Mas kapaki-pakinabang ba ang pagbabawas ng AI gastos? Ibinigay ng Bank of America ang kontra-intuwitibong hatol: Bagaman “hindi popular,” maaaring pahabain nito ang cycle ng kasaganaan, at ang chip stocks ay maaaring magkaroon ng mas mahabang landas ng kita.

Nabatid ng Jinse Finance APP na kamakailan ay tumaas ang antas ng pangamba sa merkado, na nagmumula sa midterm elections ng Estados Unidos, mga alalahanin sa pagtaas ng gastos sa imprastraktura ng artificial intelligence, at pagdududa sa pagpapatuloy ng ganitong malakihang paggasta. Ayon sa Bank of America, kahit na anumang uri ng pagbawas sa paggasta ay maaaring ituring na "hindi kanais-nais" na senyales para sa mga mamumuhunan, maaari itong aktwal na pahabain ang siklo ng paggasta.

Inilahad ng mga analyst ng bangko ang isang kabaligtarang argumento: kung ang monetizable na demand para sa AI ay nananatiling malakas habang bumabagal ang pagtaas ng kapasidad, maaari nga nitong dagdagan ang kakayahan ng supply ng computing power at maantala ang pagtapos ng AI cycle.

"Ang pagbabagalan ng paglago ng supply na sinabayan ng matatag na demand ay maaaring magtaas ng utilization rate, suportahan ang pagpepresyo, at mabawasan ang panganib ng labis na konstruksyon," isinulat ng mga analyst ng bangko sa kanilang ulat para sa mga kliyente. "Maaring magresulta ito sa pagbaba ng peak earnings, ngunit mas mahaba ang panahon ng kita, at para sa mga chip manufacturer na napresyuhan na batay sa 'malapit nang matapos ang siklo,' posibleng magdulot ito ng mas mataas na valuation multiples."

Nananatili pa ring positibo ang bangko sa NVIDIA (NVDA.US), AMD (AMD.US), Broadcom (AVGO.US), Marvell Technology (MRVL.US), Credo Technology (CRDO.US), Lam Research (LRCX.US), KLA Corporation (KLAC.US), Micron Technology (MU.US), Analog Devices (ADI.US), at Texas Instruments (TXN.US).

Dagdag pa ng bangko, ang pinakahuling ulat sa pananalapi ng mga hyperscale cloud providers ay nagpatibay sa "katatagan" ng demand para sa AI—ang kabuuang backlog ng long-term contracts ng mga kumpanyang ito ay umabot na sa 2.5 trillion US dollars. Bukod dito, ang growth rate ng Amazon (AMZN.US) AWS, Microsoft (MSFT.US) Azure, at Google (GOOGL.US) Cloud ay umabot ng 39%, 49%, at 100% ayon sa pagkakasunod. Sa limitadong kapasidad, ang volume ng token processing ay tumaas nang higit 10 beses kumpara sa nakaraang taon, at ang renta para sa Hopper at Blackwell ay tumaas ng 33% at 51% ngayong taon (ayon sa SpaceX, ang kasalukuyang spot pricing ay nagpapahintulot ng pagbalik ng investment sa loob ng humigit-kumulang isang taon).

Kabilang sa iba pang kapansin-pansing datos: ang gastos ng Fortune 500 companies sa Amazon Bedrock ay lumaki nang higit 7 beses kumpara sa nakaraang taon; ang bilang ng kliyente ng Microsoft na may higit sa 50,000 Copilot seats ay tumaas nang 8 beses (ang daily active users ng Copilot ay tumaas ng 50% month-on-month).

Kamakailan, nag-alala ang mga mamumuhunan tungkol sa estado ng cash flow—partikular sa free cash flow ng walong hyperscale at emerging cloud providers sa Estados Unidos. Inaasahang lalago ang free cash flow consumption mula 128 billion US dollars noong 2026 tungo sa 335 billion US dollars pagsapit ng 2027. Subalit, naniniwala ang mga analyst na maaaring "nakikita lamang ng mga mamumuhunan ang bahagi at hindi ang kabuuan."

"Ang taong 2027 ay maaaring maging tuktok ng cash consumption, at sa 2028, ang kakulangan ay bababa sa 77 billion US dollars, katumbas ng 2% ng sales, at may kabuuang pagbuti ng 258 billion US dollars," dagdag pa ng mga analyst. "Mananatili ang financing bilang isang pangunahing isyu, ngunit ang free cash flow ng ekosistema ay nagbibigay ng isa pang potensyal na kaluwagan: inaasahang ang pinagsamang free cash flow ng NVIDIA, Broadcom, at Micron sa 2027 ay aabot sa 577 billion US dollars at lalampas sa 800 billion US dollars sa 2028 (bagamat haharap pa rin sa mga panganib ng supplier financing at circular trading)."

"Kaya tila isinaalang-alang na ng merkado ang panganib sa capital expenditure bago pa man lumitaw ang mga kahinaan sa data ng demand," patuloy ng mga analyst. "Sa aming pananaw, kung magpapatuloy ang matatag na bayad na AI demand, ang mas mababang capital expenditure ay makakabawas sa labis na konstruksyon, mapanatili ang scarcity, magpahaba ng earnings cycle kada share, at magsuporta ng mas mataas na valuation multiples."