Mula sa "Pagpapaandar ng AI" hanggang sa "Pagpapaandar ng lahat ng bagay"! Morgan Stanley: Ang "super cycle" ng kuryente ay hindi sapat na pinahahalagahan ng merkado

Ang napakalaking transpormasyon ng elektripikasyon ay hindi na lang simpleng kwento ng AI. Isang piging ng paglikha ng kayamanang nagkakahalaga ng 500 bilyong dolyar ang mabilis na namumuo sa pandaigdigang merkado ng kuryente, samantalang ang mga modelo ng pagpapresyo ng Wall Street ay kadalasang napag-iiwanan sa aktuwal na kalagayan. Ang mga kompanyang may maaasahang baseload na kuryente at may hawak ng mahahalagang node ng grid ay pumapasok sa pinakamalakas na supercycle ng cash flow simula noong panahon ng industriyalisasyon ng nakaraang siglo.

Ayon sa ulat mula sa Trading Desk ng Hangin (Filipino ng “追风交易台”), naglabas ng malinaw na signal ang pandaigdigang utility team ng Morgan Stanley sa kanilang pinakabagong ulat noong Nobyembre 2: ang pandaigdigang kakapusan sa kuryente ay malaki ang lalampas sa mga inaasahan. Ang susunod na pangunahing daluyong ng supercycle ng elektripikasyon ay lumawak mula sa "pagpapakuryente ng AI" patungo sa "pagpapakuryente ng lahat ng bagay".

Binigyang-diin nina Mayank Maheshwari, Stephen C Byrd at iba pang analista mula Morgan Stanley sa pinakabagong ulat na ang mga tagapagpaandar ng supercycle ng kuryente ay umabot na mula sa AI data centers patungo sa industriya at bahay, na sabay-sabay nagbibigay ng tatlong pangunahing engine para sa paglago ng demand—isang trend na hindi pa ganap na naipapaloob sa presyo ng mga stocks sa merkado.

Muling itinaas ng Morgan Stanley ng 10% ang kanilang pandaigdigang forecast sa konsumo ng elektrisidad, at inaasahan na pagsapit ng 2030, ang pandaigdigang konsumo sa kuryente ay aabot sa humigit-kumulang 36 trilyong kilowatt-hours, na may taunang compound growth rate na 4.2%. Binaggit sa ulat ang apat na pangunahing “sorpresa”:

Ang pinagmumulan ng demand ay mula AI patungong “lahat ng bagay”; Ang fossil fuel ay muling bumalik sa merkado; May istruktural na pagbabago sa presyuhan ng kuryente; at ang kapangyarihang magpresyo ay napupunta mula sa mga manufacturer ng equipment patungo sa mga operator ng pasilidad ng kuryente.

Tantya ng Morgan Stanley, ang mga trend na ito ay lilikha ng tinatayang 500 bilyong dolyar na halaga sa buong mundo, at magtutulak na itaas ng mga 14% ang estimate sa earnings per share ng mga kaugnay na kumpanya sa 2028. Sa kasalukuyan, ang mga "AI beneficiary stocks" ng sektor ng Asian electric power ay nakakaranas ng malawakang pagbaba ng valuation ngayong taon—ngunit tumataas naman ang aktuwal na inaasahang kita, bagay na lumilikha ng malinaw na oportunidad sa pamumuhunan.

Sa usaping panrehiyon, ang Asya ay sumisipsip ng humigit-kumulang 64% ng pandaigdigang dagdag na konsumo ng kuryente mula 2025 hanggang 2030. Ang Amerika, Timog-silangang Asya at India ay pangunahing rehiyon na may mabilis na paglago ng demand at masidhing kompetisyon sa merkado ng kuryente, na siyang pangunahing tinututukan ng ulat bilang mga core investment areas.

Malakas na pagsabog sa panig ng demand: “3A” engines nagtutulak ng konsumo ng kuryente higit sa inaasahan

Ang paglago ng demand sa kuryente ay lampas na sa simpleng saklaw ng data centers. Ito ang itinuturing na unang malaking sorpresa ng ulat. Ayon sa datos, ang inaasahang pandaigdigang konsumo ng kuryente ay tumaas ng 10%, at pagsapit ng 2030 ay tataas ito sa 36 trilyong kilowatt-hours, na may 4.2% na compound annual growth rate (CAGR).

Itinukoy ng Morgan Stanley ang tatlong pangunahing driver ng paglawak ng demand para sa kuryente bilang “tatlong A”— Agentic AI (AI agents), Allshoring (paglipat ng industriya), at Aircons (air conditioning). Ang tatlong salik na ito ay nagpapalawak sa pundasyon ng paglago ng demand mula sa data centers paalis patungo sa mas malawak na mga industriyal at pangkalahatang gamit pambahay.

Sa aspeto ng AI, tinukoy ng ulat na ang adoption curve ng AI sa Asya ay isa sa pinakamabilis sa buong mundo. Bagama't patuloy na bumababa ang gastusin para sa bawat token computation, ang biglang paglaki ng workload para sa mga AI agents ay nagpapataas ng consumption ng tokens kada task, kaya nananatiling lumalago ang kabuuang demand sa computation, kung saan ang kuryente ang nagiging pangunahing bottleneck sa paglaganap ng AI.

Inaasahang ang konsumo ng kuryente para sa data centers sa Asia-Pacific ay tataas ng taunang 27% CAGR, aabot sa humigit-kumulang 133 bilyong kilowatt-hours pagsapit ng 2030, na nangangailangan ng 84GW data center capacity—apat na ulit ng lebel noong 2025—at halos kapantay ng 26% na paglago ng Amerika.

Sa aspeto ng paglipat ng industriya, itinuring ng ulat ang paglipat bilang pangunahing driver ng mabilis na paglago ng industriyal na konsumo ng kuryente sa Asya. Tantya ng Morgan Stanley, ang konsumong industriyal sa kuryente sa Asya ay lalago sa taunang CAGR na humigit-kumulang 4%, na bumubuo ng 43% ng kabuuang bagong demand, at mas mabilis ng 2.7x kumpara sa data centers. Simula 2025, tumataas na ang year-on-year industrial electricity growth sa India, Southeast Asia, at iba pang merkado.

Sa aspeto ng demand sa pagpapalamig, tinukoy ng ulat na ito ay isang “underestimated source of demand”. Pagsapit ng 2030, ang dagdag na konsumo sa space cooling ay halos kapantay na ng data centers, at magbibigay ng karagdagang 40 basis points sa compound annual growth rate ng demand ng kuryente sa Asya. Sa buong mundo, tataas ang bahagi ng cooling electricity consumption mula sa kasalukuyang 10% patungong 12% ng kabuuan.

Malaking pagtaas sa pandaigdigang forecast ng konsumo ng kuryente; sentro ng demand growth ang Asya

Itinaas ng Morgan Stanley ang kanilang forecast sa bilis ng paglago ng konsumo ng kuryente sa halos lahat ng pangunahing rehiyon mula 2026 hanggang 2030. Pinakamalaki ang taas ng forecast sa tatlong merkado: India (+454 basis points), US (+169 basis points), at Australia (+141 basis points); naramdaman din sa Europa at Hapon ang muling pagkakaroon ng banayad na paglago matapos ang mga taong stagnant o bumababa ang konsumo.

Base sa absolute value, inaasahang 64% ng pandaigdigang dagdag na konsumo ng kuryente mula 2025-2030 ay magmumula sa Asya. Tinatayang ang production ng kuryente sa Asya ay kailangang lumago ng humigit-kumulang 5% CAGR, na 140 basis points na mas mabilis sa kasalukuyan.

Fossil fuel muling bumalik, “behind-the-meter” na demand doble ang paglago

Ang ikalawang “sorpresa” ayon sa ulat ay ang hindi bumababa kundi tumataas ang bahagi ng fossil fuel sa power structure. Inaasahan ng Morgan Stanley na pagsapit ng 2030, kalahati pa rin ng pandaigdigang kuryente ay mula sa fossil fuels, at 60% ng power supply ng data centers sa Asya ay mula pa rin sa coal at natural gas. Malayo ito sa inaasahan ng ibang investors na mabilis na papalitan ng malinis na enerhiya ang fossil fuels.

Itinuro sa ulat na habang patindi nang patindi ang pagkasikip ng merkado ng kuryente, nagkakaroon ng premium ang maaasahang fossil fuel power generation. Umaakma na ngayon ang natural gas at coal sa mas malaking paraan kasama ang battery storage at renewable energy. Para sa Asia na sensitibo sa presyo, ang kumbinasyon ng coal at storage ay kayang magbigay ng all-weather na power supply na may halaga lamang $50 hanggang $60 bawat megawatt-hour.

Samantala, ang problema ng power shortage na nararanasan ng mga developer ng US data centers ay nakakaapekto na rin sa Asya. Ikinakalkula ng Morgan Stanley na lampas sa kasalukuyang solusyon, ang mga developer ng data centers sa Amerika ay haharap sa 43GW na gap sa power supply pagsapit ng 2028, na lalaki pa sa 80GW pagsapit ng 2029, kaya tinutulak ang migrasyon ng data center capacity papuntang ibang bansa.

Kabilang dito, tinatayang 15GW ang maaaring mapunta sa Asya—pangunahing sa Southeast Asia (mga 8GW) at India. Nagsisimula na ang trend na ito; ang mga hyperscale cloud provider mula Amerika at China, pati mga bagong cloud companies, ay nakapag-kontrata na ng mga 10.6GW ng data center capacity sa Asya, mahigit 70% nito ay nakatuon sa India at Southeast Asia.

Ang “Behind-the-Meter” (self-generation) demand ay mabilis ding lumolobo. Habang patuloy na nabibigatan ang grid, inaasahan ng Morgan Stanley na ang demand ng Behind-the-Meter sa US ay aabot ng 47GW pagsapit ng 2030, at mga 8GW naman sa Asia—isang malaking oportunidad sa onsite power providers.

Bumabalik ang electric prices sa landas ng pagtaas; lumilipat ang pricing power sa mga generator

Ang ikatlo at ikaapat na “sorpresa” na tinitukoy ng ulat ay patungkol sa istruktural na pagbabago sa sistema ng presyo ng kuryente. Habang patuloy na sumisikip ang supply at demand, ang wholesale price ng kuryente sa pangunahing merkado ay inaasahang tataas ng humigit-kumulang 20% pagsapit ng 2026; at tinatantya ng Morgan Stanley na tataas pa ng mga 15% ang price spread ng commercial electricity pagsapit ng 2028.

Kung titingnan ang merkado, matapos ang pansamantalang pagbaba dulot ng energy crisis noong 2022, muling lumakas ang wholesale price ng kuryente sa India, China, Malaysia, Singapore, Japan at Europa—isang matibay na suporta para sa pagpapalago ng kita ng mga power generator.

Sa aspeto ng pricing power, itinuro ng ulat na unti-unting nauagaw ng mga operator ng power infrastructure ang kapangyarihang magtakda ng presyo mula sa mga gumagawa ng kagamitan. Sa nakalipas na 18 buwan, mabilis na tumaas ang presyo ng mga equipment manufacturer, ngunit ngayon, naipapasa na ang trend na ito sa mga power generator, na patuloy ding nagtataas ng kanilang presyo sa merkado.

Binigyang-diin din ng ulat na ang mga hyperscale cloud provider ay hindi gaanong sensitibo sa pagbabago ng presyo ng kuryente: -kapag nagbago ng 20% ang presyo ng kuryente, 1% lamang ang epekto nito sa kita ng mga hyperscale cloud provider ng AI, kaya mas may puwang pa ang mga power company para magtaas ng presyo.

Samantala, ang “duck curve” ng renewable energy ay unti-unti nang nag-e-evolve patungo sa “double-peak camel curve”:

Tumaas nang malaki ang demand sa kuryente tuwing umaga at gabi bago at pagkatapos ng sikat ng araw, kaya pinalaki ang opportunity ng pagkakakitaan ng flexible generation assets at storage, samantalang naapektuhan naman ang rate of return ng mga pure renewable power generator.