Ang "whale swallowing" na nagkakahalaga ng isang daang bilyong dolyar ng Mayweel (MRVL.US) sa Lumentum (LITE.US): Matinding tensyon sa merkado ng mga laser

Nalalaman ng Filipino sa Pananalapi APP na inihayag ng tagagawa ng chipset na Marvell Technology (MRVL.US) nitong Lunes na bibilhin nito ang tagagawa ng data center laser na Lumentum Holdings (LITE.US) sa pamamagitan ng all-stock deal na tinatayang aabot sa $115 bilyon. Kung magtatagumpay, ito ang magiging isa sa pinakamalalaking mergers sa kasaysayan ng teknolohiya. Sa likod ng transaksyon na ito ay ang patuloy na tumataas na pangangailangan ng mga AI data center para sa high-speed optical interconnect at laser supply.

Mula sa $1 bilyon na spin-off na departamento hanggang sa $115 bilyon na target ng pagsasanib

Ang pinagmulan ng Lumentum ay isang optical component at commercial laser na departamento ng Silicon Valley hardware company na JDSU. Noong 2015, inispin-off ng pamunuan ng JDSU ang departamento, naniniwalang mas makabubuting tumakbo ito nang independente upang abutin ang mga oportunidad sa paglago. Nang magsimula ang Lumentum sa kalakalan noong panahong iyon, ang market value nito ay humigit-kumulang $1 bilyon, na may quarterly adjusted netong kita na nasa $15.3 milyon.

Pagkalipas ng sampung taon, ang single quarter sales ng Lumentum ay umabot na ng higit $1 bilyon, ang adjusted na kita para sa huling quarter ay $461.1 milyon, at ito ay naging target ng $100 bilyong antas na acquisition ng Marvell Technology.

Ang pangunahing produkto ng Lumentum ay laser. Sa loob ng maraming taon, nagkakatiwala ang mga kumpanya ng telekomunikasyon sa kumpanyang nakabase sa San Jose, California na ito para sa mga laser, module, at switch na ginagamit sa paglilipat ng datos sa long-distance fiber optics. Sa kasagsagan ng mabilis na pagpapalawak ng mga data center sa buong mundo para sa AI systems, ang teknolohiya ng Lumentum ay ginagamit upang mabilis na maglipat ng napakaraming datos sa pagitan ng chips at servers.

Nananatiling mahigpit ang supply ng laser, may ilang bahagi na “fully sold out” hanggang sa simula ng 2029

Ang pinaka-direktang konteksto ng transaksyong ito ay ang malakas na demand para sa optical devices mula sa AI data center. Sinabi ng CEO ng Lumentum na si Michael Hurlston na ang ilang bahagi ay magiging “fully sold out” hanggang sa simula ng 2029, at nagsimula na ang mga kliyente na mag-lock-in ng mga order para sa 2030.

Sa ganitong kalagayan, ang pinakaprasong paraan para makaiwas sa pila para sa supply ay ang bilhin mismo ang buong kumpanya. Ayon sa Wolfe Research, ang pangunahing dahilan ng Marvell Technology sa pagbili ng Lumentum ay upang magkaroon ng vertical integration sa kasalukuyang “labis na mahigpit” na market ng laser. Ang pagsasama ng kapasidad ng Lumentum sa loob ng kumpanya ay makatutulong din sa Marvell Technology sa pakikipagkumpetensya sa Broadcom, na sarili ring gumagawa ng laser components.

Binigyang-diin din ng Wolfe Research na halos kalahati ng revenue target ng Marvell Technology para sa fiscal 2031 ay inaasahang magmumula sa optical interconnect, kaya’t ang matatag na supply ng high performance lasers ay magbibigay ng competitive advantage. Sa pagbili ng Lumentum, nilalock-in ng Marvell Technology ang supply para sa optical interconnect sa AI data centers, sa halip na maghintay na lamang sa expansion ng external suppliers.

Pagsikat ng silicon photonics: Copper interconnect malapit na sa hangganan, optical interconnect bumibilis ang paggamit

Ang interes sa Lumentum ay kaugnay ng pag-usbong ng silicon photonics technology. Tradisyonal na ang copper interconnect ay ginagamit, kung saan ang pagpapadala ng datos ay ipinapasa sa pamamagitan ng electronic pulses—murang solusyon pa rin sa maikling distansya. Ngunit lumalaki na ang volume ng datos na kinakailangang ilipat para sa AI systems sa pagitan ng chips at servers, kaya’t ang kapasidad ng copper ay malapit nang maabot ang limitasyon nito.

Bagama’t mataas ang konsumo ng kuryente ng laser, ang mas mahigpit na integration ng optical components sa silicon ay nagpapababa ng gastos at ng pangangailangan para sa mamahaling equipment. Habang nauubos ang kakayahan ng copper at bumababa ang presyo ng optical technology, ang dagdag na gastos para sa paggamit ng optical solutions ay nagiging mas katanggap-tanggap. Ang Nvidia, bilang pinamalaking global supplier ng AI chips, ay aktibong nagtutulak ng paggamit ng optical connection sa pagitan ng components. Habang mas mahusay ang data transfer, mas tumataas ang halaga ng mga chips at server system nito.

Isa sa mga hadlang sa widespread adoption ng optical interconnect ay ang mas mataas na construction cost nito kumpara sa copper interconnect. Para palakasin ang supply chain, pabilisin ang manufacturing at abutin ang economies of scale sa silicon photonics, nag-invest ngayong taon ang Nvidia ng $2 bilyon sa Marvell Technology at Lumentum. Aktibo ring naghahanap ng mga lokasyon para sa expansion ang Lumentum. Sinabi ni Hurlston na naghahanap ang kumpanya ng mga lumang electronic facility na pwedeng ayusin, pinag-iisipan ang pagbili ng pasilidad sa Japan at tumatanggap ng subsidiya para sa pagpapalawak; binanggit din niya noon na maaaring kailanganin ng kumpanya ang pag-acquire upang umunlad.

Hindi maganda ang tugon ng merkado

Kahit na kinikilala ng mga analyst ang lohika ng transaksyon, hindi maganda ang reaksyon ng merkado. Pagkatapos ipahayag ang deal, bumagsak ang presyo ng Marvell Technology ng 14% hanggang $168.82, habang bumaba ang Lumentum ng hanggang 19% sa $685. Salamin ito ng pangamba ng mga investor tungkol sa posibleng AI bubble, at patuloy ring kinukwestyon ng mga analyst ang potential na pagtitipid sa gastos ng dalawang kumpanyang ito pagkatapos ng integrasyon. Inaasahang matatapos ang deal pagsapit ng 2028, indikasyon na hindi magiging madali ang regulatory approval.