Ang midterm election kasama ang non-farm data ay maaaring magtulak ng volatility sa merkado! Oracle (ORCL.US) ang nangunguna sa 17 na kumpanya na nag-uunahan sa pag-isyu ng bonds

Ayon sa Sinumpaang Balitaang Pinansyal (APP), pinangunahan ng Oracle (ORCL.US) ang 17 kumpanya na sumugod sa US high-grade bond market, na nagmamadaling maglabas ng bonds bago ang midterm elections ng Estados Unidos. Ito ang pinakamatagal na hanay ng isyu mula noong Setyembre. Ayon sa regulatoryong dokumento, naglalabas ang Oracle ng $10 bilyong dollar investment-grade bonds, at planong maglabas din ng halos kaparehong halaga ng ordinaryong shares upang makalikom ng pondo para sa pagtatayo ng Artificial Intelligence (AI) infrastructure.

Ang direktang dahilan ng malakihang pagpopondo ng Oracle ay ang agresibong pagtaya nito sa AI cloud infrastructure. Sa Investor Day ng Oracle noong Oktubre 28 sa Las Vegas, tahasang sinabi ng kumpanya na ang capital expenditure para sa fiscal year 2026 ay nadoble taun-taon na naging $55.7 bilyon, at ayon sa FactSet, inaasahang tataas pa ito ng 65% ngayong fiscal year na aabot sa $91.9 bilyon, para tugunan ang matataas na contractual demand ng malalaking kliyente para sa cloud computing power.

Ang hakbang ng Oracle na magtaas ng pondo ng $20 bilyon ay nangyari lang ilang araw matapos ianunsyo ng kumpanya ang isang pangmatagalang financing plan na layong suportahan ang malaking pamumuhunan sa AI infrastructure. Hinati ng Oracle ang bond offering sa limang batch, na may maturity mula 3 hanggang 20 taon. Sumunod din ito sa $25 bilyong bond issue ng Microsoft (MSFT.US), na nagbago sa halos tatlong buwan na katahimikan ng malalaking teknolohiya/cloud service providers sa bond market.

Bukod sa Oracle, pumasok din sa high-grade bond primary market nitong Lunes ang iba pang korporasyon tulad ng HCA Healthcare (HCA.US) na tagapamahala ng mga ospital, defense contractor na L3Harris Technologies (LHX.US), at ang railcar leasing company na GATX Corp (GATX.US). Ilan sa mga kumpanyang ito ay matagal nang hindi naglalabas ng investment-grade bonds. Halimbawa, ang Carrier Global (CARR.US), isang kumpanya ng heating at air conditioning, ay hindi lumahok sa bond market mula pa noong 2023.

Ayon sa datos, ang iba pang kumpanya na naglunsad ng bond issuance nitong Lunes ay kinabibilangan ng Otis (OTIS.US), Cheniere Energy (LNG.US), AEP Transmission, Textron (TXT.US), Eastman Chemical (EMN.US), at Hyatt Hotels (H.US).

Ang kasalukuyang balyahan ng bond issuance ay ang pinakamalaki mula noong Setyembre 8, kasunod ng sunod-sunod na kwartal na ulat ng mga korporasyon na nagpapakita ng patuloy na pagtaas ng mga plano sa paggastos. Inaasahan ng mga mangangalakal na ang halaga ng bonds na ilalabas ngayong linggo ay aabot sa $45 bilyon, dahil nais ng mga kumpanya na tapusin ang kanilang pagpopondo bago ang US midterm elections sa Martes at ang paglabas ng nonfarm payroll report sa Biyernes na posibleng magdulot ng mas mataas na market volatility.

Ayon kay Ed Al-Hussainy, portfolio manager ng Columbia Threadneedle, ang pinakamahalagang nagtutulak ay ang pagbaba ng bond yields mula noong simula ng Oktubre, at kasabay ng pagpapanatili ng Federal Reserve ng benchmark rate noong nakaraang linggo ay bumaba rin ang rate volatility.

Aniya, “Ang high-grade bond market ay may matibay na base ng demand na sensitibo sa yield. Noong sumikdo ang rate volatility noong Setyembre at simula ng Oktubre, pansamantalang umurong ang demand na ito.” “Ngayon, natapos na ang FOMC meeting at sa ngayon ay walang malaking, negatibong sorpresa sa leverage mula sa third quarter earnings season — ito ay magandang window para muling makapasok ang issuers sa merkado.”

Sa labas ng US market, ikalawang ulit ngayong taon na nag-isyu ng bonds sa euro market ang Alphabet (GOOGL.US). Dahil sa pangamba ng merkado sa bilis ng paggastos sa AI na nagpapaligalig sa investors at nagdulot ng sell-off sa credit market, nag-alok ang kumpanya ng mas mataas na yields kaysa noong Mayo.

Habang ang Meta Platforms (META.US) ay nag-iisip na maglabas ng hindi bababa sa $20 bilyon na high-grade bonds sa iba’t ibang currency. Ayon sa impormasyong nabatid, inimbitahan ng Meta ang Citigroup at Morgan Stanley na magsagawa ng investors’ calls nitong Lunes at Martes. Sabi ni Daniel Sorid, U.S. investment-grade credit strategy head ng Citigroup: “Napakalalim ng market ng high-grade credit bonds, pero ang mahalaga ay klaridad.”

Mga Pangamba sa AI Financing at Pagtaas ng Credit Risk Indicators

Ang mga agam-agam sa napakalaking financing para sa AI infrastructure ay patuloy na kumakalat sa bond market. Sa kasalukuyan, hinihingi ng mga buyers ng bonds na mas mataas na risk premium upang akuin ang risk ng mga kumpanyang kasangkot sa AI investment boom, at nagbabayad na ng premium para protektahan ang sarili. Ang Oracle ay nagiging barometro ng investor sa AI credit risk.

Mula noong nakaraang taon, kabilang ang Oracle, libu-libong bilyong dolyar na debt capital na ang pumasok sa market mula sa iba't ibang kumpanya para pondohan ang bagong data centers at chip acquisition, na naging sanhi ng mga tanong kung magbubunga ba ng sapat na returns ang mga gastusing ito.

Ayon sa data ng S&P Global Market Intelligence, ang limang taong credit default swap (CDS) spread ng Oracle ay umabot ng halos 320 basis points sa isang punto noong nakaraang buwan, halos doble ang inakyat ngayong taon. Ang ganitong antas ay karaniwang tumutugma sa BB/B-level (high yield) credit, mas mataas kaysa nararapat sa investment-grade rating nito.

Noong Hulyo ng taong ito, ibinaba ng S&P ang rating ng Oracle sa BBB-, at nagbabala na kung patuloy na lalampas ng 4 na beses ang leverage ng kumpanya, o hindi magtatamo ng positibong libreng cash flow bago ang fiscal year 2029, posibleng muli itong ibaba — at mahuhulog sa junk bond territory ang utang ng Oracle, na maaaring magdulot ng puwersadong bentahan mula sa mga institusyong tanging sa investment-grade lang pinahihintulutan mag-invest.

Ayon sa datos ng FactSet, nakapag-isyu na ang Oracle ng halos $117 bilyon na long-term debt, at may karagdagang $39 bilyon na capital at lease commitments; tinatayang ang free cash flow nito ngayong fiscal year ay -$23.7 bilyon, at lalaki pa sa -$36 bilyon sa susunod na taon.

Nagbabala si Ed Al-Hussainy na ang napakalaking pondo para pondohan ang mga AI data center at chips ay naglalagay ng pressure sa buong credit market. Aniya, “Kung titingnan sa mas malawak na perspektibo, mula sa iba’t ibang quality tiers ng credit, nahihirapan ang buong credit market na tunawin ang laki at bilis ng financing na kailangan para sa AI infrastructure.” Dagdag niya, kahit magbigay pa ng positibong long-term performance forecast ang Oracle, hindi matatapos basta-basta ang ganitong ‘pakikibaka’.