Odaily Gold Futures 1102 Review: Pinigilan ng mga rate ng interes, maaari pa bang bumaba ang gold?

Noong nakaraang Biyernes (Oktubre 30), ang spot gold ay bumagsak sa ilalim ng $3,900 bawat onsa, na bumaba ng mahigit 3% sa loob ng isang araw, at ito ang unang pagkakataon mula noong Oktubre ng nakaraang taon na nagtapos sa ibaba ng $3,900; ang spot silver ay minsang bumagsak ng 6.0% sa intraday. Maaaring mananatili sa presyon ang gold sa maikling panahon; ngayong linggo, pagtuunan ng pansin ang midterm elections sa US sa Martes, at US nonfarm payrolls at unemployment rate para sa Oktubre sa Biyernes.

Ang pagbagsak na ito ay resulta ng apat na nagkakaugnay na salik: Una, itinigil ng Federal Reserve ang pagtaas ng interest rate, ngunit nanatiling hawkish. Sa pagpupulong ng Federal Reserve nitong Oktubre, pinanatili ang rate sa 3.75%-4.00%, at ipinakita muli ng voting result ang hindi pagkakaunawaan sa loob ng Federal Reserve kung saan sina Cook at Harker ay nagpahayag na agad na itaas ang rate. In-upgrade ng statement ang economic assessment bilang "malakas" at noong Setyembre, umabot pa rin ang PCE sa 3.6%. Dahil dito, tinataya ng market na maaaring magkaroon pa ng isa pang rate hike sa Disyembre meeting, kaya tumaas ang nominal at real interest rates, at nadadagdagan ang cost ng paghawak ng gold. Pangalawa, ang "Middle East geopolitics-oil price-inflation" chain ay nagpapatuloy at tumitindi. Ang limited passage sa Strait of Hormuz, pag-eskalada sa Bab-el-Mandeb at Red Sea, pag-atake sa oil pipeline ng Saudi, at deadlock sa US-Iran talks at patuloy na alitan ng Houthis at Saudi ay nagtulak sa oil price na lumampas ng $100/barrel, nagkaroon ng rekord na mataas na presyo sa diesel, at itinaas ang inflation expectations ng market, na lalo namang nagpapatibay ng tight monetary policy expectations. Pangatlo, muling naganap ang liquidity selloff. Ang matinding pagbagsak ng US tech stocks (dahil sa warning ng Intel at pagtaas ng capital expenditures ng Amazon) ay nagdulot ng pangamba sa AI returns, kaya napilitang magbenta ng iba pang risk assets ang mga institusyon upang mapunan ang margin, at historikal na madaling pagbentahan ang gold rin. Pang-apat, ang paglabas ng long positions dahil sa mga hindi tiyak na salik. Ang gold price ay hindi makaimbulus paakyat, ang paglabag sa key level ay nag-trigger ng programmatic stop-loss na nagpalaki pa sa pagbagsak.

Ang mabilis na pagbaba ng gold price at pag-trigger ng maraming stop-loss ay tingin ko bilang isang pagkakaroon ng concentrated na paglilinis ng stop-loss orders at hindi nangangahulugan ng tuluyang pagbabago ng underlying trend. Posible pa rin ang rebound sa Nobyembre, at dapat mag-focus sa midterm elections at December rate path bilang mga core theme. Sa dimensyon ng midterm elections, ang resulta ay direktang magbabago sa pagtataya ng market ukol sa US fiscal expansion, trade at geopolitics: Kung magbubunga ang halalan ng divided government, mas mahihirapan ang pagpasa ng malalaking fiscal stimulus na kasunod, mahihina ang marginal demand, at mababawasan ang inaasahang patuloy na pagtaas ng inflation, kaya madaling bumaba ang US long-term yields, na magbibigay ng pagkakataon sa gold na mag-recover. Kung manalo ang namumunong partido, muling gagawing tema ng market ang deficit expansion at inflation persistence, mararamdaman pa rin ang upward pressure sa rates, at magiging limitado ang taas ng rebound. Kasabay nito, magdudulot ang policy uncertainty bago ang halalan ng temporary risk premium, ngunit ang ganitong uri ng rebound ay mas tungkol sa risk premium correction—isang pulse-type movement na ang sustainability ay nakadepende sa interpretasyon ng resulta ng halalan at policy outlook ng White House. Bukod dito, ang pangunahing dahilan ng pagbaba ng gold price noon ay ang posibleng isa pang rate hike ng Federal Reserve ngayong taon, at kasalukuyang mataas na ang inaasahan ng market na magtataas ng 25bp muli sa Disyembre. Kahit na matuloy ang rate hike sa Disyembre, kung ipapahiwatig ng Federal Reserve sa meeting na ito na "tapos na ang rate hike cycle," mabilis na magpi-presyo ang market para sa pagtatapos ng cycle at anticipation ng rate cuts, kaya magiging classic rebound from negative scenario. Sa kabilang banda, kung muling tataas ang inflation at lalong tumibay ang expectations ng December rate hike, ang technical rebound matapos ang oversold na scenario ay pansamantala lamang, at muling mararanasan ang pressure pagkatapos ng bounce.

Sa kabuuan, may pagkakataon para sa rebound ang gold, ngunit sa maikling panahon ay dapat pa rin itong tingnan bilang pansamantalang technical correction, hindi trend reversal. Ang window para sa rebound ay nakasentro sa panahon mula matapos ang halalan hanggang sa observation period bago ang December FOMC meeting. Kailangang patuloy na subaybayan ang inflation at employment data at kung paano nito mababago ang rate expectations.

May akda: Li Qi

Lisensiya sa Propesyon: F3046227

Lisensiya sa Trading Consultancy: Z0016145

Editor: Zhu Henan