa mabilis na pag-ubos ng cash (link) at lalo pang nagdulot ng pangamba ang pagbagal ng paglago ng Google search: ang kompetisyon ay sumisira sa negosyo nitong pangunahing pinagkukunan ng pondo para sa AI expansion. Ganoon din ang dinanas ng Amazon, na kahit pa naitala ang pinakamalaking paglago sa cloud business revenues nito sa halos limang taon, iniulat ang malaking pagkonsumo ng cash sa ikatlong quarter (link) at malungkot ang outlook para sa ikaapat na quarter.

Bumaba ng mahigit 12% ang presyo ng Alphabet GOOGL.O shares nitong Huwebes, nagtala ng pinakamalaking pagbagsak sa isang araw, na nagbawas ng humigit-kumulang $500 bilyon sa market cap nito.

Ang Amazon AMZN.O ay bumagsak ng mahigit 6% sa after-hours trading matapos ang paglalathala ng financial report.

Ang presyo ng Microsoft MSFT.O ay halos hindi gumalaw pagsara nitong Huwebes matapos lumabas ang balita (link) na naghangad itong mangolekta ng $25 bilyon sa unang beses sa loob ng siyam na taon sa pamamagitan ng US investment-grade bonds, dahilan upang lumiit ang pagtaas nito sa maagang trading.

Ang malinaw na kontrast sa reaksyon ng merkado sa financial reports ng dalawang kumpanyang ito ay nagpapakita na matapos gantimpalaan ang mga kumpanya noon sa malalaking gastos para sa computing capacity (karaniwang sa pamamagitan ng pag-utang), mas hinihingi na ngayon ng mga mamumuhunan ang ebidensya na kayang pondohan ng kinita ang susunod na round ng mahusay na gastos.

Nauna nang nagbabala ang Meta META.O noong nakaraang linggo (link): kahit pa mas maganda kaysa inaasahan ang paglago ng kita at positibo ang forecast (link), tinalo ito ng bilis ng pagkonsumo ng cash sa mga magagandang balita.

Samantala, ang Oracle ORCL.N ay umangat ng halos 11% pagsara ng regular trading nitong Miyerkoles, matapos ipahayag ng kumpanya ni Larry Ellison na magtatakda ito ng limitasyon sa external financing (link) at inasahang magkakaroon ng positibong cash flow sa ikalawang kalahati ng fiscal 2028.

“Sa apat na nangungunang hyperscaler, kita natin ang paglago sa cloud business at demand sa AI tools. Subalit sa aspeto ng kumpanya operations, tanging Microsoft ang tila nakakagawa ng lahat ng ito habang (pumapalo rin sa cash flow),” ayon kay Brian Mulberry, chief market strategist ng Zacks Investment Management.

Kahit na nagsimula na ring mag-raise ng pondo sa pamamagitan ng utang ang Microsoft, kabuang halaga ng funding nito ngayong taon ay mas maliit kumpara sa mga ka-kompetensya (link). Nakalikom ang Google ng mahigit $140 bilyon sa bonds at equity, $62.5 bilyon namang nakuha ng Meta at $98 bilyon ng Amazon mula sa bond issuances.

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/jnpwooexbpw/chart.png

Sa loob ng 12 buwan hanggang Setyembre 30, gumastos ang Amazon ng $42.4 bilyon, at pumalo sa $77.26 bilyon ang capital expenditure nito para sa ikatlong quarter, mas mataas kaysa sa inaasahan ng merkado. Ayon kay CEO Andy Jassy, papalo pa ang capex ng kumpanya sa 2027 na “malaki ang itataas” mula sa naitalang $220 bilyon ngayong taon.

Ayon sa senior analyst ng Investing.com na si Jesse Cohen: “Hindi mahalaga ang surface data kundi ang likod ng cash flow status... Dalawang ulit nadismaya ang performance ng Amazon, lalo na’t hindi nakapagbigay ng katiyakan ang kanilang earnings guidance—bunsod ng pagbagsak ng Alphabet stock ay lalong nataranta ang mga investors.”

Gayunpaman, para pagaanin ang pangamba ng merkado, binigyang-diin ng Amazon na triple digit ang paglago ng AI business nila, at ayon kay Jassy, “mas kumbinsido ako ngayon kaysa dati” na magdudulot ito ng higit na malayang daloy ng salapi balang araw.

Kasabay nito, umabot sa 121.4% ng operating cash flow ng Alphabet ang capital expenditure sa quarter ng Setyembre, samantalang 68% naman para sa Microsoft (hindi kabilang ang finance leases).

Habang mas mababa ang ratio, mas marami ang nalalabi para sa stock buyback, dividend, o pambayad ng utang. Kapag lumampas ng 100% ang ratio, ibig sabihin lagpas sa cash flow mula sa operasyon ang gastos ng kumpanya, kaya kailangang gamitin ang reserves o umutang para mapunan ang kakulangan.

“Malaki ang kaibahan ng performance ng Alphabet at Microsoft,” sabi ni Melissa Otto, head of research ng S&P Global Visible Alpha.

“Ipinakita ng Microsoft ngayong quarter ang mahigpit na growth control, pero nagsunog ng cash ang Google at kulang pa ang kita ng core business kumpara sa expectations,” dagdag niya, at posibleng magdulot ito ng tanong sa investors kung “ang AI ba ay sumisipsip na ngayon ng bahagi ng market mula sa Google Search.”

Bumagal din sa 12% ngayong quarter ng Setyembre ang growth sa Google search revenue, mas mababa sa 14.7% na inaasahan, bagamat ayon kay CEO Sundar Pichai, pinakamabilis ang paglago ng search queries sa limang taon.

Kasabay ng mas malaking investments ng kumpanya sa teknolohiyang ito, nahaharap sa banta ang matagal nang highly-profitable business ng mga AI chatbots at virtual assistants na nagbabago ng paraan ng paghahanap ng impormasyon. Sinabi ni Chief Financial Officer Anath Ashkenazi sa mga analyst na malaki ang itataas ng capex sa 2027.

Boom sa cloud computing, tighter cash flow

Gayon pa man, ang napakalaking capital expenditure ng Alphabet—na inaasahang aabot sa $205 bilyon ngayong taon—ay nagtutulak sa paglago ng iba pang pangunahing AI businesses ng Google.

Halos nagdoble ang Google cloud business revenue, umabot sa $30.71 bilyon, ngunit mas mataas pa rin ang gastos ng Alphabet kaysa sa paglago na ito. Pagkatapos mag-ulat ng unang negative cash flow sa Q1 nitong Hunyo, umabot sa $9.07 bilyon ang kabuuang nasunog na cash.

“Talagang ibang kumpanya na ngayon ang Google. Hindi na siya katulad ng tatlong taon, limang taon, o kahit sampung taon na ang nakaraan,” ayon kay Jeremy Salzberg, vice chairman at senior investment officer ng Check Capital na may hawak ng Alphabet shares.

Kontra naman si Salzberg sa pangamba ng ilan sa labis na gastos, aniya nasa kainitan ng AI model race sa Silicon Valley na pinangungunahan ng OpenAI at Anthropic, kailangan ng Alphabet mag-invest ng malaki para manatiling kompetitibo.

“Ang tingin namin dito ay isang ‘laban ng mga hari,’ ibig sabihin, kung wala kang $150 bilyon pang capital expenditures sa susunod na taon, huwag ka na sumali,” ani Salzberg.

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/gkvleeglxpb/chart.png

Ang cash flow advantage ng Microsoft

Kabali-kabaliktaran naman ang kalagayan ng Microsoft. Kahit na gumastos ng $45.2 bilyon sa pagpapalawak ng computing infrastructure ito, nakalikha pa rin ito ng $18.6 bilyong free cash flow sa unang quarter ng fiscal year nito, halos $10 bilyon na mas mataas kaysa sa inaasahan ng Wall Street.

Bumulusok ng 48% ang kita sa Azure cloud business, na lampas kaya sa inaasahan ng merkado, at hinulaan ng kumpanya na mas mabilis pa ang pagtaas ng cloud business sa kasalukuyang quarter.

Ipinapakita ring nilalawak ng Microsoft ang merkado ng AI sa labas ng maliit na grupo ng mga cash-rich client gaya ng OpenAI—na siyang nagpapabilis ngayon ng expansion ng industriya dahil sa matinding demand para sa computation.

Ayon kay CEO Satya Nadella sa analyst call, “Ang excitement sa mga bagong bagay ay humuhupa na,” dahil padami na ng padami ang kumpanyang lumalagda sa pangmatagalang kontrata imbes na tumuon lamang sa pinakabagong o pinakamalakas na AI model.

“Ang gusto ko ay malawak na business,” aniya, “May mga malalaking customer na gustong bumili mula sa amin... Kung tama ang presyo, baka magbenta kami. Kung hindi, maghihintay kami at palalawakin ang negosyo.”

(Upang maging mas maginhawa para sa mga hindi katutubong nagsasalita ng Ingles, ang Reuters ay awtomatikong nagta-translate ng kanilang mga balita sa iba’t ibang wika. Dahil maaaring may pagkakamali o kakulangan sa awtomatikong pagsasalin, hindi ginagarantiya ng Reuters ang eksaktong pagkakapareho ng pagsasalin. Ang automated translation ay ibinibigay bilang madaling paraan lamang para sa mga mambabasa. Walang pananagutan ang Reuters sa anumang pinsala o pagkalugi mula sa paggamit ng automated translation na ito.)